الاحتياطي الفيدرالي: بيان صديق للدولار قبل عقوبة باول؟

قرار سعر الفائدة الأول من جانب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يجعله أكثر أهمية من قراره القادم. ليس بسبب السعر نفسه: سوف يرفع باول سعر الفائدة من نطاق 1.25٪ -1.50٪ إلى 1.50٪ -1.75٪ في أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق مع رئاسته للبنك الفيدرالي. 

الدورة الأولى - البيان

من المقرر الإعلان يوم الأربعاء 21 مارس / آذار في الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش وسيصاحبه البيان المنتظم والأهم من ذلك توقعات الاحتياطي الفيدرالي. سيكون هذا المحرك الأول في السوق.

جميع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، المصوتين وغير المصوتين ، يقدمون توقعاتهم للنمو والتضخم والتوظيف ومسار معدلات الفائدة. هذا المنشور الأخير ، المعروف أيضًا باسم البيان ، يرسل للأسواق رسالة حول مسار المعدلات المستقبلية. في التقرير الأخير الذي نشر في ديسمبر ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ثلاثة ارتفاعات في عام 2018.

السؤال الكبير هو: هل سيرفعونه أربع مرات هذا العام؟

تميل الأسواق قليلاً نحو الرفع أربع مرات ، لكنها ليست متأكدة بنسبة 100٪ ولا يوجد أي شيء مسعّر بنسبة 100٪. وستؤدي الترقية إلى تعزيز الدولار الأمريكي ، في حين أن البقاء في وضع الثلاثة مرات سيضعفه.

في شهادته أمام الكونغرس في 27 فبراير ، قال باول إن بعض الأمور تغيرت منذ أن نشر بنك الاحتياطي الفيدرالي البيان الأخير في ديسمبر. وأشار إلى التطورات الإيجابية: تخفيض الضرائب ، والإنفاق المالي ، وارتفاع التضخم ، وارتفاع الأجور. مع هذا الجواب ، ألمح باول إلى ترقية مخطط النقطة إلى أربعة ارتفاعات.

ومع ذلك ، منذ ذلك الحين ، تباطأت الأجور من 2.9 ٪ على أساس سنوي إلى 2.6 ٪ على أساس سنوي في تقرير فبراير ، وكان الربح الشهري 0.1 ٪ فقط. التضخم لا يسير بسرعة أيضًا: مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عالق عند 1.8٪ سنويًا وأيضًا هنا ، ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهري هو أبطأ: 0.2٪ مقابل 0.3٪ مسبقًا.

بالنظر إلى هذه التغييرات ، هل سيغادر الاحتياطي الفيدرالي خطة النقطة في ثلاثة ارتفاعات؟

الجواب ربما لا. تتكون اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة من محافظين ناخبين دائمين ورؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين. يميل هؤلاء الرؤساء لأن يكونوا أكثر تشددًا من المحافظين. في قرار الفائدة ، ليس كل الرؤساء لديهم صوت: يتناوبون كل عام. أيضا ، جميعهم يجلسون في غرفة ويصوت معظم الأعضاء المصوتين مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

ولكن مع خطة النقاط ، يقدم جميع أعضاء اللجنة الفيدرالية توقعاتهم بضغط أقل من رئيس الاحتياطي الفيدرالي. هذا يعني أن أعضاء أكثر تشددا لديهم قول أكثر.

في الأحداث السابقة ، تفاعلت الأسواق أولاً مع البيان. إذا كان يشير بالفعل إلى ارتفاع أربع مرات في 2018 ، فقد يرتفع الدولار الأمريكي في رد الفعل الأولي غير المفاجئ. قد يكون البيان المصاحب أكثر اعتدالا ، لكن التركيز يميل إلى أن يكون على البيان.

بعد ذلك ، سيكون أمام الأسواق نصف ساعة للتدقيق في كل شيء: الصيغة الدقيقة للبيان ، والتغيير في البيان لعام 2019 ، ومعدل الفائدة النهائي ، والتوقعات. يمكننا أن نرى بعض عمليات جني الأرباح بعد التحرك الأولي خاصة إذا كانت الأرقام الأخرى أكثر اعتدالا.

الدورة الثانية - باول في الصحافة

في الساعة 18:30 بتوقيت جرينتش ، سيواجه الرئيس الصحفيين في أول مؤتمر صحفي له بشأن نسبة الفائدة. سيشرح أولاً القرار وسيعبر على الأرجح عن الثقة. لا يستطيع البنك المركزي رفع أسعار الفائدة دون التفكير في الرسالة الأساسية التي تقول إن الاقتصاد يبلي بلاءً حسناً. الارتفاع الأخير في الوظائف ، 313،000 في فبراير ، هو مصدر ممتاز للثقة. العمالة الكاملة هي واحدة من مهام الاحتياطي الفيدرالي ، والاقتصاد رقم واحد في العالم يقترب من هذا الوضع.

في وقت لاحق ، قد يختار لهجة أكثر دقة. وسوف يُسأل حتمًا عن مخطط البيان ، وقد يؤكد أنه ليس التزامًا بل يعكس آراء مختلف الأعضاء. من خلال عدم ربط نفسه شخصيا بأربعة ارتفاعات ، فقد يقوم باول بإطلاق بعض الهواء الساخن من العملة الخضراء.

وهناك أسباب وجيهة للتشكيك ، ولا سيما بشأن الولاية الثانية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، التضخم:

1) نمو الأجور: لقد أعرب باول بالفعل عن نهج أكثر حذراً تجاه الأجور في شهادته. النكسة إلى 2.6 ٪ على أساس سنوي تعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى الانتظار ورؤية.

2) التضخم: يركز بنك الاحتياطي الفيدرالي على الرقم PCE الأساسي الذي يتم إصداره فقط في نهاية الشهر. ومع ذلك ، فإنه يتتبع عن كثب مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ، والذي لن يكون سريعًا في أي مكان.

3) النمو: تمتعت الولايات المتحدة بنمو قوي بنسبة 3.0٪ + في الربع الثاني من عام 2017 وكذلك الربع الثالث من عام 2017. إن الأرقام الخاصة بالربع الرابع أقل بالفعل من هذا المستوى ، عند 2.5٪ ، عائدة إلى الوضع الطبيعي القديم ، وفقًا للإصدار الثاني. ومما يثير المزيد من القلق أن مؤشرات الربع الأول من عام 2018 هي مصدر قلق: فقد خيبت مبيعات التجزئة مرارًا وتكرارًا ، ويشير ناتال ناتو من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى معدل نمو بلغ 1.9٪ فقط في هذا الربع. يمكن للاحتياطي الفيدرالي إلقاء اللوم على الطقس ، ولكن يفضل على الأرجح أن يكون أكثر حذراً.

4) التجارة: منذ شهادات باول في مطلع هذا الشهر ، أعلن ترامب تعريفته على الصلب والألمنيوم ، مما أثار مخاوف من حرب تجارية. سوف يسأل الصحفيون دون شك عن الموضوع. من المحتمل أن يظل المحامي ذو الخبرة بعيداً عن الإدلاء بتصريحات سياسية علنية. ومع ذلك ، قد يشير إلى أن عدم اليقين بشأن مستقبل التجارة يشكل خطرًا على الاقتصاد الذي قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى استيعابه. وقد يؤثر أي شيء على هذه الخطوط.

الحلوى - رد فعل السوق

سوف تستجيب الأسواق للأجزاء الأولى والثانية ، وعندما يختتم باول ، حوالي الساعة 19:30 بتوقيت جرينتش ، سيكون لديهم متسع من الوقت لاستيعاب كل شيء بشكل كامل وبناء سرد أوسع. إن التحليل من جانب النقاد والصحفيين ومراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي المتحمسين لرايهم.

وستكون هناك حركة هامة إضافية في افتتاح طوكيو ، وستظهر استجابة أخرى في الجلسة الأوروبية المفتوحة يوم الخميس.

إذا كان هذا التحليل صحيحًا ، فسوف يرتفع الدولار الأمريكي ثم ينخفض ، مما يخلق فرصة. وغني عن القول ، هناك العديد من السيناريوهات الإضافية.

المهادنة: ترك البيان مع ثلاثة ارتفاعات سيؤثر على الدولار مهما كان الوضع.

بيان متشددة للغاية: أربعة ارتفاعات 2018 وكذلك رفع التوقعات لعام 2019 والمعدل النهائي سيرسل الدولار الأمريكي إلى الأعلى في خطوة أولية أقوى ، قبل أن يتحدث باول.

تشدد باول: من المرجح أن يؤدي تحديث البيان بأول الأكثر تشددا يشير إلى ارتفاع حمائية الاقتصاد ويشير لموجة ثانية من شراء الدولار.

مهادن للغاية: من المرجح أن يؤدي ترك الكثير من قلق باول بدون تغيير والقلق بشأن مستقبل التجارة و / أو المخاوف من الركود إلى إثارة موجتين من بيع الدولار الأمريكي.

كل هذه السيناريوهات ممكنة ولكن لها احتمالية أقل بالنظر إلى كل ما سبق شرحه.