ما هي الخطوة التالية للسلع مع تزايد توقعات المتداولين بتحول إلى خفض أسعار الفائدة؟

مع اقترابنا من المرحلة الأخيرة من شهر ديسمبر/كانون الأول، ذلك الوقت من العام مرة أخرى عندما يجتمع "ثلاثة من أكبر البنوك المركزية" في العالم لاتخاذ قرار بشأن قرارات أسعار الفائدة النهائية لعام 2023.

محافظو البنوك المركزية مُتّهمون ببطء شديد في الرد على الدلائل على أن أزمة التضخم تنحسر، بعد أقل من عامين من تعرضهم لانتقادات لتأخرهم في الاستجابة لأكثر من أربعة عقود من الارتفاع.

ويحذر بعض صناع السياسات بالفعل من أنه من خلال الانتظار لفترة طويلة لخفض أسعار الفائدة، يمكن للبنوك المركزية أن تضرّ بالاقتصادات الضعيفة. شهدت منطقة اليورو ركودًا طوال العام، بينما تشهد المملكة المتحدة حاليًا خمس سنوات من "النمو الاقتصادي المفقود" حيث يلوح خطر الركود التضخمي في البلاد.

تم دفع البنك المركزي الأوروبي إلى طليعة هذا النقاش هذا الأسبوع بعد أن انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4٪، وهو أدنى مستوى له منذ يوليو/تموز 2021. وتختمر مناقشات مماثلة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، حتى لو لم تنخفض معدلات التضخم الرئيسية هناك إلى أدنى مستوياتها بعد. 

السؤال المُلحّ الآن في ذهن المتداول هو أي من البنوك المركزية الثلاثة الكبرى سيكون أول من يخفض أسعار الفائدة؟

يكثف المتداولون رهاناتهم على أن البنك المركزي الأوروبي سيكون أول بنك مركزي رئيسي يخفض أسعار الفائدة العام المقبل وسيقدم دورة التيسير الأكثر قوة.

في مكان آخر الأسبوع الماضي، سرعان ما تمسك المتداولون بتعليقات محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر - أحد أكثر أصوات البنوك المركزية نفوذًا - التي أشارت إلى أنه من غير المرجح أن ترتفع أسعار الفائدة أكثر في الولايات المتحدة ويمكن خفضها إذا استمر التضخم في التباطؤ.

وفقًا لوول ستريت، تظهر الأدلة القاطعة أن التضخم قد انخفض بسرعة أكبر مما كان يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي وهذا يعني أنه من المرجح أن يقوم صانعو السياسة بإجراء تخفيضات أكثر مما كانوا على استعداد لذلك في سبتمبر/أيلول.

يتوقع UBS أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت قريب كشهر مارس/آذار، على توقع أن ينزلق الاقتصاد الأمريكي إلى الركود بحلول الربع الثاني. وهذا بدوره سيدفع البنك المركزي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 275 نقطة أساس في العام المقبل، مع انخفاض سعر الفائدة النهائي إلى 1.25٪ بحلول أوائل عام 2025.

وفي الوقت نفسه، كانت توقعات مورجان ستانلي أكثر جرأة. يتوقع بنك وول ستريت تخفيضات أعمق تبدأ في يونيو/حزيران ثم مرة أخرى في سبتمبر/أيلول وفي كل اجتماع من الربع الرابع فصاعدًا، وفقا لتقرير التوقعات لعام 2024.

أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة القياسي ثابتًا عند أعلى مستوى له منذ 22 عاما في نطاق 5.25٪ إلى 5.50٪ في نهاية اجتماع السياسة في نوفمبر/تشرين الثاني.

بدأ المتداولون بالفعل في التسعير في احتمال قوي بأن يبقي المسؤولون أسعار الفائدة دون تغيير مرة أخرى في اجتماعهم القادم الأسبوع المقبل - مما يمهد الطريق لـ"التحول في موقف السياسة النقدية" الذي طال انتظاره بعيدًا عن الزيادات القوية في أسعار الفائدة إلى أول خفض لسعر الفائدة في أوائل عام 2024.

كما يعلم المتداولون - "كلما زاد خفض سعر الفائدة، زاد الارتفاع في السلع".

إذا كان التاريخ هو أي شيء يمكن أن يمر به، فإن هذا التحول الجديد في السرد يكاد يكون مؤكدًا يمهد الطريق لأسعار السلع الأساسية لتصل إلى أعلى مستوياتها في عدة أشهر وعدة سنوات في الأسابيع والأشهر المقبلة.