توقعات سعر الذهب: زوج الذهب/الدولار XAU/USD يقف على هامش حالة الذعر التي صُمم من أجلها

• يتداول زوج الذهب/الدولار XAU/USD بالقرب من 4020 دولارًا بعد تراجعه بنحو 1.4%، مسجلًا أدنى مستوياته خلال اليوم في الدقائق التي أعقبت صدور استطلاع ضعيف للثقة في يوليو.
• تراجعت الأسهم الكورية بنحو 11%، وتعرض قطاع أشباه الموصلات لموجة بيع عالمية، لكن شيئًا من حالة الخوف تلك لم يصل إلى المعدن.
• يصدر قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، في وقت لا تُسعر فيه الأسواق أي خفض لأسعار الفائدة في أي نقطة على منحنى عام 2026.

يتداول الذهب بالقرب من 4020 دولارًا في تعاملات صباح الثلاثاء في نيويورك، منخفضًا بنحو 1.4% خلال جلسة بدأت بالقرب من 4075 دولارًا ولم تشهد ظهور طلب على الشراء. واستمر التراجع دون توقف رغم صدمة عالمية في أسواق الأسهم كان يُفترض أن تكون أقوى دعاية للمعدن منذ أشهر، إلا أنه سجل بدلًا من ذلك أدنى مستوياته خلال اليوم أعلى بقليل من حاجز 4000 دولار.

صفقة الخوف التي تجاوزت أصل الخوف

تركزت الخسائر خلال الليل في آسيا، حيث تراجعت الأسهم الكورية بنحو 11% مع انخفاض أكبر شركتين لصناعة رقائق الذاكرة هناك بنسب مئوية من خانتين، فيما خسر مؤشر نيكي 225 قرابة 4%، وتراجع المؤشر الإقليمي القياسي بنسبة 3%. وكان تجدد الشكوك بشأن العوائد على الإنفاق في مجال الذكاء الاصطناعي (AI) وراء هذه التحركات. واتجهت الأموال إلى السندات الحكومية والدولار الأمريكي بدلًا من السبائك الذهبية.

ويستقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بالقرب من 101.50 عند أعلى مستوياته في شهر، بينما يتداول الدولار الأمريكي مقابل الين دون مستوى 164.00 بقليل. وتراجعت عوائد سندات الخزانة مع هبوط الأسهم، وهو ما يدعم عادةً أصلًا لا يدر عائدًا. إلا أن الذهب تراجع رغم ذلك، ما يشير إلى أن الطلب على الحماية يتجسد في العملات والسندات طويلة الأجل، وليس في المعدن.

أما مصدر الطلب الآخر الذي فقده المعدن فهو الحرب، وقد دخل توقف تلك الحرب الآن يومه الرابع. وتتوقف الضربات الأمريكية على إيران لليوم الرابع، إذ تزعم واشنطن أن طهران طلبت هذا التوقف، بينما تنفي طهران وجود أي مفاوضات جارية باستثناء المحادثات مع عُمان بشأن المرور الآمن. ولا تزال حركة الشحن عبر مضيق هرمز عند أقل من عشر سفن يوميًا، مقارنة بنحو 100 سفينة قبل الصراع، ولذلك يظل هذا الممر الحيوي مغلقًا فعليًا، في حين تتحرك الأسعار كما لو كان مفتوحًا.

متغير واحد، وسيصدر الأربعاء

أمضى المعدن شهر يوليو بأكمله وهو يتداول بناءً على متغير واحد، ومن المقرر صدور هذا المتغير عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء. وظل الاحتمال القائم لرفع أسعار الفائدة في هذا الاجتماع مستقرًا قرب 36% منذ منتصف الأسبوع الماضي، دون أن يتأثر بوقف التصعيد في الخليج أو بهبوط النفط الخام بنسبة 7%، فيما تُسعّر الأسواق احتمالًا بنحو 80% لرفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل بحلول سبتمبر، ولا تُسعّر أي خفض للفائدة على امتداد منحنى عام 2026.

وتكفلت قراءة التضخم لشهر يونيو ببقية الضرر، والحسابات الكامنة وراء ذلك واضحة تمامًا. فقد أدى تسجيل التضخم العام 3.5% على أساس سنوي مقابل حد أعلى للفائدة عند 3.75% إلى إعادة سعر الفائدة الحقيقي إلى المنطقة الموجبة بعد شهرين قضاهما دون الصفر، بينما يؤدي تسجيل التضخم الأساسي 2.6% إلى توسيع تلك الفجوة إلى أكثر من نقطة مئوية كاملة. ولا يستطيع معدن لا يدر عائدًا منافسة سعر فائدة قد يرتفع ولن ينخفض.

