الين الياباني: تحول الاستثمار إلى الداخل قد يدعم التعافي – MUFG

يشير ديريك هالبيني من MUFG إلى أن الين الياباني (JPY) لا يزال قريبًا من أدنى مستوياته الدورية، لكن تدفقات صندوق استثمار معاشات الحكومة (GPIF) وصناديق اليابان الاستئمانية تُظهر بالفعل تحولًا مرة أخرى نحو السندات الحكومية اليابانية JGBs. ويجادل بأن إضفاء الطابع الرسمي على نهاية نهج المخاطرة على طريقة آبينوميكس يمثل نقطة تحول، مع ارتفاع مخصصات السندات المحلية واحتمال المزيد من مشتريات السندات الحكومية اليابانية JGB التي قد تدعم الين في نهاية المطاف مع تطبيع سياسة بنك اليابان (BoJ).

تدفقات GPIF تشير إلى ارتفاع الطلب على السندات الحكومية اليابانية JGB

"لا يزال الين قريبًا من أدنى مستوياته الدورية، كما أن البيانات الأمريكية أمس إلى جانب خطر المزيد من الارتفاع في أسعار النفط الخام تحد من الرغبة في بيع الدولار الأمريكي عقب تقريري مؤشر أسعار المستهلك CPI ومؤشر أسعار المنتجين PPI الضعيفين. وما زلنا نرى أن غياب حركة السعر في الين لا ينبغي اعتباره دليلاً على أن دفع الحكومة نحو تشجيع المزيد من الاستثمار في الأصول المحلية غير مهم. وما زلنا نرى أنه يمثل نقطة تحول ملحوظة بعيدًا عن حقبة آبينوميكس التي شجعت الاستثمار في الأصول الأكثر مخاطرة لتعزيز العوائد - وبالنسبة للمعاشات التقاعدية فإن هذا من شأنه أن يساعد على استعادة الثقة في نظام المعاشات التقاعدية في اليابان وبالتالي تقليل الادخار التحوطي."

"لقد ارتفع تكوين السندات المحلية في GPIF من 23.9٪ في نهاية السنة المالية 2019 (اعتبارًا من مارس/آذار 2020) إلى 26.9٪ حاليًا. وبالاستناد إلى انخفاض تكوين GPIF قبل التخفيض الرسمي في 2020 من 35٪ إلى 25٪، فقد نشهد استمرارًا في قوة الطلب على السندات الحكومية اليابانية JGB مع احتمال الوصول إلى 31٪ (+6٪ من معيار 25٪). ومن هذا الإجمالي الأخير، وحتى مع الإبقاء على قيمة الصندوق ثابتة، فإن التحرك إلى 31٪ قد يعني احتمال شراء إضافي للسندات الحكومية اليابانية JGB بقيمة 12 تريليون ين، وأكثر من ذلك إذا استمر إجمالي الصندوق في النمو."

"لكن السياسة لن توصلك إلا إلى حد معين، ولا يزال يتعين على بنك اليابان (BoJ) أن يؤدي دوره في تشجيع المزيد من الاستثمارات داخل البلاد. وأضافت الحكومة هذا الأسبوع حاشية إلى خطتها للسياسة الاقتصادية والمالية تؤكد استقلالية بنك اليابان كما هو منصوص عليه في قانون بنك اليابان. وتتحرك الحكومة الآن بشكل استباقي لمواجهة الانطباع بأن رئيسة الوزراء تاكايتشي تضغط ضد رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان."

"والآن يتعين على بنك اليابان أن يُظهر أنه غير مقيد بالحكومة، وسيكون رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول أفضل طريقة للقيام بذلك، كما أنه سيقطع شوطًا في المساعدة على دفع الين إلى مزيد من القوة."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)