مؤشر الدولار الأمريكي يظل مستقراً خلال خطابين متشددين

• يستقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) فوق مستوى 99.00 بقليل، دون تغيير ضمن أضيق نطاق له منذ أسابيع.
• يتداول السعر الفوري أدنى قمة يونيو/حزيران بنسبة 2.6٪ مع وجود كلا المتوسطين المتحركين فوقه.
• الكلمة الرئيسية في جاكسون هول عند الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش يوم الجمعة، نص مُعد مسبقًا، دون تلقي أسئلة.

يتداول مؤشر الدولار الأمريكي فوق مستوى 99.00 بقليل يوم الخميس، دون تغيير خلال الجلسة ضمن نطاق يقل عن خمس نقطة. ويقع ذلك أدنى قمة يونيو/حزيران بنحو 2.6٪، والتي كانت دون مستوى 102.00 بقليل، كما يقع أدنى المتوسط المتحرك الأسي لمدة 50 يوما (EMA) المتحرك قرب 100.00 وأدنى المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم المستقر عند 99.75. وقد خرج ثلاثة من صناع السياسات إلى وسائل الإعلام من جاكسون هول قبل افتتاح نيويورك، وسجل اثنان منهم نبرة متشددة على الأجندة، لكن أيا منهم لم يحرك سلة العملات قيد أنملة.

بيع عند النتيجة المتشددة، وبيع عند النتيجة الميسرة

كان قرار 29 يوليو/تموز هو النتيجة الأكثر تشددا في فترة رئاسة هذا المجلس، إذ جاء التثبيت الخامس على التوالي بأغلبية تسعة مقابل ثلاثة مع أول اعتراضات خلال هذه الولاية، وجميعها من رؤساء الفروع الإقليمية الذين أرادوا خفضا فوريا بمقدار ربع نقطة. وهذه هي المفاجأة الإيجابية للعملة في الكتب المدرسية. فقد كسر المؤشر نحو 1.7 نقطة في الجلسة التي تلت ذلك، من دون مستوى 101.50 بقليل إلى منطقة 99.75، وبفارق واسع كانت أكبر حركة يومية في نافذة الصيف، ولم يستعد أيًا من تلك الخسائر في الشهر الذي تلا ذلك.

أما خطوة 19 أغسطس/آب فسارت في الاتجاه الآخر وأنتجت النتيجة نفسها. فقد ضاعف الخزانة سقف عمليات إعادة الشراء في الطرف الطويل، وتراجع العائد على سندات الثلاثين عاما بأكثر من تسع نقاط أساس، ثم كسر المؤشر مجددا إلى ما فوق 98.50 بقليل في اليوم التالي، وهو أضعف مستوى له منذ مايو/أيار. ولم تدعم العوائد المرتفعة هذه العملة، كما أن الارتياح الناتج عن تراجع تلك العوائد لم يدعمها أيضا، وهو ما يستبعد مسار أسعار الفائدة باعتباره العامل المتداول.

بائع السند هو بائع العملة

ما كان يحرك الطرف الطويل هو العائد الحقيقي وليس تعويض التضخم. فمن أصل 67 نقطة أساس أضافها عائد الثلاثين عاما بين أواخر فبراير/شباط ومنتصف أغسطس/آب، جاءت 63 نقطة أساس من العائد الحقيقي وأربع نقاط أساس من التعادل، أي إن نحو 94٪ من الحركة هو سعر رأس المال. ومن المفترض أن يكون ارتفاع العائد الحقيقي هو أوضح حجة للعائد يمكن أن تُمنح للعملة، وقد مُنحت هذه الحجة لمدة ستة أشهر.

وتفسر التدفقات سبب عدم تحقق ذلك. فقد انخفضت حيازات الأجانب من سندات الخزانة في يونيو/حزيران بمقدار 72.1 مليار دولار، مع تقليص اليابان حيازاتها بمقدار 26.4 مليار دولار بينما تدافع عن عملتها، والصين بمقدار 25.9 مليار دولار، أي ما يقرب من ثلاثة أرباع التراجع بين حاملين اثنين. إن قيام حامل أجنبي ببيع السند وإعادة العائدات إلى بلده يرفع العائد ويبيع الدولار في المعاملة نفسها. ووفق هذا الحساب، فإن العائد يمثل علاوة يتم فرضها بدلا من كونه عائدا يُعرض، وتكون العملة في الجانب الدافع من ذلك.

الجانب الآخر من السلة لا يساعد

المؤشر هو سلة قبل أن يكون رؤية للدولار، واليورو يحمل نحو 58٪ منه. وقد سجل المؤشر المركب لمديري المشتريات (PMI) في منطقة اليورو 52.1 في أغسطس/آب، وهو أقوى قراءة منذ نوفمبر/تشرين الثاني، مقابل البنك المركزي الأوروبي الذي كان قد رفع بالفعل سعر فائدة الودائع إلى 2.25٪ ولا يظهر أي مؤشر على التراجع عنه. أما الين فيحمل نحو 14٪، وتسعر المقايضات احتمالا يقارب 80٪ لرفع بنك اليابان في 18 سبتمبر/أيلول.

وبالتالي، فإن أكبر وزنين في المؤشر يقفان خلف بنوك مركزية لا تزال تميل نحو التشديد، بينما يجري تشديد الفيدرالي نفسه عبر سوق السندات ثم يُعكس جزئيا بواسطة السلطة المالية. إن لجنة لن تتحرك وجهة إصدار تتدخل عندما يتحرك السوق ليست مزيجا جيدا لمقام العملة في زوج العملات. وهذه عبء هيكلي لا يعالجه خطاب واحد.

يوم الجمعة يضع نطاقين أحمرين في دقيقة واحدة

يحمل يوم الجمعة عند 14:00 بتوقيت غرينتش أول كلمة رئيسية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول، وتُلقى كنص مُعد مسبقًا من دون أسئلة، وتأتي في سياق موضوع الندوة حول الابتكار المالي في المدفوعات بدلًا من مسار السياسة النقدية. وفي الدقيقة نفسها تصدر التقديرات الأولية للمراجعة السنوية المعيارية لمسح المنشآت، وهي العملية التي أزالت 818 ألفًا ثم 911 ألفًا من مستوى الوظائف في الجولتين السابقتين. وقبل ذلك بقليل، تصدر قراءة مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو عند 13:45 بتوقيت غرينتش مع إجماع عند 57 مقابل 57.6 سابقًا، تليها القراءات النهائية لمؤشر ميشيغان لشهر أغسطس/آب عند 14:00، حيث تأتي المعنويات عند 51 والتوقعات عند 50.6، وكل منهما يطابق القراءة الأولية.

تميل المراكز قبيل الحدث إلى نبرة محايدة، كما أن التسعير المستند إلى الويب يضع احتمال رفع في سبتمبر/أيلول عند نحو فرصة من ثلاث. والمخاطرة ليست في أن تكون الكلمة متشددة أو ميسرة، بل في أن تتناول مسارات المدفوعات ولا تقول شيئًا على الإطلاق عن السؤال الذي يطرحه هذا العملة فعليًا، وهو من يحدد سعر آجال الاستحقاق الأمريكية عندما تمتنع اللجنة عن ذلك ويتطوع المُصدر.

المستويات

المقاومة: يشكل النطاق بين 99.75 والحاجز 100.00 أول حاجز، وهو أيضًا المستوى الذي فُقد في 19 أغسطس/آب، لذا فإن استعادته ستعني استعادة كامل كسر إعادة الشراء. وفوقه، يظهر قاع نطاق يوليو/تموز قرب 100.50 وقمة يونيو/حزيران عند ما دون 102.00 بقليل.

الدعم: يمثل الحاجز 99.00 الخط الفوري، ثم ما فوق 98.50 بقليل حيث يقع أدنى مستوى في 20 أغسطس/آب، ولا يوجد ما هو هيكلي أدنى من ذلك حتى القاعدة الربيعية.

التحيز: هبوطي ما دام النطاق بين 99.75 و100.00 يحد من الارتفاع. ويبدأ مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) بالقرب من 24 بالارتفاع خارج منطقة التشبع البيعي، ما يسعّر ارتدادًا بدلًا من تكوين قاعدة بينما يلتف المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا نحو المتوسط المتحرك 200 يوم. ويُبطل هذا السيناريو بإغلاق يومي فوق 100.00.

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي DXY