مراقبة التضخم العالمي: ضغوط الأسعار تتراجع، إلا أنه تراجع تدريجي فقط

نظرة عامة: اعتدل التضخم الأساسي في الولايات المتحدة، مع اعتداله أكثر في منطقة اليورو. تنحسر الضغوط التضخمية تدريجيًا مع ضعف تضخم السلع وانخفاض توقعات التضخم، وفي حالة الولايات المتحدة، تباطؤ سوق العمل وانخفاض نمو الأجور. في منطقة اليورو لا يزال نمو الأجور ثابتًا. انخفضت أسعار النفط بعد تقرير الوظائف الأمريكي الضعيف، لكننا لسنا قلقين بعد بشأن الركود الوشيك. ما زلنا نتوقع أن تخفض البنوك المركزية أسعار الفائدة على نحو تدريجي فقط.

توقعات التضخم: انخفضت توقعات التضخم على المدى القصير المستندة إلى السوق بعد تقرير الوظائف الأمريكي الضعيف. كما استمرت توقعات التضخم لدى المستهلكين في الاعتدال، وإن كان ذلك بشكل تدريجي.

الولايات المتحدة: جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو/تموز موافقًا للتوقعات في القراءة العامة (+0.2٪ على أساس شهري معدل موسميًا، الإجماع: + 0.2٪، السابق: -0.1٪) بينما جاء التضخم الأساسي أقل قليلاً من التوقعات (+0.16٪ على أساس شهري معدل موسميًا، الإجماع: + 0.2٪، السابق: + 0.1٪). ومع ذلك، أدى تقلب أسعار الرعاية الصحية وتعميق انكماش السلع الأساسية إلى انخفاض الرقم الأساسي، والأهم من ذلك، تسارع تضخم الخدمات الأوسع نطاقًا بعد قراءات أقل في مايو/أيار ويونيو/حزيران. ارتفع تضخم الإسكان إلى + 0.38٪ على أساس شهري (من + 0.17٪) والخدمات الأساسية باستثناء الإسكان والرعاية الصحية + 0.55٪ على أساس شهري (من -0.13٪). وأدت مساهمة الطاقة إلى رفع التضخم العام، في حين ظل تضخم أسعار المواد الغذائية ثابتا في الغالب. ومن وجهة نظرنا، فإن هذه القراءة تعزز الحجة لصالح خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي للأسعار بمقدار 25 نقطة أساس فقط في اجتماع سبتمبر/أيلول.

منطقة اليورو: جاء تقرير التضخم لشهر يوليو/تموز كما كان متوقعًا إلى حد كبير. وارتفع التضخم العام إلى 2.6٪ على أساس سنوي من 2.5٪، في حين ظل التضخم الأساسي عند 2.9٪ على أساس سنوي، وهو أعلى قليلاً من الإجماع البالغ 2.8٪. والجدير بالذكر أن تضخم السلع الأساسية نما بأسرع معدل في عام، بعد عام لم يشهد أي زيادات في الأسعار تقريبًا. يتناقض هذا مع تضخم الخدمات الذي شهد ارتفاعات كبيرة في بداية عام 2024، لكنه انخفض الآن واستقر عند 0.3٪ على أساس شهري للشهر الثاني على التوالي. ومع ذلك، لا يزال ضغط أسعار الخدمات قويًا للغاية بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، ولا يزال يشكل خطرًا صعوديًا على توقعات التضخم. ومع عودة تضخم السلع الأساسية إلى طبيعته واستمرار ارتفاع الخدمات، نتوقع أن يظل التضخم الأساسي ثابتًا خلال الفترة المتبقية من العام.

الصين: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام لشهر يوليو من 0.2٪ على أساس سنوي إلى 0.5٪ على أساس سنوي بينما انخفض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 0.4٪ على أساس سنوي من 0.6٪ على أساس سنوي.