لماذا هبطت الروبية الإندونيسية إلى أدنى مستوياتها التاريخية رغم انخفاض قيمتها الشديد بالفعل؟

انخفضت الروبية الإندونيسية (IDR) إلى قياع تاريخي، متجاوزة الحاجز النفسي عند 18000 روبية لكل دولار أمريكي، إلى جانب انكماش حاد في أسواق الأسهم المحلية استمر لعدة سنوات. ينبع هذا التراجع الحاد في العملة من مزيج من المخاطر الجيوسياسية، ونقص حاد في سيولة الدولار العالمية، وارتفاع تكاليف الطاقة التي ضربت الاقتصاد الآسيوي المستورد للنفط.

تتفاقم هذه الصدمات الخارجية مع مخاوف محلية كبيرة بشأن استقلالية سياسة بنك إندونيسيا (BI) في ظل التشريع الجديد الذي يوسع تفويض النمو، مما دفع البنوك العالمية الكبرى إلى الإشارة إلى استمرار الضغط الهبوطي على الروبية في المدى القريب.

مخاوف الاستقلال المؤسسي وصدمات الطاقة تسحب الروبية إلى الأسفل

وفقًا لمحللي الاستراتيجيات في براون براذرز هاريمان (BBH)، فإن توسيع التفويض التشريعي لبنك إندونيسيا لاستهداف النمو الاقتصادي بنشاط قد هز المستثمرين، مما أثار مخاوف من أن التضخم والدفاع عن سعر الصرف قد يصبحان أقل أولوية. هذا التحول الهيكلي، إلى جانب الحصار الشديد للطاقة في الشرق الأوسط الذي يعطل واردات النفط، يترك العملة الرخيصة أساسًا معرضة بشدة لمخاطر هبوطية فورية.

يبدو أن التقييم المنخفض لقيمة الروبية الإندونيسية مبالغ فيه مقارنة بالأساسيات المحلية. ولكن حتى تتلاشى صدمة الطاقة، ستظل الروبية تحت ضغط هبوطي.

استمرار خروج تدفقات رأس المال يؤدي لتصاعد المخاطر

يشير محللو MUFG إلى أن تراجع الروبية يتسارع بسبب الهروب الكبير لرأس المال الأجنبي من الأسهم المحلية وارتفاع عوائد السندات العالمية. وصلت ضغوط التمويل في السوق المحلية إلى مستويات قصوى، مما قد يدفع العملة المحلية إلى الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي قبل أن تؤدي المراكز القصيرة المفرطة في النهاية إلى انعكاس.

ظروف السيولة في زوج الدولار الأمريكي/الروبية الإندونيسية USD/IDR لا تزال مشددة للغاية، مماثلة للضغط الذي شهدناه خلال صدمة جائحة كوفيد-19 في مارس 2020. وهذا يشير إلى استمرار المخاطر الصعودية على زوج الدولار الأمريكي/الروبية الإندونيسية USD/IDR.

توقعات مكبوتة بشدة على المدى القريب، مع إمكانية حدوث انعكاسات حادة

تشير كلتا المؤسستين الماليتين إلى مسار ضعيف وضغط كبير على الروبية الإندونيسية، محذرتين من أن العملة تظل معرضة هيكليًا في المدى القريب. ويؤكد براون براذرز هاريمان أن الروبية تبدو منخفضة القيمة من الناحية الفنية مقارنة بأساسيات الاقتصاد المحلي، لكنها لن تتمكن من التخلص من الضغوط الهبوطية المستمرة ما لم تنحسر صدمات الطاقة العالمية. فيما يرى MUFG مخاطر صعودية واضحة لزوج الدولار الأمريكي/الروبية الإندونيسية USD/IDR مدفوعة بضغوط حادة في أسواق التمويل والسيولة، ومع ذلك، يشير البنك إلى أن تمركزات المستثمرين أصبحت مزدحمة للغاية في اتجاه واحد، ما يعني أن أي تهدئة جيوسياسية أو وضوح أكبر في السياسات قد يشعل سريعًا حركة انعكاس قوية وحادة في السوق.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)