توقعات سعر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 السنوية: 2026 ستستفيد من نمو جيد مع استمرار ترامب في دفعه بقوة

• تتوقع وول ستريت أن ينتهي مؤشر S&P 500 في عام 2026 عند 7580.
• يتوقع المحللون أن يشهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا في الأرباح لكل سهم بنسبة 14% في العام الجديد.
• يضع الرئيس الأمريكي ترامب قدمه على دواسة التسريع من خلال الدفع نحو خفض أسعار الفائدة.
• يجب أن تعزز شيكات التحفيز الجمركية الكبيرة واستردادات الضرائب الكبيرة أيضًا أسعار الأسهم.

أجرت بلاك روك، أكبر مدير أصول في العالم، استطلاعًا عبر الإنترنت في أوائل ديسمبر/كانون الأول تساءلت فيه عن ما إذا كانت العوائد الجذابة للأصول ذات المخاطر ستستمر للسنة الرابعة على التوالي في عام 2026. أشار المشاركون بشكل ساحق بالإيجاب، واختاروا الخيار الأكثر تفاؤلاً المتاح بنسبة تقل قليلاً عن 59%. 

يتطابق هذا الاستطلاع، الذي يتكون على الأرجح بشكل كبير من المتداولين الأفراد، بشكل مدهش مع معظم محللي وول ستريت أيضًا. تمتد توقعات مؤشر S&P 500 لعام 2026 التي حصلت عليها FXStreet من أدنى مستوى لويلز فارجو عند 7200 إلى أعلى مستوى لأوبنهايمر عند 8100. متوسط 17 تقديرًا لنهاية العام هو 7580، أي 11% فوق مستوى المؤشر البارز الحالي البالغ 6820. وهذا يعني أن أفضل المحللين في وول ستريت يتوقعون عوائد تفوق المتوسط التاريخي لمؤشر S&P 500 البالغ 8% في عام 2026.

على الرغم من أن الاتجاه الهبوطي يسيطر على العديد من المناقشات بسبب سوق العمل الهش، والتقييمات المرتفعة بعض الشيء، والتشكيك المتجدد حول ما يسمى فقاعة الذكاء الاصطناعي، فإن الاتجاه الأسهل لا يزال صعوديًا. والسبب في ذلك يعود إلى حد كبير إلى رجل يدعى دونالد ترامب. 

نعم، أنا جاد.

أداء S&P 500 في 2025: سبعة أشهر متتالية من المكاسب بعد اضطرابات التعريفات الجمركية لترامب

كانت السنة الأولى من ولاية ترامب الثانية متقلبة بشكل كبير على أقل تقدير. بدأ عام 2025 بشكل جيد في يناير قبل أن تطلق شركة DeepSeek الصينية روبوت محادثة ذكاء اصطناعي جديد هز جوهر أسماء التكنولوجيا الكبرى في وادي السيليكون. أدى ذلك إلى تراجع النشوة بعد الانتخابات إلى انخفاض يقارب 7% في مؤشر S&P 500 بحلول نهاية مارس. ثم فاجأ إعلان ترامب عن يوم التحرير بفرض تعريفات صارمة السوق، وفجأة وجد المؤشر نفسه منخفضًا بأكثر من 17% منذ بداية العام في الجزء الأول من أبريل. 

لكن ترامب، كما هو معروف، تراجع (ترامب دائمًا يتراجع) وأوقف التعريفات، مما أدى إلى بدء مؤشر S&P 500 ما سيتضح أنه سلسلة من سبعة أشهر متتالية من المكاسب (ربما حتى أكثر إذا جلب ديسمبر ارتفاعًا بحلول رأس السنة).

لم يكن هناك ما يمكن أن يوقف قطار الذكاء الاصطناعي الذي استمر في التقدم مع عنوان بعد عنوان من الإنفاق الضخم على رأس المال لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لم يكن ذلك بسبب التعريفات المخيفة التي تبلغ حوالي 150% على الصين، وتلك الدولة التي ردت في النهاية مما أدى إلى صفقة تجارية. ولم يكن بسبب أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة، الذي استمر من 1 أكتوبر إلى 12 نوفمبر. ولم يكن بسبب تعديل كبير لبيانات التوظيف الأمريكية التي شهدت تعديل أرقام أبريل 2024 إلى مارس 2025 بالانخفاض بمقدار 911,000 وظيفة. 

