هل يظهر الاقتصاد الأمريكي علامات على الضعف؟

تشير بيانات سوق العمل الأمريكية المبكرة لشهر يونيو/حزيران إلى أن سوق العمل الأمريكي قد يضعف. وبلغ تقرير وظائف القطاع الخاص الصادر عن ADP 150 ألفًا، مقابل 165 ألفًا المتوقعة. نادرًا ما يكون تقرير ADP مؤشرًا جيدًا على تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP)، وبدلاً من ذلك نعتقد أنه يمكنك الحصول على مزيد من المعلومات من أحدث مطالبات البطالة الأولية وبيانات المطالبات المستمرة.

معدل البطالة تحت المجهر

ارتفعت مطالبات البطالة الأولية إلى 238 ألف الأسبوع الماضي، من 234 ألف في الأسبوع السابق. ومع ذلك، ارتفعت بيانات المطالبات المستمرة بشكل حاد إلى 1.858 مليون، من 1.832 مليون. هذا هو أعلى مستوى منذ عام 2021، حيث كان الاقتصاد العالمي يخرج من الوباء. في حين أن الوقت لا يزال مبكرًا، إلا أنه يشير إلى أن العمال قد لا يتمكنون من العثور على وظائف بديلة إذا تم تسريحهم. قد يكون هذا مؤشرًا رئيسيًا على أن معدل البطالة سيستمر في الارتفاع.

لقد لاحظنا في الأشهر الأخيرة أن الوظائف الأمريكية قد زادت بأكثر من المتوقع في نفس الوقت الذي ارتفع فيه معدل البطالة، فقد ارتفع من 3.5٪ في يوليو/تموز 2023 إلى 4٪ في مايو/أيار، ويتوقع السوق أن يظل عند 4٪ لشهر يونيو/حزيران. بعد ارتفاع مطالبات البطالة الأولية والمستمرة، يكمن الخطر في أن يرتفع معدل البطالة أكثر في يونيو. إذا حدث ذلك، فقد نرى عائدات السندات تنخفض بشكل حاد، وترتفع التوقعات بخفض سعر الفائدة الأمريكي في سبتمبر/أيلول إلى شبه مؤكد، والتوقعات حاليًا تبلغ 65٪.

هذه ليست العلامة الوحيدة للضعف في البيانات الاقتصادية الأمريكية في الأسابيع الأخيرة. كما انخفض تقدير الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للربع الثاني من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بشكل حاد إلى 1.7٪، من 2.2٪ في التقدير السابق. هذه واحدة من أدنى التوقعات خلال الربع الثاني، ولا تبشر بالخير للنمو الأمريكي. مؤشر سيتي للمفاجآت الاقتصادية للاقتصاد الأمريكي عند أدنى مستوى له منذ عام 2021، وهو علامة أخرى على أن البيانات الاقتصادية الأمريكية تنشر مفاجآت سلبية أكثر من المفاجآت الإيجابية.

بشكل عام، هناك مجموعة متزايدة من الأدلة على أن البيانات الاقتصادية الأمريكية تتحول إلى انخفاض ويمكن أن تشير إلى ركود محتمل في وقت لاحق من هذا العام. كما أنه يسلط الضوء بقوة على اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول، عندما يبدو أن السوق يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه خفض أسعار الفائدة.

من منظور السوق، هناك ثلاثة آثار:

1- الدولار: لقد انخفض بنسبة 0.5٪ في جلسات التداول الخمس الماضية، وهو ينخفض بشكل حاد يوم الأربعاء، حيث تشير بيانات سوق العمل المبكرة إلى ضعف بيانات سوق العمل الرسمية التي تصدر يوم الجمعة. الدولار حساس للبيانات الاقتصادية الضعيفة هذا الأسبوع، لذلك إذا جاءت بيانات الوظائف أقل من المتوقع أو معدل بطالة أعلى يوم الجمعة، فقد ينخفض الدولار أكثر على نطاق واسع، وقد يتراجع زوج دولار/ين USD/JPY إلى 160.00.

2- سندات الخزانة: ارتفعت تقلبات سوق سندات الخزانة الأمريكية في الأيام الأخيرة حيث يجعل عدم الاستقرار السياسي من الصعب التنبؤ بمن سيفوز في الانتخابات الرئاسية الأمريكية وماذا سيحدث مع العجز المالي في الولايات المتحدة، والذي يقترب من 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن سلسلة من البيانات الاقتصادية الضعيفة في الأيام المقبلة قد تزيل الضغط الصعودي عن العوائد، والتي قد تتراجع وتؤدي إلى تقويض الدعم للدولار.

3- الأسهم: أصبحت الأسهم الأمريكية تحت الرادار بسبب مخاطر تركيزها في الأشهر الأخيرة. ليس هناك شك في أن مؤشرات الأسهم الممتازة الأمريكية الرئيسية مدفوعة بعدد قليل من الأسهم. سجل أقل من 200 سهم على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب في الشهر الماضي، في سوق صحي، قد ترغب في أن يسجل 2/3 من الأعضاء على الأقل مكسبًا. منذ بداية العام، سجل 295 عضوًا في مؤشر S&P 500 مكاسب، ومع ذلك فقد سجل 119 عضوًا فقط مكاسب تتطابق مع مكاسب منذ بداية العام لمؤشر S&P 500 بأكمله بنسبة 15٪.

أفضل الشركات أداء في الولايات المتحدة حتى الآن هذا العام هي عمالقة التكنولوجيا مع التعرض الذكاء الاصطناعي. كما أن موضوع الذكاء الاصطناعي يقود مكاسب قوية لشركات الكهرباء، التي ستكون هناك حاجة إليها لتوفير الطاقة للثورة الذكاء الاصطناعي، ارتفعت جنرال إلكتريك بنسبة 58٪ منذ بداية العام. يحصل الأمريكيون أيضًا على جرعات فقدان الوزن بحماسة. 1 من كل 6 أمريكيين يتناولون شكلا من أشكال أدوية إنقاص الوزن، مما عزز سعر سهم Eli Lily هذا العام، مرتفعًا بنسبة 55٪ منذ بداية العام.

إذا كان الاقتصاد يتباطأ، فلا عجب أن ينجذب المستثمرون نحو الشركات ذات إمكانات النمو القوية والميزانيات العمومية المضادة للرصاص. وبالتالي، إذا استمرت البيانات الاقتصادية الأمريكية في التباطؤ، فإننا لا نعتقد أن اتساع السوق في سوق الأسهم الأمريكية سيتسع، ونتوقع أن تستمر نفس الأسهم في تشغيل مؤشر الأسهم القيادية الأمريكي الرئيسي على المدى المتوسط. كما أن تباطؤ الاقتصاد يضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة قبل أن يكسر شيئا ما.