مؤشر الدولار يخرج من حفرة مالية

• يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) فوق 99.00 بقليل، ويحدّه المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم (EMA) بالقرب من 99.75.
• احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول 40.14٪، انخفاضًا من حالة تعادل في 10 أغسطس/آب.
• قاع ثلاثة أشهر نتج عن توسيع برنامج إعادة شراء سندات الخزانة، وليس عن تحرك من الفيدرالي.

يتداول مؤشر الدولار الأمريكي فوق 99.00 بقليل وبارتفاع يقارب ربع بالمئة، بعدما سجل قمته دون 99.25 مباشرة بعد الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش ولم يعاود اختبارها منذ ذلك الحين. جاء الطلب عند الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، عندما ارتفعت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية (PCE) بنسبة 3.7٪ على أساس سنوي مقابل إجماع عند 3.6٪. واعتبار ذلك على أنه إعادة تسعير من سوق الفائدة لشهر سبتمبر/أيلول سيكون خطأ، لأن سوق الفائدة قضى هذا الشهر يفعل العكس.

المنحنى خفّض الوجهة وأبقى التاريخ

تضع احتمالات الاجتماعات المجمعة الآن رفعًا في 16 سبتمبر/أيلول عند 40.14٪ مقابل 59.86٪ للإبقاء دون تغيير، مع 64.50٪ تراكمية لاجتماع 28 أكتوبر/تشرين الأول. ولا يحمل 9 ديسمبر/كانون الأول أي احتمال على الإطلاق لاستمرار النطاق الحالي بين 3.50٪ و3.75٪ حتى نهاية العام، لذا لا يزال رفع واحد مسعّرًا بالكامل. ما تغير هو كل ما فوق ذلك.

أما الذروة النهائية فقد جرى خفضها بقوة، إذ تم تسعير رفع ثانٍ إلى نطاق 4.00٪ إلى 4.25٪ بحلول 9 ديسمبر/كانون الأول عند 8.13٪ مقابل 24.13٪ في 10 أغسطس/آب. وتمثل نسبة 91.87٪ الموضوعة الآن على خانة واحدة أقوى قناعة في هذا المسار. ويقول مسار 2027 الشيء نفسه، إذ تبلغ الذروة 74.50٪ لرفعين في يونيو/حزيران بدلًا من 86.71٪ قبل أسبوعين.

هذا هو شكل السوق الذي توقف عن الجدال بشأن المدى وأصبح يجادل فقط بشأن التوقيت. فقد تراجع سبتمبر/أيلول بنحو عشر نقاط منذ 10 أغسطس/آب، وأكتوبر/تشرين الأول بنحو اثنتي عشرة نقطة، مع هبوط الوجهة بالتوازي معهما بينما بقيت محطة ديسمبر/كانون الأول ثابتة. إن طلب العملة على خلفية قراءة تضخم ضمن هذا التكوين هو شراء لتاريخ، لا لسعر فائدة.

يؤرخ إطار 5 دقائق الحركة بأكملها ضمن نافذة واحدة. فقد ظل السعر الفوري داخل نطاق لا يتجاوز 15 نقطة تقريبًا خلال الساعات الآسيوية والأوروبية، بين أدنى مستوى للجلسة دون 99.00 بقليل وسقف قرب 99.05، ثم عاد ليتراجع نحو ذلك القاع في الدقائق التي سبقت الإصدار. وتحرك نحو 20 نقطة في نصف الساعة بعد 12:30 بتوقيت جرينتش، وأضاف عشر نقاط أخرى إلى القمة بعد 14:00 بتوقيت جرينتش، ثم أعاد نحو ربع مكاسب اليوم تقريبًا منذ ذلك الحين. هذا الشكل هو رد فعل على رقم، لا مركز تم اتخاذه لمسار السياسة.

القاع الذي يرتد منه كان ماليًا

المستوى الذي بدأ منه هذا الارتداد لم تحدده قرارات نقدية. فقد وصل مؤشر الدولار الأمريكي إلى منطقة 98.50 الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى له في أكثر من ثلاثة أشهر، بعد أن وسعت وزارة الخزانة برنامج إعادة شراء الديون طويلة الأجل في محاولة للإبقاء على تكاليف الاقتراض منخفضة. وقد صنع إعلان تشغيلي يتعلق بإدارة الدين ذلك القاع، وحركة اليوم تستعيد نحو نصفه.

