مؤشر داو جونز الصناعي يكتشف أن وقف إطلاق النار كان ركيزة أساسية لصمود الأسواق

• سجل التضخم الأمريكي أعلى مستوى له في ثلاث سنوات مدفوعًا بارتفاع تكاليف الطاقة المرتبطة بالحرب، في حين جاءت قراءة التضخم الأساسي أضعف من المتوقع.
• هدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتوجيه ضربات أشد لإيران، ما أعاد الشكوك بشأن استمرارية الهدنة وإمكانية إعادة فتح مضيق هرمز.
• سجل المؤشر أكبر انخفاض يومي له منذ بلوغه مستوى قياسيًا جديدًا قبل أيام.

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنحو 1.2% يوم الأربعاء، بانخفاض يقارب 600 نقطة استقر قليلاً دون 50250 بعد أن لامس أدنى مستويات الجلسة قرب 50150. والمفارقة أن عامل المخاطرة المنتظر مسبقًا تصرف كما كان متوقعًا، فقد جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو/أيار وفق التوقعات وتميل إلى الجانب الإيجابي تحتها، ومع ذلك سجل المؤشر أكبر خسارة له منذ بلوغه قمة قرب 51400 في وقت مبكر من هذا الشهر. وجاءت الضغوط هذه المرة من عامل المخاطرة غير المتوقع، فالهدنة مع إيران، التي كانت تمثل ركيزة أساسية للسردية الداعمة لانحسار التضخم، بدت خلال جلسة الأربعاء وكأنها تتفكك أمام أعين الأسواق، لتتراجع معها رهانات انحسار الضغوط التضخمية أيضًا.

تضخم عام ساخن، وتضخم أساسي أكثر هدوءًا

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 0.5% على أساس شهري و4.2% على أساس سنوي، مسجلًا أعلى معدل تضخم سنوي منذ أبريل 2023، وبفارق كبير عن مستوى 2.4% المسجل في يناير. وكانت أسعار الطاقة المحرك الرئيسي لهذا الارتفاع، إذ قفزت بنحو 4% خلال الشهر وأسهمت بأكثر من 60% من إجمالي الزيادة، فيما ارتفعت أسعار البنزين بنحو 40% على أساس سنوي. لكن بعيدًا عن علاوة المخاطر المرتبطة بالحرب، بدت تفاصيل التقرير أكثر هدوءًا. فقد ارتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري فقط، مقارنة بتوقعات كانت تشير إلى 0.3%، بينما استقر المعدل السنوي للتضخم الأساسي عند 2.9%. كما سجلت أسعار السلع الأساسية تراجعًا فعليًا، مع انحسار تأثير انتقال الرسوم الجمركية إلى الأسعار. وبحسب القراءة التقليدية للبيانات، فإن ما نشهده حاليًا أقرب إلى صدمة تضخمية ناتجة عن الطاقة منه إلى حلقة تضخم واسعة النطاق ومتسارعة، وهو ما دفع متداولي أسعار الفائدة إلى تقليص رهاناتهم على مزيد من رفع الفائدة.

لا وسادة حماية من الاحتياطي الفيدرالي

يجتمع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الأسبوع المقبل، وتُسعّر الأسواق على نطاق واسع إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير. أما النقاش الحقيقي الآن فلم يعد يدور حول موعد أول خفض للفائدة، بل حول ما إذا كانت الخطوة التالية ستكون رفعًا جديدًا للفائدة قبل نهاية العام. صحيح أن القراءة الأضعف للتضخم الأساسي خففت من احتمالات هذا السيناريو بشكل محدود، لكن لا يوجد بنك مركزي يبادر إلى تيسير السياسة النقدية في وقت يسجل فيه التضخم الرئيسي قراءة تبدأ بـ 4%، بينما تقترب توقعات التضخم لدى الأسر في استطلاع جامعة ميشيغان (UoM) من 5%. وهذا يترك الأسواق في مواجهة مخاطر الحرب من دون دعم يُذكر من السياسة النقدية. وفي الواقع، كان هذا هو جوهر ما حدث يوم الأربعاء أكثر من تفاصيل بيانات التضخم نفسها. فالقصة لم تكن تتعلق بالحسابات الدقيقة لمؤشر أسعار المستهلك بقدر ما كانت تتعلق بإدراك المستثمرين أن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون في وضع يسمح له بالتدخل لدعم الأسواق إذا استمرت التوترات الجيوسياسية في تغذية الضغوط التضخمية.

المضيق يُملي قراءة مؤشر أسعار المستهلك التالي

كانت تسلسل التصعيد قاتمًا حتى بمعايير حرب تجاوزت اليوم المائة. تحطمت مروحية أباتشي أمريكية قرب مضيق هرمز في بداية الأسبوع، واتهمت واشنطن طائرة إيرانية مسيرة وضربت مواقع دفاع جوي ورادار حول بندر عباس وجزيرة قشم، وردت إيران على قواعد أمريكية في البحرين والكويت. بحلول الأربعاء، كان الرئيس ترامب يقول للصحفيين إن طهران أبطأت المفاوضات بما فيه الكفاية، وسيتم دفع الثمن، ويجب أن تتوقع ضربات أشد بكثير. كل التوقعات التي تفترض تراجع التضخم في وقت لاحق من هذا العام تفترض إعادة فتح هرمز واستمرار انخفاض عقود البنزين الآجلة، لذا فإن تجدد النار داخل المضيق ليس عرضًا جانبيًا بل هو العرض كله. لقد اعتبرت هذه الزاوية الهدنة بيانًا صحفيًا أكثر من كونها تسوية، ومع عودة خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 90 دولارًا وبرنت يتجه نحو 93 دولارًا، يتفق سوق النفط الخام الآن.

ارتداد فاشل وإغلاق قرب أدنى مستويات الجلسة

لا يزال الاتجاه الصاعد على المدى اليومي متضررًا لكنه لم ينكسر بعد. فقد ارتفع المؤشر من منطقة 45000 في أبريل/نيسان إلى إغلاق قياسي قرب 51400 ولا يزال مرتفعًا بشكل مريح فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 50 يومًا قرب 49700. الجلسة نفسها هي مصدر القلق. افتتح داو جونز بالقرب من 50900، وانخفض خلال الصباح، واستقر قرب 50350، ثم قام بانتعاش توقف قبل 50800 قبل أن يؤدي الانخفاض المتأخر إلى إغلاق مستقر عند قاع النطاق. الارتفاع بعد الظهر الذي بيع إلى أدنى مستويات جديدة هو توزيع، وليس شراء عند التراجع، ومؤشر القوة النسبية العشوائي اليومي (Stoch RSI) الذي يتراجع من منطقة التشبع الشرائي يشير إلى أن الزخم مع البائعين.

مؤشر أسعار المنتجين يوم الخميس يستمر في الضغط

لن تقدم الأجندة الاقتصادية أي مهلة أيضًا، حيث سيصدر يوم الخميس الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر مايو/أيار: من المتوقع أن يرتفع المؤشر العام بنسبة 0.7% على أساس شهري بعد 1.4% المسجلة في أبريل/نيسان مع ارتفاع المعدل السنوي نحو 6.4%، ومن المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المنتجين الأساسي قرب 0.5% على أساس شهري و5.4% على أساس سنوي، وهو ضغط في سلسلة التوريد يبقي نقاش الرفع حيًا. تصدر أيضًا طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، ومن المتوقع أن تكون قرب 219 ألفًا بعد 225 ألفًا. يوم الجمعة الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش يصدر مسح جامعة ميشيغان الأولي لشهر يونيو/حزيران، حيث توقعات التضخم لمدة سنة واحدة، التي كانت آخر مرة عند 4.8%، هي البند الذي يخشاه الاحتياطي الفيدرالي حقًا.

الاتجاهات الصاعدة والهابطة والتحيز

الاتجاه الصاعد: أي تطور موثوق يشير إلى خفض التصعيد الجيوسياسي ويدفع المؤشر لاستعادة مستوى 50750 ثم تجاوز منطقة المقاومة المكسورة قرب 50900 يعيد اختبار الرقم القياسي قرب 51400 إلى الواجهة. لا شيء في تداولات يوم الأربعاء يستحق ذلك دون مساعدة من الدبلوماسيين.

الاتجاه الهابط: إغلاق يومي دون 50150 يكشف عن مستوى 50000، وفقدان هذا المستوى يدفع المتوسط المتحرك الأسي 50 يومًا قرب 49700 وهو المستوى الذي قد يحدد ما إذا كانت الحركة الحالية مجرد تصحيح مؤقت أم بداية تشكيك أوسع في الاتجاه الصاعد نفسه.

التحيز: هبوطي طالما ظل المضيق مغلقًا. كانت القراءة الأساسية الضعيفة أفضل خبر حصل عليه المؤشر طوال اليوم، ولم تشترِ شيئًا، مما يخبرك بما يحدد السعر.

مخطط داو جونز لخمس دقائق