الأسواق تعود من العطلة

تحت المجهر اليوم

نتمنى لقرائنا سنة جديدة سعيدة في يوم التداول الأول لعام 2024.

تبدو الأجندة الاقتصادية خفيفة اليوم مع أهم إصدار للبيانات هو مقياس منطقة اليورو للمعروض النقدي M3 للعرض النقدي لشهر نوفمبر/تشرين الثاني. كان المعروض النقدي M3 في مسار هبوطي منذ أن بدأ البنك المركزي الأوروبي سياسة التشديد، مما ينذر بسلبية للتوقعات الاقتصادية.

كما سيتم إصدار مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية النهائية لشهر ديسمبر لمجموعة واسعة من البلدان، بما في ذلك السويد وإسبانيا وإيطاليا وألمانيا وأوروبا والمملكة المتحدة.

بالنسبة للفترة المتبقية من الأسبوع، سيميل التركيز بشكل أساسي نحو الولايات المتحدة ، حيث نحصل على مؤشر ISM للتصنيع والوظائف الشاغرة ودوران العمالة (JOLTs) ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم الأربعاء، بينما من المقرر إصدار تقرير الوظائف لشهر ديسمبر ومؤشر ISM لقطاع الخدمات يوم الجمعة. نحن نتوقع أن تسجل الوظائف غير الزراعية +170 ألفًا ومتوسط نمو الأرباح في الساعة عند +0.2٪ على أساس شهري.

في أوروبا، سيكون الإصدار الأكثر أهمية هو المؤشر المنسق لأسعار المستهلك (HICP) الأولي لمنطقة اليورو لشهر ديسمبر يوم الجمعة. وبعد انخفاضه لمدة سبعة أشهر متتالية، نتوقع أن يتجه المؤشر المنسق العام لأسعار المستهلك صعودًا، ليزحف مرتفعا إلى 2.9٪ على أساس سنوي، مع تلاشي الآثار الأساسية لأسعار الطاقة. ومن المتوقع أن يستمر التضخم الأساسي في الانخفاض إلى 3.3٪ على أساس سنوي. فاجأت أرقام التضخم من إسبانيا يوم الجمعة الجانب السلبي، في حين أن الأرقام من ألمانيا وفرنسا الصادرة يوم الخميس يجب أن تعطينا مؤشرا على ما يمكن توقعه من المؤشر المنسق لأسعار المستهلك يوم الجمعة.

الأخبار الاقتصادية وأخبار السوق

ما حدث خلال عيد الميلاد: في غياب أي أخبار كلية مهمة، استمر ارتفاع "كل شيء" في أيام التداول بين عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة. وكان انخفاض العوائد وارتفاع الأسهم الموضوع الرئيسي حيث تستمر التوقعات المتزايدة بتيسير السياسة النقدية في دعم معنويات السوق. تقوم الأسواق الآن بتسعير 150 نقطة أساس و 165 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2024 لبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، على التوالي. وعلى مدى الأسبوعين الماضيين، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس إلى 3.85٪، في حين ارتفع مؤشر MSCI AC العالمي بنسبة 1.5٪ تقريبًا. 

وعلى الجبهة الجيوسياسية، لا تزال التوترات مستمرة مع إعلان إسرائيل عن خططها لتغيير التكتيكات، وسحب الآلاف من قواتها من غزة، في حين لا يزال المتمردون الحوثيون في اليمن يهاجمون السفن الموالية لإسرائيل في البحر الأحمر. لا يزال أمل بايدن في قوة بحرية دولية جديدة - تركز على استعادة الأمن - غير مستقر، خاصة منذ استدعاء حاملة الطائرات يو إس إس جيرالد آر فورد من الشرق الأوسط أمس. فيما يتعلق بالغزو الروسي لأوكرانيا، عقدت محادثات بين G7 فيما يتعلق بمصادرة 300 مليار دولار من الأصول الروسية، وتوجيه هذه الأموال إلى أوكرانيا. وقد يساعد ذلك في تخفيف الشكوك المتزايدة في تقديم حزم تمويل جديدة لأوكرانيا كما هو الحال في كل من أوروبا والولايات المتحدة.

ماذا حدث الليلة الماضية: فاجأ مؤشر NBS لمديري المشتريات التصنيعي لشهر ديسمبر في الاتجاه الهبوطي، حيث سجل 49.0 (الإجماع: 49.5، نوفمبر: 49.4)، في حين جاء مؤشر Caixin لمديري المشتريات الأوسع عند 50.8، مما يثير الدهشة في الاتجاه الصعودي وأعلى قليلاً من قراءة نوفمبر عند 50.7. 

الأسهم: وسط ارتفاع قوي في عيد الميلاد، تراجعت الأسهم يوم الجمعة. كان الحال هو نفسه خلال العطلات: العوائد وإعادة تسعير مواقف البنوك المركزية ترسل مجموعة واسعة من القطاعات إلى الأعلى، وخاصة الشركات الصغيرة. ومن المثير للاهتمام، أن التقلبات الدورية الكبيرة قد استقرت بينما كانت الدفاعات في الغالب (المرافق، والمواد الغذائية الأساسية، والرعاية الصحية، والمالية) متفوقة على التوقعات الأسبوع الماضي. أدى ضعف الاقتصاد الكلي وربما الإرهاق الذي أعقب المكاسب الأسبوعية التاسعة على التوالي إلى بعض عمليات البيع قبل العام الجديد مع انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز -0.3٪ ومؤشر راسل 2000 (Russell 2000) -1.5٪. ارتفعت العقود الآجلة الأمريكية قليلا مرة أخرى هذا الصباح.

المؤسسات المالية: أغلق السوق على نحو إيجابي حيث انخفضت سندات الخزانة الأمريكية والسندات الحكومية الألمانية لأجل 10 سنوات بنحو 40 نقطة أساس خلال ديسمبر/كانون الأول. تسعر الأسواق ما يقرب من 6-7 تخفيضات في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي في عام 2024. بالنظر إلى الارتفاع القوي الذي شهدناه في الربع الرابع، نتوقع حركة أبطأ من الآن حيث نحتاج إلى رؤية المزيد من الأدلة من حيث انخفاض التضخم وضغط الأجور المحدود على العديد من التخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024. نحن لا نؤمن بالعديد من التخفيضات في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، لكن دورة التيسير ستبدأ في عام 2024، لذلك هناك خطر حدوث انتعاش في العوائد / المعدلات خلال عام 2024.

الفوركس: بتلخيص عام الفوركس 2023، نلاحظ أن الدولار الأمريكي انتهى به المطاف في المعسكر الخاسر داخل عملات مجموعة العشر، جنبا إلى جنب مع الدولار النيوزيلندي والكرونة النرويجية والين الياباني، على الرغم من عودة الأخيرين خلال الربع الرابع. يبرز الفرنك السويسري كأفضل أداء خلال العام (مقابل الدولار الأمريكي) ولكن بشكل ملحوظ أغلقت الكرونة السويدية أيضًا عام 2023 كعام إيجابي، بعد عودة ملحوظة خلال النصف الثاني. بالنظر إلى عام 2024، نتوقع قوة الدولار الأمريكي وضعف أزواج العملات الاسكندنافية على المدى المتوسط.