اقتصاد منطقة اليورو يستعد للركود المطول

انخفضت المعنويات الاقتصادية في أكتوبر/تشرين الأول؛ إذ أبلغت الدول الأولى عن نمو الناتج المحلي الإجمالي أفضل من المتوقع إلى حد ما في الربع الثالث، مما يجعل الركود الفني في النصف الثاني من العام غير مرجح - لكن الانخفاض في الربع الرابع هو احتمال واقعي. أبلغت الشركات عن ارتفاع طفيف في توقعات أسعار البيع، لكن البيانات الثابتة لا تزال تبدو حميدة.

لم يكن الانخفاض في مؤشر الثقة الاقتصادية (ESI) في أكتوبر مفاجئا بعد أن انخفض مؤشر مديري المشتريات بالفعل إلى منطقة الانكماش. ومع ذلك، كان الانخفاض خفيفا نسبيا - من 93.4 إلى 93.3. هذا يعني بشكل أساسي أن المعنويات كانت مستقرة نسبيا عند مستوى منخفض. قادمة من 99.5 في يناير/كانون الثاني، يشير مؤشر ESI إلى أن الظروف قد ضعفت أكثر أو أقل طوال عام 2023. ومع وجود نمو الناتج المحلي الإجمالي بالفعل في حالة ركود واسعة النطاق، نتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في الربع الرابع. بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث هي حقيبة مختلطة حتى الآن، مع ألمانيا والنمسا عند -0.1٪ و -0.6٪ على التوالي، ولكن بلجيكا وإسبانيا تنمو بقوة عند 0.5٪ و 0.3٪. وهذا يجعل من المرجح أن الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لم ينكمش في الربع الثالث ولكن الانخفاض الطفيف في الربع الرابع يشكل احتمالا واقعيا.

ومع ذلك، لا يظهر مؤشر ESI أي تدهور ملحوظ. شهدت الصناعة ضعفًا طفيفًا في المعنويات، بينما ارتفعت معنويات الخدمات قليلا. بشكل عام، التحركات ليست كبيرة جدًا في الوقت الحالي، مع وجود مستهلك أكثر سلبية قليلاً. وشهدت تجارة التجزئة تدهورا ملحوظا في المعنويات، ويعزى ذلك بشكل أساسي إلى ضعف النشاط الأخير، وتباطؤ الإنتاج المتوقع في المستقبل وارتفاع المخزونات.

الصورة الأساسية لا تزال سلبية للغاية. وتستند الزيادة في قطاع الخدمات فقط إلى التوقعات، في حين كان الإنتاج الأخير لا يزال أضعف في أكتوبر. تستمر الطلبات الجديدة في التصنيع في الانخفاض، وكذلك استخدام القدرات. الطلب على العمالة من التصنيع سلبي تماما، وفي الخدمات، انخفض الآن إلى ما دون المتوسط التاريخي. وهذا يرسم صورة لانكماش طفيف في النشاط، في حين أن زيادة التفاؤل في قطاع الخدمات تضيف القليل من الأمل لأشهر الشتاء المقبلة.

أظهرت صورة التضخم زيادتين طفيفتين في توقعات أسعار البيع لكل من السلع والخدمات. هذه علامة تحذير من أن ارتفاع أسعار النفط وارتفاع نمو الأجور يمكن أن يبقي التضخم الأساسي مرتفعا إلى حد ما، ولكن في الوقت نفسه، نرى أن توقعات أسعار بيع التجزئة لا تزال تنخفض. مع إنتاج شركات التصنيع المزيد من B2B، لا تزال الصورة حميدة تماما بالنسبة للتضخم الأساسي للمستهلكين في الأشهر المقبلة، على الرغم من أن التضخم العنيد في خطوط الأنابيب بمثابة إشارة تحذير لعام 2024. تم تأكيد الزخم الهبوطي للتضخم الأساسي من خلال بيانات التضخم الألمانية الإقليمية والإسبانية الضعيفة التي صدرت بالفعل لشهر أكتوبر هذا الصباح.