مع بقاء أيام قليلة فقط قبل نهاية العام، حقق مؤشر S&P 500 عائدًا يزيد عن 15% منذ بداية العام. مع كل هذا الضجيج، أنا سعيد جدًا لأن اختياراتي من الأسهم من العام الماضي أثبتت أنها ناجحة في المتوسط. إليكم اختياراتي من توقعات عام 2025 العام الماضي:

• ألفابت (GOOGL): +61% منذ بداية العام
• CVS Health (CVS): +74% منذ بداية العام
• BYD (BYDDY): +7% منذ بداية العام
• ميرك (MRK): -1% منذ بداية العام
• رينغ سنترال (RNG): -15% منذ بداية العام

محفظة متساوية الوزن: +25%

مقارنة مع S&P 500: +10%

ما يمكن توقعه لمؤشر S&P 500 في عام 2026

النمو

لا أشعر أنني متناقض هذا العام. بينما يشير الدببة إلى ارتفاع معدل البطالة (الذي وصل مؤخرًا إلى 4.6% في نوفمبر)، فإن قاعدة ساهم تخبرنا أن الركود من غير المحتمل أن يحدث إلا عندما يرتفع معدل البطالة بسرعة على مدى فترة ثلاثة أشهر. بناءً على البيانات المتاحة، فإن ضعف التوظيف الأخير ليس سريعًا بما فيه الكفاية.

بينما يتم تداول مؤشر S&P 500 بحوالي 28 مرة من أرباح العام المقبل، وهو أعلى من متوسطه البالغ 23 مرة منذ عام 1990، من الصعب الجدال بأن هذا المستوى مبالغ فيه. 

هذا لأن الأرباح من المتوقع أن تنمو بمعدل أسرع في عام 2026 مقارنة بالعام السابق. بينما لم تصل بيانات الربع الرابع من عام 2025 بعد، يبدو من المحتمل أن تصل إلى 10% وفقًا للتوقعات.

تتوقع وول ستريت أن ترتفع أرباح مؤشر S&P 500 في عام 2026 بنسبة 14%. ومع هذا النمو، لماذا يجب أن ينكمش المؤشر؟ يقدر بنك جولدمان ساكس أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي سيرتفع من 1.5% في عام 2025 إلى ما بين 2% و2.25%.

أسعار الفائدة

وهناك مشهد أسعار الفائدة. كان الرئيس ترامب مشغولًا بالضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة طوال العام، ومن هذه الزاوية، يبدو أن ذلك قد نجح. 

خفض البنك المركزي أسعار الفائدة في يوليو وأكتوبر وديسمبر من هذا العام — بمجموع 75 نقطة أساس من التخفيضات. بالإضافة إلى ذلك، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي المنتهية ولايته جيروم باول إن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في شراء 40 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية شهريًا، وهي سياسة من المفترض أن تؤدي إلى خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل. من خلال التجربة، كلما خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بينما يكون سوق الأسهم قريبًا من أعلى مستوياته على الإطلاق، هناك ميل قوي لارتفاع مؤشر S&P 500 خلال الـ 12 شهرًا التالية. 

بالإضافة إلى ذلك، يتوقع السوق 50 نقطة أساس من التخفيضات الإضافية في عام 2026 أيضًا. 

من المتوقع أيضًا أن يقوم الرئيس ترامب بتعيين رئيس احتياطي فدرالي أكثر مرونة بحلول مايو بعد تثبيت ستيفن ميران في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر. المزيد من الحلفاء في المجلس الرئيسي للسياسة النقدية للبنك المركزي يعني أن الاتجاه يجب أن يبقى متساهلاً على الرغم من المخاوف المستمرة من التضخم الذي يخرج عن السيطرة. كما أن أسعار الفائدة المنخفضة بشكل عام تزيد من قيمة التدفقات النقدية المستقبلية، لذا يجب أن تزيد هذه الأسعار المنخفضة أيضًا من المضاعفات التي تتداول بها العديد من الأسهم.

مزيد من التحفيز، أقل من التعريفات

لكن ما ينساه العديد من المتداولين هو أن إدارة ترامب لديها المزيد من الحيل في جعبتها. أولاً، يتضمن مشروع ترامب الكبير الجميل تخفيضات ضريبية بأثر رجعي ستسمح للعديد من دافعي الضرائب الأمريكيين بتلقي استردادات ضريبية أكبر بكثير في الأشهر الأولى من عام 2026. وذلك لأن معظم دافعي الضرائب لا يزالون يدفعون معدلات أعلى من النظام الضريبي السابق. ومن المتوقع أن تجد جزءًا كبيرًا من هذا العائد الإضافي، الذي قد يتجاوز 100 مليار دولار في استردادات إضافية، طريقه إلى سوق الأسهم، مما يعزز أسعار الأصول.

