إليك أحد الأسباب التي تجعل ارتفاع الذهب الحالي يحتفظ على الأرجح ببعض الزخم

ارتفع الذهب إلى قمم قياسية فيما فوق 2350 دولار للأونصة، وهناك سبب للاعتقاد بأن هذا الاتجاه الصعودي لديه الكثير من الزخم المتبقي.

انخفض الذهب إلى ما دون 2000 دولار للمرة الأخيرة في منتصف فبراير/شباط. منذ ذلك الوقت، ارتفع ما يقرب من 18 في المائة. ولكن على الرغم من الارتفاع، فإن الكثير من المستثمرين في الغرب لم يشاركوا في هذا الارتفاع - حتى الآن.

في الواقع، كان النقاد على شبكات الأخبار المالية يتجاهلون هذا الارتفاع في الذهب على طول الطريق. في 8 مارس/آذار، عرضت CNBC محلل سلع يحث الناس على بيع الذهب. منذ ذلك الحين، ارتفع السعر بأكثر من 8 في المائة.

يمكنك أن ترى أن المستثمرين المؤسسيين كانوا بطيئين في ركوب موجة الارتفاع من خلال النظر في تدفقات الذهب داخل وخارج الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). 

تتلقى صناديق الذهب المتداولة في البورصة الدعم من المدن المملوك والمخزن من قبل المصدر. في معظم الحالات، لا يؤهلك الاستثمار في صناديق الذهب المتداولة في البورصة للحصول على أي كمية من الذهب المادي. أنت تمتلك حصة من صندوق الذهب المتداول في البورصة، وليس الذهب نفسه. يمكن أن يكون لحركة الذهب داخل وخارج صناديق الاستثمار المتداولة تأثير كبير على ديناميكيات العرض والطلب.

حتى مع ارتفاع سعر الذهب بسرعة، لا تزال هناك تدفقات خارجية من المعدن من الصناديق المدعومة بالذهب. كانت آخر مرة أضافت فيها صناديق الاستثمار المتداولة الذهب على مستوى العالم في المجمل في أكتوبر/تشرين الأول 2023، وكان ذلك حدثًا لمرة واحدة.

ولكن كما أشار روبرت مينتر، مدير استراتيجية الاستثمار في Abrdn، في مقابلة مع Kitco News، فإن التدفقات الخارجية الذهب من صناديق الاستثمار المتداولة قد تباطأت إلى حد كبير في الأسابيع الأخيرة. حتى التباطؤ في البيع يمكن أن يغير ديناميكيات العرض والطلب، وإذا بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في إضافة الذهب، فقد يكون هذا التحول كبيرًا.

خلال العام الماضي، تدفق حوالي 750 طنًا من الذهب من صناديق الاستثمار المتداولة على مستوى العالم. أدى ذلك إلى إغراق كمية كبيرة من الذهب في السوق.

أخذت البنوك المركزية على عاتقها العمل على هذا الركود. في عام 2023، زادت البنوك المركزية على مستوى العالم احتياطياتها من الذهب بصافي 1037 طنًا. كان هذا أقل بـ45 طنا فقط من الرقم القياسي متعدد العقود لعام 2022.

لا يوجد ما يشير إلى أن شراء البنك المركزي للذهب سيتباطأ. وكما أشار مينتر: "إذا كنت مديرًا حكيمًا لصندوق البنك المركزي في بعض هذه البلدان، فسوف تقوم بالتنويع بعيدًا عن الدولار للحد من المخاطر، بشكل واضح وبسيط".

مع تباطؤ بيع الذهب في صناديق المؤشرات المتداولة والتحول إلى الشراء المحتمل في الأفق، إلى جانب استمرار الشراء القوي للبنك المركزي، يمكن أن نرى ضغطًا كبيرًا على المعروض من الذهب، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار أكثر.

وقال مينتر إنه يعتقد أن الكثير من المستثمرين المؤسسيين ينتظرون حتى يقدم مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفضًا في سعر الفائدة للقفز إلى المعركة. وبينما دفع التضخم الثابت والبيانات الاقتصادية القوية توقيت التخفيضات في وقت لاحق من العام، قال مينتر إنه لا يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الانتظار طويلاً بالنظر إلى مستويات الديون في الاقتصاد.

"إذا كنت رئيسًا، فسيتعين عليك معرفة تأثير حجم الزيادات في أسعار الفائدة التي قمت بها في وقت قصير على الاقتصاد. عادة ما يكسر هذا النوع من السياسة النقدية شيئًا ما في الاقتصاد على المستوى الهيكلي، وعليك أن تلعب اللحاق بالركب بسرعة كبيرة. من المؤكد أنك لن تخاطر ببطالة أعلى بكثير لمجرد خفض تضخم الإسكان بضعة أعشار في المائة."

وقال مينتر إنه بغض النظر عن التوقيت، فإن التخفيضات هي الخطوة التالية للبنك المركزي. قد يعطي ذلك دفعة أخرى للشراء، وهذا صعودي للذهب.

"بغض النظر عن التوقيت أو الحجم، فإن الخطوة التالية للأموال الفيدرالية هي الخفض، وتاريخيًا، أدى ذلك إلى زيادة أسعار الذهب بنسبة 57 في المائة وبنسبة 235 في المائة وبنسبة 69 في المائة في 2000 و 2006 و 2018. حتى مع ارتفاع الأسعار بنسبة 18 في المائة، لم نر أي شيء بعد."

الحقيقة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كسر الاقتصاد هيكليًا منذ أكثر من عقد من الزمان عندما دفع أسعار الفائدة إلى الصفر في عام 2008 وأبقاها هناك لما يقرب من عقد من الزمان، ثم تضاعف مع السياسة النقدية المتساهلة أثناء الوباء. إنها مسألة وقت فقط قبل أن يتجلى هذا الكسر. وعند هذه النقطة، سوف يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة بشكل أسرع وأعمق كثيرًا مما يتوقع أغلب الناس.

مينتر على حق. لم نر أي شيء بعد.