الجنيه الإسترليني البريطاني ينخفض مع تراجع أسعار النفط الخام التي تخفي تأثيرات التضخم المتوقعة

• انخفض زوج استرليني/دولار GBP/USD إلى أضعف مستوياته منذ أوائل أبريل/نيسان مع تشدد الاحتياطي الفيدرالي الذي رفع الدولار.
• احتفظ بنك إنجلترا BoE بأسعار الفائدة، لكن انقسام التصويت أصبح أكثر تشددًا مع دعم عضو ثانٍ لرفع السعر.
• طباعة التضخم الرئيسي المسطحة أخفت ارتفاع تضخم الخدمات في المملكة المتحدة وتزايد التضخم الأساسي.
• النفط الخام الأرخص يخفي تكاليف الغذاء والبتروكيماويات المتأخرة التي تم تثبيتها بالفعل في سلسلة التوريد.

قدم بنك إنجلترا BoE التثبيت المتشدد الذي توقعه السوق يوم الخميس، وانضم عضو ثانٍ من لجنة السياسة النقدية MPC إلى الدفع نحو رفع سعر البنك. انخفض الاسترليني على أي حال، متراجعًا عبر مستوى 1.3300 إلى أدنى مستوياته منذ أوائل أبريل/نيسان، قرب 1.3200. على السطح، يبدو التشدد عنيدًا في مواجهة وقف إطلاق النار الذي يدفع النفط الخام نحو مستويات ما قبل الحرب ومعدل التضخم الرئيسي في المملكة المتحدة الذي رفض الارتفاع.

يتلاشى هذا التناقض الظاهر بمجرد التوقف عن متابعة عنوان النفط. الضغط السعري الذي تعتمد عليه اللجنة يكمن في ارتفاع تضخم الخدمات الموجود بالفعل، وفي تكاليف الغذاء والبتروكيماويات التي أدخلها إغلاق مضيق هرمز في سلسلة التوريد، والتي لا يعكسها وقف إطلاق النار.

النفط الأرخص، التضخم الأساسي الأعلى

بدت طباعة مايو/أيار حميدة على السطح فقط. ظل التضخم الرئيسي عند 2.8%، أقل من 3.0% التي توقعها السوق، لكنه بقي ثابتًا لأن انخفاض أسعار الغذاء مؤقتًا وتراجع الإسكان عوضا ارتفاع البنزين الحاد؛ في الواقع، انخفض تضخم الغذاء إلى 2.2%، وهو أدنى مستوى له منذ ديسمبر/كانون الأول 2024.

تحت السطح، تحولت الفئات التي يراقبها بنك إنجلترا BoE إلى الاتجاه المعاكس. ارتفع تضخم الخدمات، وهو قراءته المفضلة على الاستمرارية المحلية، إلى 3.7% من 3.2%، وارتفع التضخم الأساسي إلى 2.6%. مع استمرار الأجور العادية عند 3.4%، كان لدى العضوين المعارضين حالة حية لرفع السعر دفنتها الطباعة المسطحة للتضخم الرئيسي بشكل ملائم.

الفاتورة لا تزال في الطريق

القلق الأكبر هو الجزء من الصدمة الذي لم يصل بعد. أدى إغلاق مضيق هرمز منذ أواخر فبراير/شباط إلى خنق نحو ثلث تجارة الأسمدة البحرية العالمية ورفع أسعار النيتروجين بنحو 80% في ذروتها، مع توقف إنتاج الأمونيا واليوريا في الخليج. هذه التكلفة تتغلغل عبر الزراعة والحصاد وعقود التوريد قبل أن تصل إلى رفوف البقالة.

إعادة الفتح لا تلغي شهورًا من البضائع العالقة أو تعيد تشغيل المصانع المتضررة على الفور، ويميل انتقال التكلفة إلى السلع الغذائية والبتروكيماويات إلى التأخر لأشهر. توقعات بنك إنجلترا BoE نفسها ترسم تضخمًا أعلى في النصف الثاني من العام بسبب الطاقة والغذاء، وهو بالضبط الضغط من الجولة الثانية الذي يخفيه النفط الخام الأرخص بدلاً من إزالته.

لماذا انخفض الجنيه الإسترليني على أي حال

لم يمنع أي من ذلك انزلاق الاسترليني، لأن بنك إنجلترا BoE ببساطة تم التغلب عليه بالتشدد عبر الأطلسي. استخدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي Fed الجديد كيفن وورش ظهوره الأول لتقديم تثبيت متشدد خاص به، رافعًا احتمالات رفع سعر الفائدة الأمريكي في سبتمبر/أيلول ودافعًا بمؤشر الدولار (DXY) إلى أعلى مستوى له خلال شهرين.

مع تحول فرق السعر لصالح الدولار، قلص السوق حتى رهانات رفع بنك إنجلترا BoE على خلفية التضخم الرئيسي الضعيف والنفط الأرخص، وهو قراءة خاطئة إلى حد ما. فعلت السياسة المحلية الباقي، حيث زعزعت انتخابات ماكرفيلد الجزئية والتكهنات القيادية سندات الجيلت والجنيه الإسترليني.

ما يهدد به التقويم بعد ذلك

يأتي الاختبار القريب يوم الجمعة الساعة 06:00 بتوقيت غرينتش مع مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة لشهر مايو/أيار، حيث يتوقع الإجماع انتعاشًا بنحو 0.5% على أساس شهري بعد انخفاض حاد سابق؛ الرقم الضعيف سيزيد من مخاوف النمو التي تثقل على الاسترليني بالفعل.

تشتد الفجوة الأسبوع التالي، حيث يبدأ بمسوحات مؤشر مديري المشتريات PMI السريعة في المملكة المتحدة يوم الثلاثاء وسلسلة من المتحدثين من بنك إنجلترا BoE الذين سيظهرون مدى صلابة ذلك التصويت المتشدد حقًا، قبل بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE الأمريكي يوم الخميس، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي Fed، الذي إما يؤكد أو يقلل من ميزة الدولار.

المقاومة: مستوى 1.3300، الذي فقد في الهبوط، يحد الآن من الارتداد الأول، مع المحور السابق قرب 1.3450 كأول عرض ذي معنى بعده.

الدعم: مستوى 1.3200 هو الخط الفوري بعد أدنى مستوى يوم الخميس تحته مباشرة؛ كسر نظيف يكشف 1.3150 ثم 1.3100، مع القاع الهيكلي قرب 1.3000.

التحيز: هبوطي طالما السعر يصمد تحت 1.3300، مع الدولار القوي والسياسة البريطانية التي توجه الشريط قصير الأجل ومؤشر القوة النسبية العشوائي Stoch RSI الذي يجلس في منتصف النطاق بدلاً من التشبع البيعي، مما يترك مجالًا لمرحلة هبوطية أخرى. الخطر على هذا الرأي هو التضخم الذي يتجاهله التحرك: إذا دفعت بيانات الخدمات الثقيلة الأسبوع المقبل وضغط الغذاء والبتروكيماويات في خط الأنابيب رهانات الرفع مرة أخرى إلى المنحنى، أو إذا تراجع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي PCE الأمريكي، فقد يكون التعافي عبر 1.3300 سريعًا.

مخطط 5 دقائق لزوج استرليني/دولار GBP/USD