منطقة اليورو: الانتعاش الهش – ABN AMRO

يستمر الاستهلاك والصناعة في التعافي، على الرغم من المخاطر الجديدة التي تلوح في الأفق على التوقعات. إن احتمال تمرير ميزانية 2026 في فرنسا هو أيضًا تطور مرحب به. لا نتوقع حلاً دائماً لمشاكل فرنسا المالية، ولكننا لا نتوقع أيضًا أن تنزلق البلاد إلى أزمة. لا يزال التضخم في منطقة اليورو تحت السيطرة، مما من المحتمل أن يبقي البنك المركزي الأوروبي في حالة انتظار في المستقبل المنظور. لكن الانخفاض المستمر في فرنسا وإيطاليا يثير القلق، كما أفاد اقتصاديون من ABN AMRO بيل ديفيني ويان-بول فان دي كيرك.

استقرار نمو منطقة اليورو مع تعافي المستهلكين والصناعة

“لا تسير اقتصاد منطقة اليورو بشكل سيئ في الوقت الحالي. تشير البيانات الواردة للربع الرابع إلى أن المستهلك الأوروبي يستعيد بعض الثقة، حيث شهد الاستهلاك زيادة نتيجة تعافي مبيعات السيارات بشكل خاص (زيادة بنسبة 5.5% على أساس سنوي في الأشهر الثلاثة حتى نوفمبر)، ولكن أيضًا في الخدمات. من ناحية الصناعة، على الرغم من أن الصادرات إلى الولايات المتحدة تشهد ضعفًا مستمرًا بسبب صدمة التعريفات، إلا أن التصنيع لا يزال مستقرًا، مع نمو الإنتاج إيجابي باستمرار على أساس سنوي طوال عام 2025 - وهو تحول عن الانخفاضات في 2023-2024. تشير بيانات طلبات المصانع الألمانية إلى أن التعافي مدفوع بشكل أساسي بالطلبات المحلية، على الرغم من أن الطلب الخارجي أظهر أيضًا علامات على التحسن مؤخرًا - مرة أخرى، على الرغم من التأثير السلبي من الولايات المتحدة. من المشجع أن أوروبا تتطلع إلى تنويع وجهات التصدير، وأن الصناعة الأوروبية تبدو وكأنها تستعيد توازنها مرة أخرى حتى في بيئة التجارة العدائية الحالية.”

“تأتي بعض الأخبار الجيدة من فرنسا، التي تبدو في الوقت الحالي على وشك أخيرًا تمرير ميزانية 2026، بعد شهور من المفاوضات. سيلجأ رئيس الوزراء ليكورنو في النهاية إلى استخدام المادة 49.3 لدفع الميزانية دون دعم الأغلبية في الجمعية الفرنسية، لكن الوسط اليساري قد وعد تقريبًا بالامتناع عن التصويت على سحب الثقة من الحكومة بعد الحصول على عدد من التنازلات المهمة، بما في ذلك إلغاء بعض تخفيضات المزايا وعدم رفع الضرائب على الأسر. سيظل عجز فرنسا مذهلاً بنسبة 5% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، لكن الحكومة تواصل القيام بما يكفي لتجنب أزمة مالية. تستمر حالتنا الأساسية في رؤية فرنسا تتخبط في مستنقعها المالي، دون حل نهائي له أو الدخول في دوامة هبوطية. من المحتمل أن يستمر هذا الوضع الراهن حتى الانتخابات الرئاسية في 2027.”

“بينما لا يزال التضخم بشكل عام تحت السيطرة - على الأقل في المجمل. جاء التضخم العام عند 1.9% في ديسمبر، بعد أن ظل قريبًا بشكل ملحوظ من 2% للبنك المركزي الأوروبي لأفضل جزء من عام الآن. يخفي التضخم العام اللطيف تباينًا مقلقًا في اتجاهات التضخم بين بعض المكونات الرئيسية لمنطقة اليورو. لا يزال التضخم في فرنسا وإيطاليا أقل بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي، بينما كان التضخم في ألمانيا وهولندا عند الهدف أو فوقه. ليس التباين في التضخم جديدًا على منطقة اليورو، وليس بالضرورة مشكلة. على سبيل المثال، كان هناك تباين مشابه بين الشمال والجنوب قبل الجائحة أيضًا. الفرق بين الآن وذاك هو أن التضخم الإجمالي في منطقة اليورو كان أيضًا أقل بكثير من الهدف، وبالتالي كانت سياسة البنك المركزي الأوروبي النقدية أكثر تساهلاً. كما هو الحال الآن، مع توقع استقرار التضخم الأساسي الإجمالي على مدى السنوات القادمة، نتوقع أن يبقى البنك المركزي الأوروبي مرتاحًا في إبقاء أسعار الفائدة كما هي.”