يتذكر الدولار الأمريكي كيف يرتفع

• سجل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أعلى مستوى له خلال 13 شهرًا هذا الأسبوع بعد أن دفع اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المتشدد الأسواق إلى تسعير رفع سعر الفائدة في 2026.
• التحرك مدفوع بفروق أسعار الفائدة، وليس بخوف من تباطؤ النمو، حيث يتشدد الاحتياطي الفيدرالي أكثر من مجموعة من البنوك المركزية المتعثرة.
• تقرير الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأسبوع المقبل هو اختبار التحقق من صحة الارتفاع.

قضى مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) النصف الثاني من هذا الأسبوع في القيام بشيء كانت معظم مكاتب التداول قد استبعدته قبل ستة أشهر: الارتفاع على أمل رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed). دفع المؤشر إلى أعلى مستوى له خلال 13 شهرًا قبل أن يتراجع قليلاً؛ وكان هذا التحرك أقل بسبب هروب إلى الملاذ الآمن وأكثر بسبب قراءة باردة لفروق أسعار الفائدة. مع ميل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) إلى التشديد في اجتماع يونيو، أصبح الدولار الأمريكي هو الخيار الأنظف للعب على البنك المركزي الرئيسي الوحيد الذي لا يزال مستعدًا للتشديد في ظل صدمة الطاقة.

فجوة العائد، وليس الذعر

تحت ضجيج الجغرافيا السياسية، فإن طلب الدولار هو قصة عائد. لقد ثبت الاحتياطي الفيدرالي في موقف "مرتفع لفترة أطول" بينما تعثرت أو تراجعت البنوك المركزية المحيطة به. أبقى بنك إنجلترا (BoE) والبنك الوطني السويسري (SNB) على أسعار الفائدة هذا الأسبوع، مع تحقيق الدولار الأمريكي أكبر مكاسبه مقابل الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري. حتى البنك المركزي الأوروبي (ECB)، الذي نفذ أول رفع له منذ 2023، يشدد بشكل دفاعي في ظل اقتصاد متقلص وليس قويًا؛ وهذا التمييز هو جوهر الصفقة بأكملها.

وارش يسحب توجيهات السياسة

استخدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش اجتماعه الأول للقيام بأقل، وليس أكثر. أبقت اللجنة على السعر عند 3.75% كما هو متوقع؛ وأظهر مخطط النقاط المحدث القصة الحقيقية، مع تعديل توقعات الأسعار إلى الأعلى عبر المجلس واحتواء المتوسط الآن على ميل للرفع خلال العام. رفض وارش نفسه الإشارة إلى الخطوة التالية، معتمدًا بدلاً من ذلك على القول إن التضخم ظل فوق الهدف لسنوات وأن استعادة استقرار الأسعار تأتي أولاً. أخذت الأسواق التلميح واندفعت: حيث تميل التسعيرات على أداة CME FedWatch الآن نحو رفع في الخريف، مع تعديل توقعات التضخم إلى الأعلى على خلفية الصراع في الشرق الأوسط. البنك المركزي الذي يرفض وعد التخفيضات، في عالم محاصر فيه الجميع، هو رياح مؤيدة قوية لعملته.

الرقم الذي يحسم الأمر

كل جزء من هذا الارتفاع ضمنيًا يدعم فرضية تشديد الاحتياطي الفيدرالي، مما يعني أن الأسبوع المقبل يمنح الدولار أول تدقيق حقيقي له. يوم الخميس يقدم حدثًا مزدوجًا نادرًا عند 12:30 بتوقيت جرينتش: التقدير الثالث للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول يصدر جنبًا إلى جنب مع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع أن يؤكد تقرير النمو 1.6%، منخفضًا من التقدير الأولي 2.0%؛ لذلك يتركز الاهتمام على مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي. من المتوقع أن يتسارع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 0.3% على أساس شهري من 0.2%، مما يعني أن حتى قراءة متوافقة تثبت إعادة التسارع في التضخم الأساسي؛ والمفاجأة الصعودية، التي تأتي بعد ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الرئيسي في مايو فوق 4% على أساس سنوي، ستعزز تسعير الرفع وترسل المؤشر لاختبار قممه مرة أخرى. أما القراءة الضعيفة فستكشف مدى الأخبار الجيدة التي تم تسعيرها بالفعل.

المقاومة: الرقم النفسي 101.00 يحد من الارتفاع الفوري، مع قمة هذا الأسبوع التي تجاوزته قليلاً؛ والاختراق الواضح يفتح المجال نحو 102.00.

الدعم: الدعم الأولي يقع بالقرب من 100.50، ثم الرقم النفسي 100.00؛ أدناه، يتجمع المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا و200 يومًا بالقرب من 99.00 حيث سيُطرح التساؤل حول الاتجاه. مؤشر القوة النسبية العشوائي (Stoch RSI) على الرسم الساعي في منطقة التشبع البيعي، مما يشير إلى أن التراجع الحالي هو توقف مؤقت وليس انعكاسًا.

التحيز: صعودي طالما أن المؤشر يصمد فوق 100.00 ويبقى سيناريو تشديد الاحتياطي الفيدرالي قائمًا بعد بيانات الأسبوع المقبل. مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الساخن يبقي الطريق مفتوحًا نحو 102.00؛ والمفاجأة التضخمية السلبية هي الحافز الوحيد الذي يحول هذا الارتفاع الممتد ولكن السليم إلى تراجع أعمق نحو 99.00.

الرسم البياني الساعي لمؤشر الدولار الأمريكي