الصين: بعد الصمود يأتي التباطؤ والمزيد من الدعم – إيه بي إن أمرو

أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني مرونة ملحوظة، حيث استمرت الصادرات في الصمود على الرغم من حرب التعريفات... لكن بيانات النشاط الأخيرة تؤكد وجود اختلالات داخلية، وضعف زخم النمو. تركز بكين على "المنافسة المفرطة"؛ ومن المحتمل أن يكون هناك دعم إضافي للطلب، كما أفاد الاقتصادي في ABN AMRO أرجين فان ديكويزن.

المزيد من الدعم المالي والتيسير النقدي الجزئي

"بالنظر إلى كيفية بدء الربع الثاني، مع ارتفاع التعريفات بين الولايات المتحدة والصين في البداية بعد تصعيد 'يوم التحرير' الأمريكي، كانت الاقتصاد الصيني مرنًا بشكل ملحوظ. تباطأ النمو ربع السنوي بشكل طفيف إلى 1.1% على أساس ربع سنوي (الربع الأول: 1.2%) والنمو السنوي إلى 5.2% على أساس سنوي (الربع الأول: 5.4%). استمرت الصادرات في الصمود جيدًا على الرغم من التعريفات. على الرغم من أن التوترات بين الولايات المتحدة والصين قد تصاعدت من وقت لآخر منذ ذلك الحين، مع تحول التركيز من التعريفات إلى نقاط الاختناق، أكدت المحادثات في لندن (يونيو) وستوكهولم (يوليو) الوضع الراهن، بما يتماشى مع توقعاتنا. تم تمديد فترة توقف التعريفات الآن حتى منتصف نوفمبر، وهناك محادثات حول اجتماع محتمل بين الرئيسين ترامب وشي في أواخر أكتوبر."

"على الرغم من هذه المرونة الخارجية، لا تزال هناك اختلالات داخلية. باستثناء التجارة الخارجية، فاجأت بيانات يوليو الاتجاه الهبوطي، وأشارت إلى زخم أضعف. تباطأت مبيعات التجزئة أكثر من المتوقع، مع تلاشي آثار دعم المستهلك. كان التحول في الاستثمار الثابت لافتًا بشكل خاص، حيث تباطأ الاستثمار في التصنيع بشكل حاد وأظهر الاستثمار في البنية التحتية انكماشًا شهريًا نادرًا. بجانب بعض القضايا الفنية المحددة، يبدو أن الحملة على ما يسمى بالمنافسة غير المنظمة ('التنافسية المفرطة') هي المحرك الرئيسي."

"تهدف الحملة الأخيرة لبكين على المنافسة المفرطة إلى محاربة الانكماش واستعادة ربحية الشركات من خلال محاولة منع الحروب السعرية العدوانية في بعض القطاعات (مثل السيارات الكهربائية) والحفاظ على وفرة العرض تحت السيطرة. لا يزال من المشكوك فيه إلى أي مدى ستكون هذه الحملة فعالة، حيث أن البيئة الانكماشية في المقام الأول هي نتيجة للاختلالات الواسعة في العرض والطلب، وغالبًا ما تسببت السياسات السابقة في آثار جانبية غير منتجة على الثقة والطلب. على الرغم من أننا قد رفعنا بشكل طفيف توقعاتنا للنمو لعام 2025 (إلى 4.9%، من 4.7%) بناءً على بيانات الناتج المحلي الإجمالي المرنة للربع الثاني، لا نزال نتوقع أن يتباطأ النمو (السنوي) بشكل كبير في النصف الثاني من عام 2025، جزئيًا بسبب آثار القاعدة من العام الماضي. بشكل عام، لا نزال نتوقع أن تكون هناك إجراءات تهدف إلى استقرار الطلب المحلي، وهو الهدف الرئيسي للسياسة لعام 2025، مع احتمال أن تضيف بيانات يوليو بعض الإحساس بالعجلة."