تغير المالكون، ولم تتغير القصة

تفسر تدفقات الصناديق في يونيو شكل هذه التداولات بصورة أفضل من أي عنوان إخباري. فقد سجلت المنتجات المتداولة في البورصة والمدعومة فعليًا بالذهب تدفقات خارجة بنحو 8.9 مليار دولار خلال الشهر، وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، ما أدى إلى انخفاض الحيازات بمقدار 74 طنًا إلى ما يزيد قليلًا على 4 آلاف طن، مع تركز معظم التخارجات في أمريكا الشمالية، حيث سعى المستثمرون وراء العائد في أماكن أخرى. ومع ذلك، ظل النصف الأول من العام إيجابيًا، بصافي تدفقات داخلة بلغ نحو 8 مليارات دولار، استحوذت الصناديق الآسيوية منها على مستوى قياسي بلغ 12 مليار دولار.

ويفسر هذا التباين الإقليمي سوقًا لا تنهار ولا تتعافى. إذ يبيع مديرو الأصول الغربيون المعدن عندما ترتفع أسعار الفائدة الحقيقية، بينما يراكمه المشترون الآسيويون لأسباب لا علاقة لها بقرار الاحتياطي الفيدرالي (Fed) المقبل يوم الأربعاء. والنتيجة هي أرضية تقع دون 3,950 دولارًا بقليل وتواصل الصمود، في حين تتلاشى كل موجة صعود منذ يونيو دون المتوسطات المتحركة، مع تراجع بنحو 28% من المستوى القياسي المسجل في يناير بالقرب من 5,600 دولار دون أن يؤدي ذلك إلى أي استسلام على الإطلاق.

البيانات التي يتعين على المعدن الصمود أمامها

يأتي قرار يوم الأربعاء دون مجموعة جديدة من التوقعات، ولذلك ستحمل صياغة البيان والمؤتمر الصحفي المقرر عند الساعة 18:30 بتوقيت غرينتش الإشارة كاملة. ويصدر يوم الخميس مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر يونيو عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات بتسجيل 0.2% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي، مقابل 0.3% و3.4% سابقًا، بالتزامن مع التقدير الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند 2.1% على أساس سنوي، وطلبات إعانة البطالة الأولية عند 200 ألف مقابل 187 ألفًا.

وجاءت البيانات الأمريكية هذا الأسبوع ضعيفة، لكن المعدن لم يستفد منها. فقد تباطأ متوسط التوظيف في القطاع الخاص لأربعة أسابيع مجددًا إلى 15 ألفًا من 16.25 ألفًا، كما تراجعت الثقة في يوليو إلى 90.8 مقابل توقعات أقرب إلى 92، مع ضعف مؤشر الوضع الراهن للشهر الثالث على التوالي، وبقاء مكون التوقعات دون مستوى 80 المرتبط تاريخيًا بمخاطر الركود. ولا تدعم البيانات الضعيفة الذهب إلا عندما تدعم خفض أسعار الفائدة، وهي لم تعد تفعل ذلك.

المستويات الفنية

المقاومة: يشكل سقف الجلسة قرب 4075 دولارًا الخط الأول، وفوقه تقع منطقة 4150 دولارًا التي حدّت من كل محاولة هذا الشهر، بينما يمثل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (EMA) قرب 4200 دولار السقف الهيكلي بعد الهبوط دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم قرب 4300 دولار في وقت سابق من يوليو/تموز.

الدعم: يعد مستوى 4000 دولار هو المستوى الوحيد المهم قبل القرار، ودونه يشكل قاع أواخر يونيو/حزيران الذي يقع مباشرة دون 3950 دولارًا أرضية النطاق الصيفي بأكمله.

التحيز: هبوطي. تُعد الارتفاعات نحو 4075 دولارًا فرصًا للبيع بينما يواصل المتوسطان الانخفاض فوق الاتجاه، مع استهداف مستوى 4000 دولار ثم 3950 دولارًا، ويترك مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي قرب 63 مجالًا للهبوط. ويُبطل ذلك إغلاق يومي فوق 4150 دولارًا.

زوج الذهب/الدولار الأمريكي XAU/USD: الرسم البياني اليومي