الليرة التركية: الفجوات الخارجية الهيكلية تبقي TRY تحت الضغط – Commerzbank

يُشير تاتا غوش من كومرتس بنك إلى أن عجز الحساب الجاري في تركيا اتسع في مايو/أيار ولا يزال مدفوعًا هيكليًا بعدم التوازن بين الادخار والاستثمار. كما أن تدفقات المحافظ الاستثمارية لا تزال ضعيفة، إذ شهد شهر مايو/أيار خروجًا متجددًا لرؤوس الأموال وعلامات على هروب رأس المال. وتُقدَّر صافي الاحتياطيات من النقد الأجنبي باستثناء المقايضات بنحو 30 مليار دولار بعد تدخلات مكثفة، ما يدفع غوش إلى الاستنتاج بأن الليرة التركية (TRY) من المرجح أن تواصل مواجهة ضغوط هبوطية.

العجز وضعف التدفقات يضغطان على احتياطيات النقد الأجنبي

"تؤكد أحدث بيانات ميزان المدفوعات في تركيا أن قصة إعادة التوازن الخارجي لا تزال بعيدة عن أن تكون راسخة بشكل واضح. فقد اتسع عجز الحساب الجاري بنسبة ٪32 على أساس سنوي إلى 1.5 مليار دولار في مايو/أيار، ليرفع الفجوة التراكمية للفترة من يناير/كانون الثاني إلى مايو/أيار إلى 30.7 مليار دولار، ويرفع العجز المتجدد على مدى 12 شهرًا إلى 37.3 مليار دولار (-٪2.3 من الناتج المحلي الإجمالي)."

"على أي حال، فإن المقياس المستثني للذهب والطاقة غير منطقي إلى حد كبير – وهو مجرد تشتيت ‘مريح’ تستخدمه الجهات المعنية في العديد من البلدان – وفي الواقع، فإن فجوة الحساب الجاري هي في الأجل المتوسط فجوة هيكلية إلى حد كبير، مدفوعة بفجوات مزدوجة في أجزاء أخرى من الاقتصاد (وتُعد فجوة الادخار والاستثمار عنصرًا يُشار إليه كثيرًا)."

"وعلى صعيد التمويل، لا تزال تدفقات المحافظ الاستثمارية ضعيفة، وهو ما يعكس غياب معنويات المستثمرين الإيجابية. وبعد تدفق قصير بقيمة 4.1 مليار دولار في أبريل/نيسان، شهد مايو/أيار خروجًا صافيًا بقيمة 3.1 مليار دولار، مع قيام غير المقيمين ببيع أسهم ووحدات صناديق استثمار بقيمة 2.8 مليار دولار وتقليص تعرضهم للديون الحكومية المحلية."

"إن الاحتياطي المهم للدفاع عن الليرة هو صافي احتياطيات النقد الأجنبي باستثناء المقايضات، والذي لا يتجاوز نحو 30 مليار دولار بحسب حساباتنا، وهو ليس مرتفعًا كما يدّعي المسؤولون أحيانًا. ويأتي هذا الهامش المحدود بعد تراجع في الاحتياطيات بقيمة 33.3 مليار دولار خلال الأشهر الخمسة الأولى، ويعود ذلك إلى حد كبير إلى تدخلات النقد الأجنبي التي حاولت تهدئة مسار تراجع الليرة."

"إن تدخلات النقد الأجنبي وروايات الاحتياطيات التجميلية لا يمكنها حل الخلل الأساسي بين عجز الحساب الجاري الكبير نسبيًا وتدفقات رأس المال المترددة. ونعتقد أن الليرة ستظل على الأرجح تحت الضغط."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)