الولايات المتحدة: تراجع الطلب على العمالة قبل المعروض بكثير - ستاندرد تشارترد

من المحتمل أن تكون بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) قد تم المبالغة فيها منذ أبريل/نيسان 2024 بحوالي 60 ألفًا شهريًا بسبب تعديلات المواليد والوفيات. من المحتمل أن يكون نمو الوظائف الفعلي أضعف بكثير في 2024 مما كان السوق يدركه في البداية. بدأت الطلبات على العمالة في التراجع قبل أشهر من تشديد الهجرة، كما أفاد اقتصاديان من ستاندرد تشارترد، ستيف إنجلاندر ودان بان.

عام 2024 لم يكن ذهبيًا كما بدا

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر/كانون الأول إن بيانات الوظائف غير الزراعية من المحتمل أن تكون مبالغًا فيها بمقدار 60 ألفًا شهريًا نظرًا للتحيز الصعودي من تعديل المواليد والوفيات من مكتب إحصاءات العمل BLS. تقديرنا للمبالغة هو 70 ألفًا، لكننا سنستخدم تقدير باول البالغ 60 ألفًا في هذا التقرير. علاوة على ذلك، نتفق مع باول على أن المبالغة استمرت بعد التعديل الأولي الهبوطي الذي تم الإعلان عنه بالفعل في مارس/آذار 2025.

تتمثل معضلتنا في أنه بعد كل الحديث عن الهجرة التي تدفع نمو التوظيف، اتضح أن عام 2024 كان بعيدًا عن التألق عندما يتم احتساب التعديلات ونفترض المبالغة البالغة 60 ألفًا. الرأي التقليدي هو أن الهجرة قد ضخت نمو التوظيف في 2024 قبل أن تنخفض بشكل حاد في 2025. ومع ذلك، تُظهر حساباتنا أن الطلب على العمالة قد تراجع قبل بدء تشديد الهجرة الذي بدأته إدارة ترامب.

بعد تصحيح التحيز، من المحتمل أن يكون متوسط الوظائف غير الزراعية الفعلي قد بلغ 70 ألفًا بين أبريل/نيسان وديسمبر/كانون الأول 2024، في حين أن البيانات الأولية كانت تسجل متوسط 150 ألفًا شهريًا. إذا استخدمنا بيانات QCEW وطرق الانحدار الأخرى لاستنتاج نمو الوظائف غير الزراعية بين مارس/آذار وديسمبر/كانون الأول 2024، نجد تعديلات هبوطية أكبر.