اشترت طوكيو الين الياباني ضمن نطاق، وليس اتجاهًا

• يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق مستوى 159.00 بقليل داخل نطاق جلسة يبلغ 44 نقطة.
• تقترب احتمالات رفع بنك اليابان BoJ في سبتمبر/أيلول من 82٪، مقارنة بنحو 23٪ قبل اجتماع يوليو.
• من المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي في طوكيو 1.7٪ يوم الخميس، انخفاضًا من 1.9٪.

يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY فوق مستوى 159.00 بقليل في وقت متأخر من يوم الثلاثاء 25 أغسطس/آب، محافظًا على مكسب يقل عن عُشر في المائة خلال جلسة امتدت 44 نقطة بين قاع قرب 159.00 وسقف دون 159.50. وبعد أربعة أسابيع من أكبر تدخل منفرد في سوق العملات نفذته اليابان على الإطلاق، يقف الزوج دون منتصف النطاق الذي خلقه ذلك التدخل بقليل. وهذا ليس ما يبدو عليه الدفاع الناجح عادةً.

ما الذي اشترته فعليًا عملية الدفاع القياسية

باعت وزارة المالية 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة في نهاية يوليو/تموز، ونحو 5.3 تريليون ين إضافية بالتنسيق مع وزارة الخزانة الأمريكية، ما دفع الزوج من دون 164.00 بقليل إلى قاع فوق 155.00 بقليل. ومنذ ذلك الحين، جرى التنازل عن نحو نصف تلك الحركة، وذلك من دون أي عنوان جديد يدعو إلى ضعف الين. من المفترض أن يشتري التدخل مستوى معينًا لا جدولًا زمنيًا للتراجع

ما اشترته العملية هو سقف سعري، وقد احترمه السوق لمدة ثلاثة أسابيع. فقد حدّت منطقة 159.50 من كل محاولة منذ الأسبوع الأول من أغسطس/آب، كما أن المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 50 يومًا قد تراجع من قمته في أواخر يوليو/تموز ليستقر قرب 160.00، هابطًا إلى أعلى ذلك النطاق. السعر الذي يكلف تريليونات للدفاع عنه يصبح سعرًا لا يرغب أحد في الاحتفاظ بمراكز شراء فوقه، وهو إنجاز أصغر من عملة أقوى لكنه إنجاز حقيقي

وكان تمويل العملية غير معتاد بقدر حجمها. فقد أفادت تقارير في ذلك الوقت بأن واشنطن باعت يورو بدلًا من دولارات لشراء الين، ما يعفي اليابان من تصفية حيازات سندات الخزانة الأمريكية لتمويل دفاعها. وتحمل هذه التفاصيل معلومات أكثر من الرقم الرئيسي، لأنها تخبر السوق بأن للسقف راعيًا ثانيًا يمتلك ميزانية عمومية أعمق بكثير

رفع بنسبة 82٪ لم يحدث بعد

تسعّر العقود الآجلة الآن احتمالات بنحو 82٪ لقيام بنك اليابان BoJ برفع الفائدة في اجتماع 17-18 سبتمبر/أيلول، مقابل نحو 23٪ قبل قرار يوليو. وسترفع هذه الخطوة سعر الفائدة الأساسي إلى 1.25٪ من 1.00٪. وبالمقارنة مع نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية البالغ 3.50٪ إلى 3.75٪، فإن ربع نقطة لا يغلق تقريبًا أي جزء من الفجوة التي جعلت الين عملة تمويل في المقام الأول

وجاءت إعادة التسعير هذه من الأسعار لا من الوزارة. فقد تسارع التضخم الياباني للشهر الثاني على التوالي، وحذّر بيان السياسة في يوليو/تموز من أن التضخم الأساسي سيظل أعلى بوضوح من 2٪ اعتبارًا من النصف الثاني من السنة المالية، كما صوّت أحد أعضاء المجلس لصالح 1.25٪ في ذلك الاجتماع مقابل ثمانية أصوات للإبقاء. إن حالة الرفع حقيقية، وقد سجّلت العملة بالفعل كامل ذلك دون أن يُنفذ أي أساس مئوي واحد

