تحليل سريع للمركزي الأوروبي: ثلاثة تغييرات متشائمة تضرب اليورو/دولار EUR/USD، ويمكن أن يكون هناك المزيد

• سيسمح البنك المركزي الأوروبي بتجاوز مؤقت للتضخم.
• لا يوجد تشديد متقع قبل أن يتوقع البنك المركزي الأوروبي ارتفاع الأسعار بنسبة 2٪ على المدى القصير.
• كما سينظر البنك في التضخم الأساسي، وهو تحول مادي آخر.

وعود مقدمة، ووعود تم الوفاء بها - قدمت كريستين لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، تحولاً متشائمًا في السياسة، متجاوزة توقعات السوق ومتحدية الأعضاء المتفائلين. هذا من شأنه أن يبقي زوج يورو/دولار EUR/USD منخفضًا حتى لو ظل الدولار في موقف دفاعي.

 

فيما يلي التغييرات الرئيسية الثلاثة:

 

1) التجاوز المؤقت للتضخم

قد يعني هذا أيضًا فترة انتقالية يكون فيها التضخم أعلى من الهدف بشكل معتدل.

من الصعب استيعاب هذه الجملة في بيان البنك المركزي الأوروبي بالنسبة للصقور في مجلس الإدارة، وخاصة المجلس الألماني. يسمح البنك رسمياً للتضخم بتجاوز هدف 2٪.

 

في حين أن المراجعة الإستراتيجية للبنك المركزي الأوروبي قد تحركت بالفعل نحو هدف تضخم متماثل بنسبة 2٪، فإن إضافة هذا الخط إلى سياسته الفورية بدلاً من الإستراتيجية عالية المستوى يعد تغييرًا جوهريًا. إن السماح بتجاوز ارتفاع الأسعار يعني انخفاض أسعار الفائدة - والمزيد من شراء السندات - لفترة أطول.

 

2) دع التضخم يقترب 

بينما يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي رؤية التضخم في مرآة الرؤية الخلفية قبل النظر في أي إجراء، فإن لدى البنك المركزي الأوروبي هدفًا أكثر تواضعًا - على الأقل توقع أن تصل ارتفاع الأسعار إلى هذا الهدف على المدى القصير. توقعت تنبؤات الخبراء باستمرار تضخم أقل من 2٪ لجميع الأطر الزمنية. إليك تصريحات البنك، مع إضافة التأكيد:

 

يتوقع مجلس الإدارة أن تظل أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي عند مستوياتها الحالية أو مستويات أدنى حتى يرى التضخم يصل إلى 2 في المائة قبل نهاية أفق توقعاته، وبشكل دائم لبقية أفق التوقعات.

 

علاوة على ذلك، فهو لا يريد فقط توقع هدفه في المستقبل القريب، ولكنه يريد أن تتكون التوقعات لبقية الأفق - ثلاث سنوات - من ارتفاع الأسعار المتسارع. وهذا مشابه للهدف "المستدام" للاحتياطي الفيدرالي. بدون هذين الشرطين، ستكون الأسعار بالصفر - حركة أخرى سلبية لليورو.

 

3) الحسابات الأساسية

بينما تركت المراجعة الاستراتيجية مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (CPI) باعتباره المقياس المفضل - على عكس تركيز الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار الأساسية - يأخذ البنك المركزي الأوروبي التغييرات في المكونات غير المتقلبة في الاعتبار.

 

القضاة الذين أدركوا التقدم في التضخم الأساسي متقدمين بدرجة كافية.

 

بعد التعافي من القيعان الوبائية، وصل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 0.9٪ على أساس سنوي في يونيو/حزيران ويبدو الاقتراب من 2٪ كحلم صعب المنال.

 

استنتاج

قدم البنك المركزي الأوروبي تحولًا حذرًا من شأنه أن يبقي أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول من المتوقع. قد تكون الانخفاضات الأولية في زوج يورو/دولار EUR/USD هي البداية فقط.