الفورنت المجري: مستهدف التضخم الجديد يتطلب التشديد من جانب البنك الوطني المجري MNB – كومرتس بنك

يلاحظ تاتا جوش من كومرتس بنك أن البنك الوطني المجري أوقف مؤقتاً خفض معدلات الفائدة عند 5.50٪ ولكنه خفض مستهدف التضخم متوسط الأجل إلى 2.5٪، بينما رفع في الوقت نفسه توقعات التضخم لعام 2027. يرى أن هذا المزيج ينبغي أن يعني موقفًا أكثر تقييدًا، ومع ذلك لا يزال البنك الوطني المجري MNB يتحدث عن تثبيت أو خفض معدلات الفائدة. مع ضعف الفورنت، يحذر من أن التعافي سوف يظل محدودًا إلى أن يتبنى البنك الوطني المجري MNB بشكل واضح خيارات رفع معدلات الفائدة.

توقع مستهدف أقل وتضخم أعلى

"أوقف البنك الوطني المجري MNB مؤقتاً دورة خفض معدلات الفائدة خلال هذا الأسبوع، تاركاً معدلات الفائدة الأساسية دون تغيير عند 5.50٪، وأعقب ذلك بتقرير التضخم للربع الثالث الذي يجعل صورة السياسة النقدية أكثر تعقيدًا."

"خفض البنك الوطني المجري MNB مستهدف التضخم متوسط الأجل من 3.0٪ إلى 2.5٪، مع الإبقاء على نطاق التسامح الحالي البالغ نقطة مئوية، على أن يسري ذلك اعتبارًا من 1 يناير/كانون الثاني 2028. لكن عمليًا، فإن خفض المستهدف يعني أيضًا تقليص التسامح مع تجاوزات التضخم – هذا ليس مجرد تغيير شكلي إذا كان البنك الوطني المجري MNB يرغب في أن يكون الإطار الجديد ذو مصداقية."

"في الوقت نفسه الذي خفض فيه هذا التسامح، رفع البنك الوطني المجري MNB أيضًا توقعاته للتضخم للعام المقبل. ظل متوسط توقع التضخم لعام 2026 دون تغيير عند 1.8٪، ولكن تم رفع توقعات عام 2027 بشكل حاد من 2.3٪ إلى 3.1٪، انعكاسًا لارتفاع أسعار الطاقة العالمية وقرار الحكومة برفع ضريبة الاستهلاك على التبغ."

"من المتوقع الآن أن يبلغ التضخم الأساسي 3.0٪ في عام 2027، بينما من المتوقع أن يبلغ التضخم ذروته عند نحو 3٪ في منتصف عام 2027 قبل أن يستأنف التراجع. هذا أسرع من المستهدف الجديد – حيث من المتوقع ألا يتحقق مستهدف 2.5٪ الجديد بشكل مستدام إلا في منتصف عام 2028."

"هذا المزيج – مستهدف أقل وتوقع أعلى – ينبغي أن يعني وظيفة استجابة أكثر تقييدًا. ومع ذلك، لا تزال لا توجد إشارة إلى احتمال الحاجة إلى رفع معدلات الفائدة، حتى مع تحول المعنويات في هذا الاتجاه في معظم البلدان النظيرة الأخرى. في الواقع، أوضح ميهاي فارجا أن النهج القائم على البيانات يتيح للجنة السياسة النقدية إما تثبيت معدلات الفائدة أو خفضها خلال الأشهر المقبلة – وهو أمر غير مطمئن لأنه يستبعد خيار التشديد."

"لا يزال الفورنت ضعيفًا بعد أن فقد بريقه الذي أعقب الانتخابات مع تدهور وضع المخاطر في الشرق الأوسط – ولن يتمكن من التعافي إلى أن يتبنى البنك الوطني المجري MNB احتمالية التشديد."

(تم كتابة هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)