الزلوتي البولندي: غوابينسكي المتشائم يقوض الدعم – كومرتس بنك

يذكر تاتا غوش من كومرتس بنك أن البنك الوطني البولندي أبقى أسعار الفائدة عند 3.75% مع موقف محايد، لكن المؤتمر الصحفي للمحافظ آدم غلابينسكي كان يميل بوضوح نحو التيسير. وقد طرح احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر وخفف من شأن مخاطر التضخم وسعر الصرف الأجنبي، مما دفع كومرتس بنك إلى توقع ضعف أداء الزلوتي البولندي (PLN) مقابل الكرونة التشيكية (CZK) مع تسعير الأسواق للتيسير في الفصول المقبلة.

ميل البنك الوطني البولندي نحو التيسير يضعف مبررات الزلوتي

"قدّم البنك الوطني البولندي (NBP) اجتماعًا حذرًا في يوليو، على الورق، مع إبقاء سعر الفائدة دون تغيير عند 3.75%، وموقف محايد، وتوقعات اقتصادية كلية محدثة تبدو تضخمية ركودية. وعلى سبيل المثال، رفع تقرير التضخم الجديد نقطة المنتصف لمؤشر أسعار المستهلكين CPI لعام 2026 بمقدار 0.60 نقطة مئوية إلى 2.85%، ولعام 2027 بمقدار 0.35 نقطة مئوية إلى 2.75%، بينما خفّض نمو الناتج المحلي الإجمالي لتلك السنوات بمقدار 0.20 نقطة مئوية و0.15 نقطة مئوية على التوالي."

"لكن المؤتمر الصحفي نسف هذه الرواية: وصف محافظ البنك الوطني البولندي آدم غلابينسكي المجلس بأنه "يميل بحذر نحو التيسير" ووصف نفسه بأنه "يميل بوضوح نحو التيسير"، مطروحًا علنًا احتمال تقديم اقتراح بخفض 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر (إذا لم تظهر صدمة جديدة). وأقرّ بأن تطبيع ضريبة الوقود سيدفع التضخم إلى الارتفاع في الأشهر المقبلة، لكنه أصر على أن مؤشر أسعار المستهلكين سيبقى داخل نطاق 2.5%±1 نقطة مئوية، وقدم التطورات الأخيرة – تباطؤ نمو الأجور، وتراجع أسعار السلع الأساسية، وتوقعات نمو معتدلة – على أنها داعمة للتضخم بالمعنى التيسيري."

"لم تكن هناك مخاوف حقيقية بشأن الآثار الثانوية من صدمة إيران. بل إن غلابينسكي قلل حتى من شأن ضعف الزلوتي الأخير، مكتفيًا بتكرار أن البنك المركزي يمكنه التدخل في سوق الصرف الأجنبي إذا أصبحت الحركة "حادّة للغاية"."

"في الجوهر، أكد غلابينسكي وجهة نظرنا بأن الخطوة التالية ستكون خفضًا لسعر الفائدة، لا رفعًا، وهو ما قد تبدأ الأسواق في تسعيره للربع الرابع. والسبب في أن ميل غلابينسكي نحو التيسير جاء مفاجئًا إلى حد ما هو أن الوضع في إيران كان قد تدهور خلال اليومين الماضيين، وكانت مراجعات توقعات البنك الوطني البولندي تتماشى مع هذا الاتجاه."

"وهذا يعني أن العامل الداعم الرئيسي للزلوتي – فكرة أن إيران قد تدفع البنك الوطني البولندي إلى تبني موقف متشدد – قد تلاشى. ومع استمرار البنك الوطني التشيكي في الاحتفاظ بانحياز متشدد أكثر مصداقية، من المتوقع أن يتراجع أداء الزلوتي مقابل الكرونة التشيكية خلال الربع المقبل."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)