استقرار اليورو مقابل الجنيه الإسترليني؛ حيث تحد حالة عدم اليقين السياسي في ألمانيا ومؤشرات مديري المشتريات من تحديد اتجاه واضح للعملة

• يتداول زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP حول 0.8575 يوم الاثنين، دون تغيير يُذكر خلال اليوم بعد انخفاض يوم الجمعة.
• تحدّ حالة عدم اليقين السياسي في ألمانيا من الطلب على اليورو، بينما توفر أسعار النفط المنخفضة بعض الدعم.
• يحوّل المستثمرون اهتمامهم إلى بيانات النشاط التجاري في منطقة اليورو والمملكة المتحدة المقرر صدورها لاحقًا هذا الأسبوع.

يتداول زوج اليورو/الجنيه الإسترليني EUR/GBP حول 0.8575 يوم الاثنين في وقت كتابة هذا التقرير، دون تغيير يُذكر خلال اليوم. ويواجه اليورو (EUR) صعوبة في استعادة الزخم الصعودي مقابل الجنيه الإسترليني (GBP)، إذ تعوّض المخاوف السياسية في ألمانيا جزئيًا الدعم الناتج عن انخفاض أسعار النفط.

تعود حالة عدم اليقين السياسي في ألمانيا إلى الواجهة بعد أن تعرض حزب المستشار فريدريش ميرتس لانتكاسة في الانتخابات الإقليمية خلال عطلة نهاية الأسبوع. ووصف ميرتس النتيجة بأنها "كارثة"، مع إعادة التأكيد على عزمه البقاء في منصبه والمضي قدمًا في الإصلاحات الاقتصادية الجارية بالفعل. وتبقي الخلفية السياسية المستثمرين حذرين تجاه اليورو مع بداية الأسبوع.

غير أن انخفاض أسعار النفط يوفر، في المقابل، عامل دعم إيجابي للعملة الموحدة. فقد هبط خام برنت دون مستوى 100 دولار ويتداول بأكثر من 8٪ دون أعلى مستوياته الأسبوع الماضي. وعادة ما تدعم تكاليف الطاقة المنخفضة اقتصادات منطقة اليورو، التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة، إذ تخفف ضغوط التكاليف على الشركات والمستهلكين.

كما يقيّم المستثمرون آفاق السياسة النقدية لكل من البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE)، وهما من المحركات الرئيسية لفارق أسعار الفائدة بين اليورو والجنيه الإسترليني.

وأكدت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد أن قرارات أسعار الفائدة المقبلة ستعتمد على البيانات الاقتصادية وسيتم اتخاذها اجتماعًا تلو الآخر. وفي المملكة المتحدة (UK)، أشار محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي إلى أن مزيدًا من التشديد النقدي قد يظل ضروريًا، مما يساعد الجنيه الإسترليني على الاحتفاظ ببعض الدعم.

يرى ربو بنك أن رفع البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر/كانون الأول مرجح لكنه مؤقت إلى حد كبير

يقول الاستراتيجيون في ربو بنك إن "توقعاتنا الجديدة لأسعار الطاقة تجعل رفع سعر الفائدة مرة أخرى أكثر ترجيحًا من عدمه"، ويتوقعون الآن أن يقوم البنك المركزي الأوروبي "برفع سعر الفائدة على تسهيلات الودائع بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، إلى 2.75٪." ويؤكدون أن "هذا ليس تحولًا نحو استجابة سياسية أقوى"، بل هو رد محسوب على "صدمة طاقة إضافية"، يرون أنها "تضرب التضخم بشكل أقوى وأسرع من النشاط الاقتصادي." وفي ظل هذه الخلفية، يجادلون بأن "بعض التشديد الإضافي قد يكون مطلوبًا للحفاظ على ترسيخ التوقعات، ومنع التأثيرات من الدرجة الثانية"، مما يدفعهم إلى "تضمين رفع إضافي لسعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول."

ومع ذلك، يؤكد ربو بنك أن هذا ليس بداية دورة تشديد مستدامة. ويكتبون: "نظرًا لأن أسعار الطاقة من المفترض أن تبدأ في التراجع في مارس/آذار، نعتقد أن صناع السياسة لن يحتاجوا إلى الاستمرار في هذا النهج لفترة أطول. وبالتالي، نتوقع رفعًا إضافيًا واحدًا فقط". وبينما يقرون بأن "كلما طالت مدة بقاء أسعار الطاقة المرتفعة، زادت المخاطر بأن تترسخ مثل هذه التأثيرات من الدرجة الثانية"، يشيرون إلى أن "هذا بالضبط ما يسعى الرفعان السابقان والمتابعة في ديسمبر/كانون الأول إلى التخفيف منه." ويضيفون أنه طالما أن "البيانات والاستطلاعات لا تشير إلى أن التأثيرات من الدرجة الثانية قد تتبلور، فلا حاجة لأن يرد البنك المركزي الأوروبي بقوة أكبر".

وفيما يتعلق بمسار السياسة على المدى المتوسط، يجادل ربو بنك بأن "أي زيادات في سعر الفائدة على تسهيلات الودائع فوق المستوى الحالي البالغ 2.50٪" ينبغي النظر إليها على أنها "مؤقتة"، وأن "البنك المركزي الأوروبي سيعود على الأرجح عن هذه الزيادات في النصف الثاني من عام 2027." كما يسلطون الضوء على أن هذا "سبب آخر لعدم احتسابنا رفعًا في مارس/آذار حتى الآن: فالسياسة النقدية تعمل، كما هو معروف، مع فترات تأخر طويلة ومتغيرة، لذا فمن المرجح أن ينظر البنك المركزي الأوروبي بحلول ذلك الوقت إلى ما بعد ذروة التضخم المدفوع بالطاقة."

يتحول اهتمام السوق الآن إلى أجندة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع. ومن المقرر أن تتحدث كريستين لاغارد في فرانكفورت في وقت لاحق من يوم الاثنين، بينما قد توفر بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) الأولية لشهر سبتمبر/أيلول لمنطقة اليورو والمملكة المتحدة، المقرر صدورها يوم الأربعاء، مؤشرات جديدة حول الزخم الاقتصادي في كلتا المنطقتين وتمنح زوج EUR/GBP محفزًا اتجاهيًا أوضح.