السياسة الثانية هي هدف ترامب إرسال شيكات تحفيزية للرسوم الجمركية إلى جميع الأمريكيين. بعد كل شيء، يحتاج إلى انتصار سياسي قبل انتخابات الكونغرس في نوفمبر، وحزبه يحتفظ بأغلبية في كلا مجلسي الكونغرس. بالإضافة إلى ذلك، تظهر الاستطلاعات أن الأمريكيين يشعرون بالضغط بسبب ارتفاع التضخم الاستهلاكي وعدم المساواة في الدخل، لذا يجب أن يكون رقم الوظائف السيئ كافيًا لجعل سياسة التحفيز الجمركي سهلة بما يكفي للمرور عبر الكونغرس.

كما قال فينسنت ديلوارد من StoneX مؤخرًا، "أي نائب في الكونغرس سيخوض الانتخابات ضد [التحفيز في سنة الانتخابات]؟"

ثم هناك احتمال إنهاء سياسته الجمركية. من المتوقع أن تصدر المحكمة العليا حكمًا بشأن سياسة ترامب المثيرة للجدل بشأن الرسوم الجمركية في وقت ما في النصف الأول من عام 2026. وقد جرت المرافعات الشفوية بالفعل في نوفمبر، ويقود الاستجواب من القضاة المحافظين في المحكمة معظم الخبراء إلى توقع حكم قاسي ضدهم. يجب أن يحفز هذا الحدث انتعاشًا في السوق حيث يقلل من عقبة أخرى أمام هوامش الأرباح.

الاستهلاك الإضافي

كجزء من مشروع قانون ترامب الكبير الجميل، الذي تم تمريره في منتصف عام 2025، تمتلك الشركات استهلاكًا إضافيًا بنسبة 100%. وهذا يعني أن الشركات يمكنها خصم التكلفة الكاملة لمعظم النفقات الرأسمالية والاستثمارات على الفور.

أنهى القانون تقليص معدلات الاستهلاك من مشروعه الضريبي السابق لعام 2017 خلال ولايته الأولى، مما جعل معدل 100% دائمًا. وهذا هو السبب في أن الشركات الكبرى سعيدة بإنفاق مبالغ ضخمة على بناء مراكز البيانات، حيث يسمح لهم هذا السياسة بخصمها على الفور من ضرائبهم بدلاً من القيام بذلك بشكل تدريجي على مدى سنوات عديدة. 

هذه هي السبب الرئيسي الذي يجعل من المنطقي أن تستمر النفقات الرأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي بهذا الحجم الضخم. بينما من المتوقع أن يتجاوز إنفاق الذكاء الاصطناعي العالمي في عام 2025 1.5 تريليون دولار، تتوقع شركة Gartner الاستشارية أن يتجاوز الإنفاق 2 تريليون دولار في عام 2026. ومن المتوقع أن يذهب معظم هذا الإنفاق إلى الشركات الأمريكية في مؤشر S&P 500.

التوقعات الفنية لمؤشر S&P 500 لعام 2026

هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. على الرسم البياني الأسبوعي، إذا رسمنا خط اتجاه علوي من أعلى مستوى في فبراير 2020 إلى أعلى مستوى في ديسمبر 2021، نرى أنه يمنح مؤشر S&P 500 مساحة كبيرة في وضعه الحالي. يبدو بالتأكيد أن المؤشر قد يصل إلى 8000 أو حتى 8200.

هذا هو المكان الذي يحصل فيه أوبنهايمر على توقعه البالغ 8100 لعام 2026. الرهان هو أن المؤشر يريد إنهاء هذا الارتفاع قبل أن يتراجع. أو بالأحرى أن الفقاعة التي سمعنا عنها جميعًا لم تُنفخ بالكامل بعد. 

علامة جيدة أخرى هي أن التماسك في المؤشر على مدى الأشهر الثلاثة الماضية قد زود الثيران بدعم قوي على المدى القريب عند 6550. يظهر الرسم البياني الأسبوعي اختبارات لهذا المستوى في سبتمبر وأكتوبر ونوفمبر. وهذا يخبرنا أن الدعم على المدى المتوسط قد يكون أكثر صلابة مما نعتقد.

وقد انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) عن مستويات الشراء المفرط في الشهرين الماضيين، حيث يتداول حاليًا عند 61. وهذا يخبرنا أن الزخم لا يزال قويًا في السهم، ونظرًا للأداء السابق على مدى العامين الماضيين، يشير إلى أن مستويات RSI المفرطة الشراء (تلك التي تتجاوز 70) لا ينبغي أن تخيفنا.

أسهمي المفضلة في مؤشر S&P 500 لعام 2026

الموضوع الرئيسي لاختياراتي هذا العام يتعلق بعودة الأسهم القيمة. أرى أن عام 2026 هو وقت للشركات القوية التي واجهت أوقاتًا صعبة لتعويض مضاعفاتها المتأخرة. وذلك لأن الشركات الكبرى كانت واثقة جدًا في عام 2025، وسيتجه المستثمرون نحو تحقيق الأرباح والتوجه نحو خيارات أكثر أمانًا. 

