معاينة الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر مايو: تحليل رد فعل سعر الذهب على مفاجآت الوظائف غير الزراعية NFP

• من المتوقع أن ترتفع الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 185000 في مايو/أيار.
• من المرجح أن يتفاعل الذهب مع تقرير الوظائف المخيب للآمال بشكل أقوى من رد فعله على تقرير متفائل.
• يضعف الارتباط العكسي لسعر الذهب مع مفاجآت قراءة الوظائف غير الزراعية NFP قليلا بحلول الساعة الرابعة بعد الإصدار.

تاريخيًا، ما مدى تأثير تقرير الوظائف الأمريكي على تقييم الذهب؟ في هذه المقالة، نقدم نتائج من دراسة قمنا فيها بتحليل رد فعل زوج الذهب/الدولار XAU/USD على قراءات الوظائف غير الزراعية الـ35 السابقة*.

نقدم النتائج التي توصلنا إليها بينما يستعد مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل (BLS) لإصدار تقرير الوظائف لشهر مايو/أيار يوم الجمعة، 7 يونيو/حزيران. تشير التوقعات إلى ارتفاع يبلغ 185000 في الوظائف غير الزراعية بعد الزيادة الأضعف من المتوقع البالغة 175000 المسجلة في أبريل/نيسان.

* حذفنا بيانات الوظائف غير الزراعية NFP لشهر مارس/آذار 2023، والتي تم نشرها في أول جمعة من أبريل/نيسان، بسبب قلة التقلبات وسط جمعة عيد الفصح.

المنهجية

لقد رسمنا رد فعل سعر الذهب على قراءة الوظائف غير الزراعية NFP في إطارات 15 دقيقة وساعة وأربع ساعات بعد الإصدار. بعد ذلك، قارنا رد فعل سعر الذهب بالانحراف بين نتيجة إصدار الوظائف NFP الفعلية والنتيجة المتوقعة. 

استخدمنا أجندة FXStreet الاقتصادية للبيانات حول الانحراف لأنه يعين نقطة انحراف لكل إصدار من بيانات الاقتصاد الكلي لإظهار حجم الاختلاف بين القراءة الفعلية وإجماع السوق. على سبيل المثال، خالفت بيانات الوظائف غير الزراعية NFP لشهر أغسطس/آب (2021) توقعات السوق عند 750000 بهامش واسع وبلغ الانحراف -1.49. من ناحية أخرى، كانت قراءة NFP لشهر سبتمبر/أيلول (2023) البالغة 246000 مقابل توقعات السوق البالغة 170000 مفاجأة إيجابية مع تسجيل الانحراف 2.66 لهذا الإصدار المحدد. من المتوقع أن ينظر إلى القراءة الأفضل من المتوقع على أنها تطور إيجابي للدولار الأمريكي والعكس صحيح.

أخيرًا، قمنا بحساب معامل الارتباط (r) لمعرفة الإطار الزمني الذي كان فيه الذهب أقوى ارتباط مع مفاجأة الوظائف غير الزراعية NFP. عندما يقترب معامل الارتباط من -1، فإنه يشير إلى وجود علاقة سلبية كبيرة، في حين يتم تحديد ارتباط إيجابي كبير عندما يتحرك معامل الارتباط نحو 1. نظرًا لأن الذهب يعرف بأنه زوج الذهب مقابل الدولار الأمريكي XAU/USD، فإن قراءة الوظائف غير الزراعية NFP المتفائلة يجب أن تتسبب في انخفاضه وتشير إلى ارتباط سلبي.

النتائج

كانت هناك 10 مفاجآت سلبية و25 إيجابية في الإصدارات الـ35 السابقة للوظائف غير الزراعية، باستثناء بيانات مارس/آذار 2023. في المتوسط، بلغ الانحراف -0.7 على القراءات المخيبة للآمال و 1.42 على الأرقام القوية. بعد 15 دقيقة من الإصدار، ارتفع الذهب بمقدار 7.08 دولار في المتوسط إذا كانت قراءة تقرير الوظائف غير الزراعية أقل من إجماع السوق. على الجانب الآخر، انخفض الذهب بمقدار 5.04 دولار في المتوسط على المفاجآت الإيجابية. تشير هذه النتيجة إلى أن رد فعل المستثمرين الفوري من المرجح أن يكون أكثر أهمية على القراءة الأضعف من المتوقع.

معاملات الارتباط التي حسبناها للأطر الزمنية المختلفة المذكورة أعلاه ليست قريبة بما يكفي من -1 ليتم اعتبارها مهمة. يظهر أقوى ارتباط سلبي بعد 15 دقيقة من الإصدار، حيث يقف معامل الارتباط قرابة -0.53. بعد ساعة وأربع ساعات من الإصدار، ويرتفع معامل الارتباط إلى -0.51 و -0.49 على التوالي.

يمكن أن تلعب عدة عوامل دورًا في إضعاف الارتباط العكسي للذهب بشكل طفيف مع مفاجآت الوظائف غير الزراعية NFP. بعد ساعات قليلة من صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، يمكن للمستثمرين أن يتطلعوا إلى جني أرباحهم مع اقراب جلسة لندن، مما يتسبب في عكس الذهب لاتجاهه بعد رد الفعل الأولي.

والأهم من ذلك، أن التفاصيل الأساسية لتقرير الوظائف، مثل تضخم الأجور - كما تم قياسه بمتوسط الدخل في الساعة - ومعدل المشاركة في القوى العاملة، يمكن أن يكون لها تأثير على رد فعل السوق. يتمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بنهجه المعتمد على البيانات ويمكن أن تؤدي قراءة الوظائف غير الزراعية NFP الرئيسية، جنبا إلى جنب مع هذه البيانات الأخرى، إلى دفع تسعير السوق لتحرك السياسة التالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المراجعات للقراءات السابقة إلى تشويه تأثير البيانات الصادرة مؤخرًا. على سبيل المثال، ارتفعت الوظائف في فبراير/شباط 2024 بمقدار 275000 وتجاوز توقعات السوق البالغة 200 ألفًا بهامش واسع. ومع ذلك، تم تعديل الزيادة في يناير/كانون الثاني البالغة 335000 إلى 229000، مما لا يسمح للدولار الأمريكي بالاستفادة من قراءة فبراير/شباط المتفائلة.