أما النصف الآخر من الطلب الأخير على الين فهو أمريكي. فقد أدى تحرك وزارة الخزانة الأمريكية لمضاعفة مشترياتها من الديون الأطول أجلًا على الأقل إلى الضغط على الدولار بشكل واسع في 19 أغسطس/آب ورفع الين بنحو 1٪ داخل جلسة واحدة، قبل أن يتم التنازل عن أكثر من نصف تلك المكاسب في اليوم التالي. والعملة التي تُدعَم بإدارة ديون بلد آخر وبقرار يبعد ثلاثة أسابيع لا تدعم نفسها بنفسها

الأسبوع يشير في الاتجاه الخاطئ بالنسبة للرفع

يختبر تقويم اليابان هذا الأسبوع ذلك التسعير بدلًا من تأكيده. يصدر مؤشر أسعار الخدمات للشركات لشهر يوليو في الساعة 23:50 بتوقيت جرينتش يوم الثلاثاء مقابل قراءة سابقة عند 3.2٪، وهو أوضح قراءة متاحة حول ما إذا كانت الشركات تمرر تكاليف الأجور إلى ما تفرضه على بعضها البعض.

يحمل يوم الخميس في الساعة 23:30 بتوقيت جرينتش الجزء الأهم. من المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي في طوكيو باستثناء المواد الغذائية الطازجة 1.7٪ لشهر أغسطس، انخفاضًا من 1.9٪، مع تسجيل كل من القراءة الرئيسية ومقياس التضخم باستثناء الغذاء والطاقة عند 2٪ في القراءة السابقة. ومن المتوقع أن يبقى معدل البطالة دون تغيير عند 2.5٪ وأن تستقر نسبة الوظائف إلى المتقدمين عند 1.19 مقابل 1.18. إن صدور قراءة للتضخم الأساسي في طوكيو تبدأ بالرقم 1، قبل ثلاثة أسابيع من اجتماع يسعّر السوق احتماله عند 82٪، يسحب أقوى حجة متبقية للين الياباني.

يحمل الجانب الأمريكي من الزوج وزنًا أكبر أيضًا. تصدر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) يوم الأربعاء 26 أغسطس في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، ومن المتوقع أن تسجل 0.2٪ على أساس شهري و3.3٪ على أساس سنوي، إلى جانب الناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني عند 1.5٪ على أساس سنوي. يفتتح مؤتمر جاكسون هول يوم الخميس، ويلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي أول كلمة رئيسية له في المنصب في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش يوم الجمعة، كما يتم تحديث مراكز المضاربة في الساعة 19:30 بتوقيت جرينتش مساء ذلك اليوم من صافي مراكز بيع على الين يبلغ 52.9 ألف عقد.

المستويات

المقاومة: حدّت منطقة 159.50 من كل موجة صعود منذ الأسبوع الأول من أغسطس، مع وجود المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا قرب 160.00 مباشرة خلفها، فيما تبقى قمة أواخر يوليو دون 164.00 العلامة الوحيدة فوق ذلك.

الدعم: تُعد منطقة 158.50 أول أرضية، مع صعود المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قرب 158.00 إلى قاعدة النطاق، بينما يقع قاع التدخل فوق 155.00 بفارق كبير أدناه.

التحيز: هبوطي ما دامت منطقة 159.50 تحد من الصعود. يقترب كلا المتوسطين المتحركين من النطاق من جهتين متعاكستين، ولا يوجد سوى أحد الحدين مدعومًا من جهة الوزارة، لذا فإن الأهداف هي 158.50 ثم المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم قرب 158.00. ويُبطل هذا السيناريو إغلاق يومي فوق 160.00، وهو ما يستعيد المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا ويعيد قمم يوليو إلى الواجهة.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY