قرصة، لكمة، عوائد السندات تقفز مع بداية مؤلمة لمؤشر FTSE 100 في أكتوبر

تتراجع الأسهم وترتفع عوائد السندات العالمية في بداية مشؤومة للربع بالنسبة للأسواق المالية. ويتراجع مؤشر FTSE 100 بنسبة 1.7٪ حتى الآن هذا الصباح، كما يتراجع مؤشر Dax بأكثر من 1٪، مع تراجع المستثمرين عن المخاطرة. ويبدو أن المحرك هو ارتفاع أسعار النفط، حيث يحوم سعر خام برنت حول 100 دولار للبرميل هذا الصباح. 

بلوغ محطات رئيسية لعوائد المؤشرات القياسية العالمية 

تتسارع وتيرة عمليات البيع في سوق السندات، وأصبح العائد على السندات البريطانية لأجل 30 عامًا الآن فوق 6٪ للمرة الأولى منذ عام 1998. أما العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وهو العائد القياسي عالميًا، فيسجل أعلى مستوى له منذ عام 2002. ويشير ذلك إلى أن تكلفة المال ترتفع عالميًا، وقد يكون من الصعب على الأسهم مواصلة الارتفاع مع دخولنا الربع الرابع. 

العوامل الثلاثة وراء عمليات البيع العالمية في السندات 

تراجعت السندات العالمية بأكثر من 2٪ في سبتمبر/أيلول، وهو أكبر انخفاض منذ عام 2024، بعد انتخاب دونالد ترامب لولاية ثانية. آنذاك، تراجعت السندات بسبب التوقعات بسياسة مالية توسعية من ترامب. أما اليوم، فتتعرض السندات للبيع على خلفية سياسته الخارجية، وكذلك سخائه المالي. 

وفي حين تسعّر أسواق السندات نموًا أقوى عبر العالم المتقدم، هناك أيضًا إدراك بأن هناك الآن علاوة هيكلية مرتبطة بسعر النفط والمنتجات المكررة. وسيُبقي ذلك الأسعار مرتفعة على المدى الطويل، إذ لا يبدو أن حلًا دبلوماسيًا سلسًا للحرب في الشرق الأوسط سيتحقق في أي وقت قريب. 

وينعكس ذلك في سوق السندات السيادية، حيث تتزامن عمليات البيع في السندات مع ارتفاع أسعار النفط. وعاد خام برنت اليوم فوق 100 دولار للبرميل، وهو مستوى نفسي مهم، وبالطريقة نفسها فإن عائدًا عند 6٪ على سندات الخزانة البريطانية لأجل 30 عامًا يعد أيضًا مستوى مهمًا. 

السندات الفرنسية الآن هدفًا للمضاربين على السندات 

كما تتعرض سوق السندات لهزات بفعل المخاوف المالية، وتقود السندات البريطانية والفرنسية عمليات البيع يوم الخميس. ويأتي ذلك مع اقترابنا من خطة الموازنة الفرنسية في وقت لاحق اليوم. وستحتاج فرنسا إلى موازنة صارمة لتهدئة هذه السوق. ومن المتوقع أن تسجل فرنسا عجزًا في الموازنة بنسبة 5.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، وأن تتجاوز نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 115٪. ويقارن ذلك بالمملكة المتحدة، حيث من المتوقع أن يتجاوز عجز الموازنة 4٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وأن تبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 94٪. 

بينما يمرّ المملكة المتحدة بمياه مالية مضطربة، ومع اقترابنا من الانتخابات الرئاسية العام المقبل، نعتقد أن فرنسا قد تصبح هدفًا لمراقبي السندات. ونحن نشهد بالفعل علامات ضغط في سوق السندات الأوروبية، إذ يتجاوز فارق عائد السندات الفرنسية-الألمانية لأجل 10 سنوات 120 نقطة أساس، وهو عند أعلى مستوى له منذ عام 2012. 

الأثر على سوق العملات: اندفاع نحو الملاذ الآمن 

يتجلى الضغط في سوق السندات في سوق العملات. هناك اندفاع هذا الصباح نحو أمان الدولار والفرنك السويسري، بينما يتعرض الين واليورو والجنيه الإسترليني للبيع بالتزامن مع السندات السيادية. وفي الوقت الحالي، يتداول زوج استرليني/دولار GBP/USD ضمن نطاق 1.32-1.33 دولار، لكن هناك خطرًا من أن يكسر هذا الزوج مستوى 1.32 دولار إذا تفاقمت عمليات بيع السندات في الأيام المقبلة. 

والسؤال الآن هو: متى ستنتهي عمليات البيع في سوق السندات؟ تواجه أسواق السندات تهديدًا ثلاثيًا يتمثل في الإنفاق الحكومي الكبير، والنمو القوي، وارتفاع أسعار الطاقة بشكل هيكلي، وهو ما قد يبقي الضغط على السندات لبعض الوقت. 

الملاذ في العاصفة 

لا يوجد سوى ملاذ واحد في هذه العاصفة: التكنولوجيا. كان قطاع التكنولوجيا القطاع الوحيد الذي سجل ارتفاعًا في سوق الأسهم الأمريكية يوم الأربعاء. وتشير العقود الآجلة للأسهم الأمريكية إلى افتتاح منخفض لمؤشر داو جونز ومؤشر راسل، وكلاهما حساس لعوائد السندات. وعلى النقيض، تشير العقود الآجلة لمؤشر ناسداك إلى افتتاح أعلى، بعد أن أعلنت شركة ميكرون لصناعة شرائح الذاكرة نتائج قوية وتوجيهات مستقبلية قوية للإيرادات. وقالت الشركة إنها تتوقع أن تصل الإيرادات إلى 61.5 مليار دولار، وإن لديها رؤية للطلب حتى عام 2028، مع التزام 75% من شحنات عام 2027 بالفعل.

تشير نتائج ميكرون إلى أن تجارة الذكاء الاصطناعي لا تزال في حالة قوية، ومن المرجح أن تصمد أمام عمليات البيع في سوق السندات. وإذا كان من المقرر أن يتعافى سوق السندات قريبًا، فسيكون ذلك بحاجة إلى تقرير وظائف أضعف يوم الجمعة. 

عائد السندات البريطانية لأجل 30 عامًا

المصدر: Koyfin