يتراجع الدولار النيوزيلندي مع ارتفاع الطلب على الملاذ الآمن الذي يدعم الدولار الأمريكي

• يمدد الدولار النيوزيلندي تراجعه لليوم الثاني على التوالي مع ارتفاع الدولار الأمريكي.
• تدعم التوترات الجيوسياسية المتصاعدة في الشرق الأوسط الطلب على أصول الملاذ الآمن رغم البيانات الاقتصادية الأمريكية المتباينة.
• تعزز أرقام التوظيف النيوزيلندية الأضعف التوقعات بأن البنك المركزي سيشدد السياسة النقدية تدريجيا فقط.

يتداول زوج دولار نيوزيلندي/دولار أمريكي NZD/USD حول 0.5880 يوم الخميس وقت كتابة هذا التقرير، منخفضًا بنسبة ٪0.10 خلال اليوم. ولا يزال الزوج تحت الضغط مع ظهور طلب متجدد على الدولار الأمريكي USD، إذ يسعى المستثمرون إلى أصول الملاذ الآمن وسط توترات جيوسياسية جديدة في الشرق الأوسط. وقد أعاد هجوم جوي إسرائيلي في جنوب لبنان إشعال حالة النفور من المخاطرة، رغم أن التقارير التي تفيد بأن إيران وعُمان تضعان اللمسات الأخيرة على اتفاق بشأن مسار شحن مؤقت عبر مضيق هرمز ساعدت في تهدئة المخاوف من اضطرابات مطولة في إمدادات الطاقة.

يستفيد الدولار الأمريكي من هذا التموضع الدفاعي رغم جولة أخرى من البيانات الاقتصادية الأمريكية المختلطة. فقد ارتفعت مطالبات البطالة الأولية إلى 199 ألفًا الأسبوع الماضي من 198 ألفًا بعد مراجعتها سابقًا، لكنها جاءت دون توقعات السوق البالغة 202 ألف. ويأتي هذا الإصدار بعد تقرير التوظيف الصادر عن ADP الأضعف يوم الأربعاء. ويتجه المستثمرون الآن إلى تقرير الوظائف غير الزراعية NFP يوم الجمعة للحصول على تقييم أوضح لظروف سوق العمل الأمريكي.

وتواصل الأسواق خفض توقعاتها بشأن رفع آخر لأسعار الفائدة من جانب البنك الاحتياطي الفيدرالي Fed. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تراجعت فرصة رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول إلى 56.9٪ من 63.4٪ قبل أسبوع، إذ يعتقد المتداولون بشكل متزايد أن التباطؤ التدريجي في سوق العمل قد يشجع البنك المركزي على تبني نهج أكثر حذرًا.

في غضون ذلك، لا يزال الدولار النيوزيلندي (NZD) يتعرض لضغوط بسبب بيانات التوظيف الأضعف من المتوقع. ويعزز التقرير التوقعات بأن بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) سيواصل تشديد السياسة النقدية بوتيرة تدريجية، رغم أن الأسواق تسعر بالكامل بالفعل رفعًا لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر/أيلول. وأشار صناع السياسة مؤخرًا إلى أن مزيدًا من التشديد قد يكون مطلوبًا أيضًا لإعادة التضخم إلى السيطرة الكاملة.

الدولار النيوزيلندي يضعف مع استمرار فائض العمالة لكن الميل التشديدي للبنك الاحتياطي النيوزيلندي يبقى قائمًا

يشير استراتيجيون في BBH إلى أن "الدولار النيوزيلندي وعوائد السندات النيوزيلندية يتراجعان" في أعقاب أحدث بيانات سوق العمل في نيوزيلندا، معتبرين أن "نمو الوظائف والأجور القوي في الربع الثاني يخفي استمرار فائض العمالة في سوق العمل." ويبرزون أن التوظيف "قفز بنسبة 0.5٪ على أساس ربع سنوي مقابل 0.1٪ في الربع الأول، وهو أعلى بكثير من الإجماع وتوقعات RBNZ البالغة 0.1٪،" بينما "ارتفعت الأجور الخاصة المنتظمة بنسبة 0.7٪ على أساس ربع سنوي (الإجماع وRBNZ: 0.6٪) مقابل 0.5٪ في الربع الأول." ومع ذلك، تؤكد BBH أن "التوظيف القوي جرى تعويضه أكثر من اللازم بارتفاع عرض العمالة," مع ارتفاع معدل المشاركة "بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى 70.7٪," وهو ما "يرفع البطالة ويشير إلى فائض في عرض العمالة." ومن وجهة نظرهم، يتضح فائض العمالة في سوق العمل من حقيقة أن "معدل البطالة ارتفع 0.2 نقطة مئوية إلى 5.6٪ (الإجماع وRBNZ: 5.4٪)، وهو الأعلى منذ الربع الثالث من عام 2015، كما ارتفع معدل نقص الاستفادة من العمالة 0.9 نقطة مئوية إلى 13.8٪، وهو الأعلى منذ ديسمبر/كانون الأول 2013."

وعلى الرغم من ضعف العملة وارتفاع معدل البطالة، ترى BBH أن "الدولار النيوزيلندي لديه مجال لمواصلة الارتفاع تدريجيًا مقابل معظم العملات الرئيسية," مشيرة إلى أن "التضخم فوق المستهدف، وتوقعات النمو المحلي الأكثر ملاءمة، ومعدل السياسة النقدية القريب من الحد الأدنى لنطاق الحياد لدى RBNZ (2.20٪-4.10٪)" هي عوامل "تدعم المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل RBNZ." وتلفت إلى أن "منحنى المقايضات يسعر ما يقرب من 100 نقطة أساس من التشديد التراكمي خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة إلى 3.50٪." وتتفق TD Securities على أن التشديد النقدي لا يزال مطروحًا، قائلة إنه "على الرغم من التقرير المتباين اليوم، نعتقد أن لدى RBNZ المجال لرفع الفائدة مرة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول بالنظر إلى أن النشاط الاقتصادي يواصل التعافي في الربع الثالث."