زوج دولار/ين USD/JPY يتداول على ارتفاع فيما يحاول الدولار الأمريكي الثبات، والتدخل لا يزال يشكل تهديدًا

• تعافى زوج دولار/ين USD/JPY بعد خسائر الأسبوع الماضي بسبب التدخل المحتمل وبيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة. 
• ربما ساعد انتقاد جانيت يلين المعتدل للتدخل زوج العملة على الارتفاع. 
• يواصل مسؤولو العملة اليابانية التهديد بالتدخل، وملء الطريق الصاعد بـ"الحُفر". 

يتداول زوج دولار/ين USD/JPY عند 154.35 يوم الثلاثاء، مرتفعًا بنحو ثلاثة أعشار نقطة مئوية، ويرجع ذلك أساسًا إلى إنهاء الدولار الأمريكي سلسلة خسائره بعد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والتعافي على خلفية تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي (Fed) التي تشير إلى أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لخفض أسعار الفائدة. 

إن الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول والمزيد من التأخير في التخفيضات المحتملة مفيد للدولار الأمريكي لأنه يجذب المزيد من تدفقات رأس المال الأجنبي. هذا، وحقيقة أن - في حالة زوج دولار/ين USD/JPY - أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أعلى بكثير مما هي عليه في اليابان - مما يزيد من مساعدة الدولار الأمريكي ويضر بشكل غير متناسب بالين الياباني. 

باركين يستبعد خفض سعر الفائدة – BBH

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين يوم الاثنين إنه يعتقد أن أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لإعادة التضخم إلى المعدل المستهدف، لكن "التأثير الكامل لأسعار الفائدة المرتفعة لم يأت بعد".  

"يستبعد هذا بشكل أساسي خفض سعر الفائدة"، حسبما خلص المحللون في براون براذرز هاريمان BBH. 

عامل صعودي آخر لزوج دولار/ين USD/JPY هو أن توقعات خفض أسعار الفائدة الإجمالية في الولايات المتحدة تستمر في التلاشي. من المتوقع بالكامل الآن ألا يحدث أول خفض لسعر الفائدة حتى نوفمبر/تشرين الثاني. 

ويتابع المحللون في BBH"لا تزال احتمالات الخفض في يونيو/حزيران ثابتة عند حوالي 10٪، لكن احتمالات يوليو/تموز انخفضت إلى 35٪ وانخفضت احتمالات سبتمبر/أيلول إلى 85٪. لا يزال يتم تسعير خفض نوفمبر بالكامل." 

يلين تحذر السلطات اليابانية

استفاد زوج دولار/ين USD/JPY من تراجع آخر في الآونة الأخيرة بعد أن تم الكشف عن أن جانيت يلين لم تكن داعمة لليابان وكوريا في استخدام التدخل لدعم عملاتهما كما كان يعتقد، خاصة بعد قمة العملة الأخيرة. 

في تصريحات لها خلال عطلة نهاية الأسبوع، كانت يلين أكثر انتقادًا، قائلة إنها تفضل ذلك إذا تم استخدام التدخل فقط في مناسبات نادرة وأنه تم إخطار الولايات المتحدة قبل الحدث. 

قال كيت جوكس ،  استراتيجي العملات الأجنبية في سوسيتيه جنرال في مذكرة يوم الثلاثاء.: "ملاحظة وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين بأن التدخل في سوق الفوركس يجب أن يكون نادرًا، ويرافقه التشاور، لا يشير إلى أن ضعف الدولار أمر مرغوب فيه بشكل خاص." 

وأضاف: "سيشجع الدببة الين ... ولكن إذا كنا سنشهد اختبارًا آخر، أو كسر زوج دولار/ين USD/JPY للحاجز 160، يعتمد على بيانات مؤشر أسعار المستهلكين أكثر من أي شيء آخر."  

أويدا يغير رأيه بشأن تأثير ضعف الين 

وبالنظر إلى التحذيرات الشفهية المستمرة من مختلف "أمراء الين" في اليابان، سيظل ثيران زوج دولار/ين USD/JPY بحاجة إلى أن يضعوا في اعتبارهم "الثعابين" المحتملة للتدخل الذي يؤدي إلى تراجع الأسعار مرة أخرى. 

يوم الثلاثاء، كرر محافظ بنك اليابان (BoJ) كاتزو أويدا مرة أخرى أن التحركات المفرطة للين غير مرغوب فيها. ومع ذلك، أضاف أنه يراقب عن كثب كيف أثر ضعف الين على "الأسعار". 

يشير المحللون في BBH إلى أن هذا يمثل تحولاً بمقدار 180 درجة في رأي أويدا الذي قال بعد اجتماع بنك اليابان في 26 أبريل/نيسان إن ضعف الين "ليس له تأثير كبير على الأسعار الأساسية حتى الآن". 

وأضاف محللو BBH أن خطأه بعد اجتماع بنك اليابان أدى إلى "مزيد من ضعف الين، وبالتالي يبدو أن أويدا يقوم ببعض السيطرة على الأضرار". 

قد يكون تغيير لهجة أويدا مصممًا لاسترضاء بعض مجموعات الأعمال غير الراضية عن ضعف الين.  قال رئيس اتحاد رجال الأعمال الياباني، ماساكازو توكورا، مؤخرًا إن الين ضعيف للغاية بعد 150 مقابل الدولار.

علاوة على ذلك، كرر كبير دبلوماسيي العملة ماساتو كاندا تحذيره المعتاد من أن الحكومة ستستجيب بشكل مناسب إذا كانت هناك تحركات مفرطة أو غير منظمة في سوق العملات الأجنبية. 

بشكل عام، يشير ذلك إلى العديد من الأسباب التي تجعل السلطات اليابانية لا تزال مستعدة على الأرجح لسحب الزناد لمزيد من التدخل، مما يشير إلى أن ارتفاع زوج دولار/ين USD/JPY قد يستمر في كونه طريقًا وعرًا.