• أدوبي (ADBE)

تراجعت هذه الشركة المصنعة لبرامج التصميم الجرافيكي بسبب تهديد الذكاء الاصطناعي. المشكلة الوحيدة هي أن هذا التهديد لا يمكن رؤيته كثيرًا في البيانات. من المتوقع أن تنمو أرباح السهم (EPS) بنسبة 12% العام المقبل والإيرادات بأكثر من 9%. قد لا يبدو ذلك مثيرًا، لكنه كذلك عندما يتداول السهم عند 14 مرة من الأرباح المستقبلية. وهذا يعني أن نسبة PEG تبلغ 1.2 فقط، ويتداول أدوبي بمعدل أقل من نصف متوسطه خلال خمس سنوات. حان الوقت للانتعاش.

• مجموعة يونايتد هيلث (UNH)

انهارت أكبر شركة تأمين صحي خاصة في الولايات المتحدة في أوائل عام 2025 بسبب ارتفاع تكاليف الرعاية الصحية، لكنها بدأت في التعافي ببطء منذ ذلك الحين. تقوم الشركة برفع خطط أصحاب العمل بنسبة 7% العام المقبل؛ وخطط Medicare Advantage بنسبة 10%؛ وخطط سوق ACA بأكثر من 25%. يجب أن يؤدي العودة إلى الشكل إلى دفع سعر سهم UNH بسهولة لإنهاء العام فوق 400 دولار، وسأكون متفاجئًا إذا لم يعد بأقل من 20%.

• نيومنت (NEM)

تستفيد هذه الشركة من ارتفاع سعر المعدن الثمين. قامت البنوك المركزية بضخ الأموال في الذهب طوال عام 2025 حيث هزت سياسة ترامب الجمركية الثقة في سندات الخزانة الأمريكية. تتوقع البنوك الاستثمارية أن تستمر هذه التحولات الكبيرة بعيدًا عن سندات الخزانة الأمريكية نحو الذهب في عام 2026. تتوقع غولدمان ساكس أن ينتهي المعدن الثمين العام عند 4900 دولار، بينما ترى جي بي مورغان مسارًا نحو 5055 دولار/أونصة تروي. يجب أن تعزز الهوامش المتوسعة بشكل كبير الربحية في نيومنت.

• مارفيل تكنولوجي (MRVL)

شهدت مارفيل ارتفاعًا ثابتًا في سعر سهمها بعد أدنى مستويات أبريل 2025، لكن سعر السهم لا يزال منخفضًا بنحو 24% منذ بداية العام. من المؤكد أن عام 2026 سيكون عامًا كبيرًا للتحول لشركة أشباه الموصلات حيث من المتوقع أن تدفع توسعات مراكز البيانات أرباح السهم للارتفاع بنسبة 80% على أساس سنوي والإيرادات بنسبة 42%.

• نتفليكس (NFLX)

قد تبدو نتفليكس اختيارًا خطيرًا مع عدم اليقين بشأن استحواذها المقترح على وارنر بروس. ديسكفري (WBD). خاصة منذ أن قدمت باراماونت عرضًا منافسًا. لكن على أي حال، من المقرر أن تنمو أرباح السهم بنسبة 27% والآن تتداول على بعد 30% من أعلى مستوى لها في 2025. هذا السهم يقدم دائمًا، على الرغم من أن المتداولين الفنيين من المحتمل أن ينتظروا حتى يحصلوا على سعر في منتصف الثمانينات لبدء الشراء. 

أفكار نهائية

للتوضيح، فإن الجانب السلبي لهذه الأطروحة حقيقي جدًا. قد يختفي ازدهار الذكاء الاصطناعي بسبب حدث غير متوقع. أو قد يرتفع معدل البطالة فوق 5%. لكن هذه القضايا كانت معنا لمعظم العام الماضي، ولا يوجد سبب يجعل السوق يجب أن تستسلم لأحلام الدببة المجيدة في الأشهر الـ 12 المقبلة.

قد تقدم السرد الكثير من الأوهام المغرية حول الانهيار الاقتصادي، وأحيانًا تكون تلك قابلة للتصديق. لكن معظم السنوات ينتج فيها مؤشر S&P 500 مكاسب، والآن لدى الولايات المتحدة رئيس حساس بشكل غير عادي تجاه سوق الأسهم. قد لا يكون فعالًا في إعادة الأمريكيين إلى العمل في المصانع، لكن الرئيس ترامب يهتم بشدة بمساعدة أقرانه من المليارديرات على جني المزيد من الأموال. وهو يفعل ذلك من خلال الحفاظ على أسعار الأصول مرتفعة.