انتعاش الفرنك السويسري يفتقر إلى الزخم

• ارتفع زوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF مرة أخرى يوم الثلاثاء، مع خلو الجانب السويسري من التقويم تمامًا.
• كان انتعاش الفرنك من أدنى مستوياته خلال 14 عامًا مترددًا، واستمر الطلب على الملاذ الآمن في التراجع.
• يبقى البنك الوطني السويسري SNB عند الصفر ومستعدًا للتدخل، مما يحد من قوة الفرنك من الأعلى.

هناك نوع من الصدق في عملة لا تملك ما تقوله عن نفسها، وقضى الفرنك السويسري يوم الثلاثاء يفعل بالضبط ذلك. مع عدم وجود أي بيانات سويسرية على التقويم هذا الأسبوع، لا يملك الفرنك قصة خاصة به، مما يترك زوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF ينجرف على ما يقدمه جانب الدولار من السوق. ارتفع الزوج بشكل طفيف، موسعًا انتعاش 2026 من أدنى مستوياته خلال 14 عامًا في أبريل/نيسان قرب 0.7750، والذي كان ضحلًا ومقترضًا بالكامل من الخارج.

اتجاه مقترض من الاحتياطي الفيدرالي

النبض الحقيقي الوحيد في زوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF هذا الأسبوع يأتي من عبر الأطلسي. قضى الاحتياطي الفيدرالي Fed شهرًا يقنع الأسواق بأنه من المرجح أن يرفع الفائدة بدلاً من خفضها: كان التثبيت في يونيو/حزيران هو الرابع على التوالي، لكن التوقعات أزالت التحيز القديم للتيسير وتركت نصف اللجنة تتوقع رفعًا في 2026، مما أبقى الدولار قويًا.

الجزء المحرج لثيران الدولار هو أن البيانات بدأت تقوض الخطاب. فقد قللت قراءات العمالة الأمريكية الأضعف من احتمالات رفع آخر، وتسعر أداة CME FedWatch الآن اجتماع 29 يوليو/تموز كتثبيت مع ثقة تزيد عن سبعة من عشرة، ارتفاعًا من نحو ثلاثة من خمسة قبل أسبوعين. يتحدث مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي خلال الأسبوع، في ظل اختبار لبيانات التوظيف المتراجعة.

ملاذ آمن يستمر في التسرب

ما لا يستطيع الفرنك كسبه من الأساسيات السويسرية يجمعه عادة في أوقات الأزمات، وهنا أيضًا تغير المشهد. فقد تراجع العلاوة على الملاذ الآمن التي تدفقت خلال الصراع في الشرق الأوسط منذ أن سكتت الأسلحة، مما ترك الفرنك أضعف بنحو خمسة بالمئة مقارنة بما قبل القتال. تشتري التوترات الإقليمية المتجددة فقط طلبًا مؤقتًا يتلاشى بسرعة.

الأكثر ضررًا هو أنه عندما لجأ المستثمرون إلى الملاذ هذا العام، اشتروا الدولار، وليس الفرنك. فقد منح ميل الاحتياطي الفيدرالي المتشدد الدولار ميزة عائد لا يستطيع الفرنك، الذي يظل عند سعر فائدة صفر، مجاراتها، والملاذ الذي لا يدفع شيئًا يخسر أمام من يدفع ثلاثة ونصف بالمئة. سمعة الفرنك سليمة؛ لكن احتكاره ليس كذلك.

إبهام البنك الوطني السويسري على الميزان

يقف فوق كل هذا بنك مركزي يفضل ألا يرتفع الفرنك على الإطلاق. فقد ثبت البنك الوطني السويسري SNB سعر الفائدة عند الصفر في الاجتماع الرابع على التوالي ويقول بوضوح إنه سيبيع الفرنك كلما هددت العملة بالتقدّم كثيرًا، وهو توجيه يتجاهله المتداولون على مسؤوليتهم. مع انخفاض تضخم مؤشر أسعار المستهلك السويسري CPI إلى 0.5% في يونيو/حزيران وصندوق النقد الدولي IMF يشير إلى خفض معدلات الفائدة في المستقبل، لا يوجد ما يدفع في الاتجاه المعاكس محليًا.

والنتيجة هي فرنك مضغوط من الجانبين: لا شيء في البيانات يسمح له بالارتفاع، وفي اللحظة التي يحاول فيها، يتصدى له البنك الوطني السويسري. بالنسبة لزوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF، يتم الدفاع بهدوء عن الجانب السفلي حتى عندما لا يتحرك الدولار، وهذا إلى حد كبير سبب استمرار الزوج في الارتفاع في الأيام التي لا يجب أن يحدث فيها شيء.

ما قد تثيره المحاضر

الحدث الوحيد المقرر الذي يملك القدرة على تحريك زوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF هذا الأسبوع ليس سويسريًا على الإطلاق. ستصدر محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC لشهر يونيو يوم الأربعاء الساعة 18:00 بتوقيت جرينتش، ومع تحول التشديد الذي يبدو غير متوافق مع بيانات الوظائف الأضعف، سيقرأ المتداولون المحاضر لمعرفة مدى جدية الرغبة في رفع الفائدة في 2026. سجل تشديدي يرفع الدولار ويضغط على الفرنك نحو الانخفاض؛ وسجل أكثر ليونة يخفف الضغط. مطالبات البطالة الأمريكية يوم الخميس هي الإصدار الوحيد الآخر الجدير بالمراقبة.

المستويات التي يجب مراقبتها

المقاومة: حاجز 0.8100 هو العقبة الأولى، حيث توقف الزوج مرارًا خلال أواخر يونيو/حزيران ومرة أخرى هذا الأسبوع. فوقه، يقف أعلى مستوى في يونيو/حزيران قرب 0.8150 كحد أقصى للانتعاش بأكمله في 2026، والإغلاق فوقه هو أول علامة حقيقية على أن الانخفاض المتردد للفرنك لا يزال مستمرًا.

الدعم: منطقة 0.8050 هي أقرب أرضية، مع حاجز 0.8000 كرف أكثر أهمية أدناه. المتوسطات المتحركة الأسية 50 يومًا و200 يومًا الصاعدة الآن مكدسة تحت 0.8000 بقليل، وهو الخط الفاصل بين تراجع ضحل وانتعاش حقيقي للفرنك.

التحيز: يبقى مسار أقل مقاومة أعلى، وإن كان بتردد، مع احتياطي فيدرالي متشدد وبنك مركزي يدافع عن الجانب السفلي للفرنك، كلاهما يجادل بأن زوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF سيستمر في الارتفاع نحو 0.8100 طالما حافظ على 0.8000. مؤشر القوة النسبية العشوائي Stoch RSI داخل اليوم والذي هو بالفعل في منطقة تشبع الشراء يشير إلى أن الخطوة التالية تنتظر تراجعًا ضحلًا، وكسر حاسم دون 0.8000، على الأرجح بسبب ذعر ملاذ آمن أو محاضر متشائمة، سيشير إلى أن الفرنك وجد أخيرًا سببًا خاصًا به للارتفاع.

الرسم البياني اليومي لزوج دولار أمريكي/فرنك سويسري USD/CHF