تجارة الذكاء الاصطناعي تتجاهل مخاطر التضخم مع استعداد المركزي الأوروبي لرفع الفائدة وترقب المستثمرين أحدث أجهزة آيفون من آبل

تراجعت أسعار النفط بشكل طفيف يوم الخميس، وعاد خام برنت إلى ما دون 101 دولار للبرميل، مما يمنح العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم بعض المساحة للتنفس. وينتقل التركيز الآن إلى اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) في وقت لاحق اليوم وإلى أحدث قراءات التضخم من الولايات المتحدة. وتشير العقود الآجلة للمؤشرات الأوروبية والأمريكية إلى ارتفاعات طفيفة لاحقًا، بينما يضعف الدولار بشكل عام، ويحافظ الين على مكاسبه الأخيرة.   

الاقتصاد العالمي ذو السرعتين 

توازن السوق الآن بين عدة مخاطر: الجيوسياسة، والأحداث الكلية، والتطورات في صفقة الذكاء الاصطناعي. لا توجد قصة موحدة، فعلى سبيل المثال، أعلنت شركة TSMC، أكبر شركة لتصنيع الرقائق بالعمولة في العالم، أن الإيرادات وصلت إلى مستوى قياسي في أغسطس/آب، مرتفعة بنسبة 53٪ على أساس سنوي، وبنسبة 10٪ خلال شهر. وهذا يشير إلى أن الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية قوي، بغض النظر عن الخلفية الصعبة، ومن شأن هذا الخبر أن يدعم قطاع أشباه الموصلات يوم الخميس. 

أظهر قطاع أشباه الموصلات مرونة طوال موجة التقلبات الأخيرة في أسواق السندات والسلع. وارتفع قطاع أشباه الموصلات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8٪ خلال الأسبوع الماضي، وحقق مكسبًا طفيفًا يوم الأربعاء. 

هناك اقتصاد بطبقتين في الوقت الحالي. في المسار الأول توجد صفقة الذكاء الاصطناعي، وتواصل أسهم الرقائق الارتفاع بقوة، وفي المسار الآخر يوجد الاقتصاد الحقيقي، الذي يتعرض لضغوط بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض ومخاوف التضخم. لا يزال هناك الكثير من الطلب في السوق، طلب على أشباه الموصلات والأصول المادية مثل الطاقة. 

هل يمكن أن تستمر الحرب حتى العام المقبل؟ 

قلل الرئيس ترامب يوم الأربعاء من المخاوف بشأن الارتفاع الحاد في أسعار النفط، وقال بدلًا من ذلك إن الحرب ستنتهي بعد انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر/تشرين الثاني. وهذا يشير إلى أننا قد نشهد أسابيع إضافية من الضربات المتبادلة التي تهدد إمدادات الطاقة عبر مضيق هرمز. ولا نرى أسعار النفط تهبط دون 100 دولار حتى يعرف السوق على وجه اليقين أن مضيق هرمز يعمل بكامل طاقته وآمن. 

وهذا يشير إلى أن النفط فوق 100 دولار للبرميل قد يكون هنا على المدى الطويل. وقد ضغطت الحركة فوق 100 دولار للنفط يوم الأربعاء بشكل كبير على الأسهم والسندات. ومع ذلك، ظل قطاع التكنولوجيا دون تغيير، كما أن أسهم النمو ذات القيمة السوقية الكبيرة تتفوق حاليًا على أسهم القيمة ذات القيمة السوقية الكبيرة في المؤشر الرئيسي للأسهم القيادية. وهذا يشير إلى أن صفقة الذكاء الاصطناعي قد تواصل الأداء الجيد رغم تدهور الصورة الاقتصادية العامة. 

سكوت بيسنت يكتشف أنه لا يستطيع السيطرة على سوق السندات 

على الرغم من ارتفاع التقلبات في مجال مؤشرات الأسهم الأمريكية، لا يزال مؤشر التقلبات (Vix) عند مستويات منخفضة نسبيًا تبلغ 16. وبدلًا من ذلك، فإن التقلبات تتصاعد في سوق السندات. فقد قفزت تقلبات سوق السندات خلال الشهر الماضي، وتعرضت السندات لعمليات بيع حادة يوم الأربعاء بسبب تحرك أسعار النفط إلى ثلاثة أرقام، وبسبب أنباء تفيد بأن وزارة الخزانة الأمريكية ستشتري ما يصل إلى 6 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. 

إذا كان سكوت بيسنت يعتقد أن هذه الخطوة ستعمل على استقرار سوق السندات الأمريكية، فقد كان مخطئًا. فقد ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5 نقاط أساس وأغلق عند 4.84%، ويتداول العائد لأجل 30 عامًا بالقرب من 5.3%، ومن المتوقع أن ترتفع العوائد لاحقًا هذا الصباح.  وقد أحدثت عمليات البيع في سندات الخزانة الأمريكية أثرًا متسلسلًا، وليس من المستغرب أن عوائد السندات البريطانية تحملت العبء الأكبر من موجة البيع العالمية. وارتفع العائد على السندات البريطانية لأجل 10 سنوات 8 نقاط أساس إلى 5.26%، وارتفع العائد لأجل 30 عامًا 6 نقاط أساس إلى 5.83%. 

وتُظهر الحركة في أسواق السندات العالمية أن سكوت بيسنت ليس قويًا بقدر ما يبدو عندما يتعلق الأمر بسوق السندات، فهي وحش أكثر شراسة مقارنة بسوق الفوركس، ومن الأصعب السيطرة عليه.  

السندات الحكومية البريطانية في مأزق 

تتكيف الأسواق العالمية مع ارتفاع أسعار النفط ومع دفعة من البنوك المركزية حول العالم لتشديد السياسة. المشكلة هي أن عوائد المملكة المتحدة أعلى من غيرها، ولا تظهر أي علامة على الاعتدال. خلال الشهر الماضي، ارتفعت عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عامين بنحو 30 نقطة أساس، وارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 35 نقطة أساس. هذا غير مستدام. 

خطأ برنهام يضغط على السندات الحكومية البريطانية 

إن مراقبي السندات في حالة نشاط كامل، وكانوا سيراقبون أسئلة رئيس الوزراء في وقت سابق من يوم الأربعاء، عندما استبعد آندي برنهام فعليًا خفض الإعانات لتمويل الإنفاق الدفاعي. هذه إشارة سيئة للغاية لإرسالها إلى أسواق السندات. فهذا يعني أن 1، من المرجح أن تكون الميزانية مليئة بزيادات ضريبية تضغط على النمو، 2، ستسعى الحكومة إلى الاقتراض أكثر لتمويل الدفاع، و/ أو 3، تصبح المملكة المتحدة أقل أمانًا كدولة، وهو أمر غير جذاب أيضًا لمستثمري السندات. 

يحتاج داونينغ ستريت 10 إلى تقديم توضيحات جدية لوقف ارتفاع العوائد بوتيرة أسرع من غيرها، ولمساعدتها على التراجع من هذه المستويات المرتفعة.

البنك المركزي الأوروبي: هل قام السوق بالمهمة الصعبة نيابة عن كريستين لاجارد؟ 

هذه خلفية مثيرة للاهتمام لاجتماع البنك المركزي الأوروبي اليوم، حيث من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة 0.25٪. يشير الارتفاع الحاد في عوائد السندات الأوروبية، والذي يشمل قفزة بمقدار 10 نقاط أساس في عوائد السندات الإسبانية والإيطالية لأجل 10 سنوات يوم الأربعاء، إلى أن سوق السندات يشدد السياسة النقدية الأوروبية، دون الحاجة إلى الكثير من الإشارات بشأن رفع أسعار الفائدة في المستقبل. 

هل يمكن أن تفاجئ كريستين لاغارد السوق وتتحدث بخفض توقعات رفع أسعار الفائدة المتتالية من قبل البنك المركزي الأوروبي؟ سيكون من الصعب عليها الإشارة إلى دورة تشديد طويلة الأجل للسياسة النقدية بينما لا تزال تقلبات سوق السندات مرتفعة إلى هذا الحد. 

إذا كانت أقل تشددًا مما كان متوقعًا، فقد يكون اليورو في مأزق. يتداول زوج يورو/دولار EUR/USD داخل نطاق ضيق خلال الأسبوعين الماضيين، ويعلق حول المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم عند 1.1620 دولار. ستحدد نبرة المؤتمر الصحفي للبنك المركزي الأوروبي اليوم ما إذا كانت هناك محاولات لاختراق مستويات جديدة فوق 1.1750 دولار، أو ما إذا كان هذا الزوج سيتراجع إلى المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا عند 1.1540 دولار. 

الرسم البياني 1: زوج يورو/دولار EUR/USD

المستثمرون يأخذون وقتهم لتقييم آيفون القابل للطي 

عوائد السندات المرتفعة وأسعار النفط واجتماعات البنوك المركزية ليست الأشياء الوحيدة التي تشغل بال المستثمرين اليوم. أطلقت آبل هاتفها الجديد القابل للطي، iPhone Duo، بنجاح يوم الأربعاء. مع سعر افتتاحي يبلغ 1999 جنيه إسترليني في المملكة المتحدة، و1499 دولار في الولايات المتحدة، فإن السعر أقل مما توقعه بعض المحللين، مما قد يؤدي إلى موجة من رفع توقعات المبيعات. 

ومع ذلك، حتى الآن كان رد فعل سوق الأسهم محدودًا. ارتفع سعر السهم بنسبة 0.5٪ في تداولات ما بعد الإغلاق. قد يبدو هذا لحظة تاريخية بالنسبة لآبل، إذ يمثل أكبر إعادة تصميم للآيفون منذ عقدين، ومع ذلك فإن الهواتف القابلة للطي لا تمثل سوى 2٪ من إجمالي سوق الهواتف الذكية. أحدث هواتف آبل، والتي تشمل طرازات 18، لا تقدم أي ميزات ذكاء اصطناعي جديدة. قد يكون هذا هو السبب الرئيسي وراء محدودية حركة السهم، رغم أنه من الجدير متابعة هذا السهم عن كثب يوم الخميس.