والتناقض هنا هو ما تسعّره العملة فعليًا، لأن الجهة التي تريد خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل هي نفسها التي جعل عجزها تلك التكاليف مرتفعة. إن التدخل في السوق للإبقاء على العائد منخفضًا هو من النوع الذي يكلف العملة تاريخيًا أكثر مما ينقذ السند، وقد سجل مؤشر الدولار الأمريكي قاعًا لثلاثة أشهر خلال أسبوع من الإعلان.

إن إعادة شراء الكوبونات طويلة الأجل مع التمويل عند الطرف القصير تقصر متوسط أجل الاقتراض، وهو ما تقرأه سوق العملات على أنه جهة إصدار لا يعجبها السعر الذي يفرضه الطرف الطويل. ويؤكد الرسم البياني ذلك، إذ يتداول السعر الفوري دون المتوسط المتحرك الأسي لمدة 200 يوم (EMA) بالقرب من 99.75 ودون متوسط 50 يومًا بقليل من 100.00، مع ميل المتوسط الأسرع هبوطًا الآن نحو الأبطأ. وهناك ما يقرب من ثلاثة أرباع نقطة من مقاومة المتوسطات المتحركة في الطريق قبل أن يصبح لسردية الفائدة أي تأثير

ما الذي لا يزال على الأسبوع أن يسعّره

يوم الخميس هادئ، مع صدور مطالبات البطالة الأولية في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش والمتوقع أن تأتي عند 208 ألف مقابل 206 ألف. ويحمل يوم الجمعة عبء الأسبوع، حيث يبدأ بمؤشر مديري المشتريات في شيكاغو (PMI) في الساعة 13:45 بتوقيت جرينتش عند إجماع 57 مقابل 57.6، وذلك قبل كتلة بيانات الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش التي ستحدد أين يبدأ الدولار شهر سبتمبر/أيلول.

وتضم تلك الكتلة ثلاثة أحداث في دقيقة واحدة. سيتحدث رئيس الفيدرالي في ندوة وايومنغ، ومن المتوقع أن تأتي قراءة ثقة ميشيغان النهائية لشهر أغسطس/آب عند 51 مع توقعات التضخم للأسر لمدة عام واحد عند 4.3% سابقًا ولخمس سنوات عند 3.3%، كما ستصدر معها المراجعة الأولية المعيارية للوظائف غير الزراعية. وتعد المراجعة العنصر الأقل تسعيرًا، لأنها تعيد احتساب مستوى التوظيف لعام كامل، وتأتي بينما لا يزال رئيس الفيدرالي يتحدث.

المستويات والانحياز

المقاومة: أعلى الجلسة بقليل من 99.25 هو الخط الأول، والمتوسط المتحرك الأسي 200 يوم بالقرب من 99.75 هو المستوى الذي يحدد ما إذا كان هذا ارتدادًا أم انعكاسًا. وفوقه، يحمي المتوسط المتحرك 50 يومًا بقليل من 100.00 مستوى 100.00، مع قمة أواخر يونيو/حزيران فوق 101.75 باعتبارها السقف البعيد.

الدعم: أدنى الجلسة دون 99.00 مباشرة هو الأرضية الفورية، كما أن المستوى نفسه ظل يتداول عليه السعر خلال أربع جلسات دون أن يسيطر عليه أي من الطرفين بشكل حاسم. وتحت ذلك، فإن منطقة 98.50 التي سجلت أدنى مستوى في ثلاثة أشهر الأسبوع الماضي تمثل كامل حجة الهبوط، وكسرها يفتح المجال دون أي بنية فنية حتى ما دون 98.00 بوضوح.

الانحياز: هبوطي ما دام المتوسط المتحرك الأسي 200 يوم بالقرب من 99.75 يحد من الصعود، لأن عملة احتاجت إلى قراءة تضخم مرتفعة لتتحرك ربع نقطة مئوية لا يتم شراؤها بسبب قصة أسعار الفائدة الخاصة بها، كما أن مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي (Stoch RSI) بالقرب من 23 يتجه صعودًا من منطقة التشبع البيعي إلى المقاومة بدلًا من الخروج من قاعدة. والأهداف هي منطقة 98.50 ثم اختبار ما دونها. ويُبطل هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 99.75، وهو ما سيعيد مستوى 100.00 إلى دائرة التداول.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار DXY