التركيز الأسبوعي: مفاجأة متشددة

تستعد أسواق أسعار الفائدة للركود مع المزيد من الانقلاب في منحنيات عوائد السندات هذا الأسبوع. مع ميل متشدد لقرارات البنك المركزي هذا الأسبوع، يواصل بنك اليابان (BoJ) الوقوف في تناقض صارخ مدعومًا بالعديد من الرسائل المتشائمة من بنك اليابان، تاركًا الين الياباني كأحد أكبر الخاسرين في أسواق الفوركس.  كما شهدت العملات الاسكندنافية بعض الرياح المعاكسة حيث وصل زوج اليورو مقابل الكرونة السويدية EUR/SEK إلى أعلى مستوى على الإطلاق. انخفضت العوائد الأوروبية حيث سجلت بيانات مؤشر مديري المشتريات قراءات أضعف بكثير مما كان متوقعا، مع تراجع نمو قطاع الخدمات والمزيد من الضعف في قطاع التصنيع. انخفض النفط والطاقة بشكل عام بعد ضعف مؤشرات مديري المشتريات وأظهر تقرير المخزون الأمريكي استمرار بيع احتياطيات النفط الاستراتيجية.

ومن الأحداث الرئيسية الأخرى في السوق هذا الأسبوع شهادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول نصف السنوية في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب. قال باول إنه قد يكون من المنطقي إجراء المزيد من زيادات أسعار الفائدة بوتيرة أكثر اعتدالاً. لا يوجد جديد مقارنة باجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأسبوع الماضي.  لم يتغير تسعير بنك الاحتياطي الفيدرالي كثيرًا وتتوقع الأسواق رفع إضافي واحد هذا العام لسعر الفائدة. ما زلنا نعتقد أن دورة التشديد هذه قد انتهت.

شهد يوم الخميس موجة من رفع أسعار الفائدة، مع مفاجآت متشددة من بنك النرويج وبنك إنجلترا، إذ رفع كلاهما أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. في حين انقسمت التوقعات بين رفع 25 و 50 نقطة أساس للأول، كان الأخير مفاجأة كبيرة مع تسعير 31 نقطة أساس قبل الاجتماع. ويأتي كلا القرارين على خلفية المزيد من الارتفاع في التضخم في مايو/أيار. عززت أسواق الفوركس الجنيه الإسترليني عند الإعلان، لكنها سرعان ما عكست الحركة وكذلك انقلبت منحنيات المعدلات أكثر. وكما كان متوقعًا، تحول موقف البنك المركزي التركي عندما رفعت المحافظ الجديد إركان سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 650 نقطة أساس إلى 15٪. كانت توقعات المحللين مشتتة على أقل تقدير. ومع ذلك، كان الارتفاع أقل بكثير مما سعرته الأسواق، وتراجعت الليرة إلى قيعان جديدة على الرغم من الوعد بمزيد من التشديد. 

لقد نشرنا توقعات جديدة لبلدان الشمال الأوروبي هذا الأسبوع. كانت الأخبار جيدة في الغالب في الأشهر الأخيرة عندما يتعلق الأمر بالتضخم والتوظيف وتوقعات النمو على المدى القريب في معظم الاقتصادات الكبرى. ومع ذلك، لم نر بعد التأثير الكامل للتشديد النقدي والمالي الذي حدث بالفعل، ولا تزال السيطرة على التضخم غير كافية. نتوقع تباطؤًا مطولاً وارتفاعًا معتدلاً في معدلات البطالة، مع استمرار خطر حدوث ركود أعمق. ويصدق هذا أيضًا في بلدان الشمال الأوروبي، على الرغم من أن النتيجة حتى الآن كانت مفاجئة بشكل إيجابي في الدنمارك والسويد.

في الأسبوع المقبل، يعود التركيز إلى بيانات التضخم، إذ ستصدر أرقام منطقة اليورو يوم الجمعة. ونتوقع أن يستمر التضخم العام في الانخفاض بسرعة إلى 5.3٪ من 6.0٪ في مايو/أيار. من ناحية أخرى، فإن التضخم الأساسي أكثر ثباتًا ونتوقع انخفاضًا طفيفاً من 5.3 إلى 5.1٪. سنراقب أيضًا خطاب لاجارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي في سينترا. في الولايات المتحدة، ستكون بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مايو/أيار في بؤرة التركيز جنبًا إلى جنب مع باول، الذي من المقرر أن يتحدث مرة أخرى يوم الأربعاء.

وفي الصين، سوف ينصب التركيز على ما إذا كنا سنحصل على أي إعلانات ملموسة بشأن الحوافز الجديدة. سنحصل أيضًا على إصدار مؤشر مديري المشتريات الرسمي لشهر يونيو/حزيران، ونتطلع إلى ارتفاع طفيف في مؤشر مديري المشتريات التصنيعي والمزيد من الاعتدال في مؤشر مديري المشتريات الخدمي من مستويات لا تزال مرتفعة.