الفضة تنتعش، لكن تهديد رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي يلقي بظلاله على المعدن

• ترتفع الفضة بنسبة 0.40% يوم الاثنين بعد تراجعها الحاد في نهاية الأسبوع الماضي.
• تظل توقعات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول تشكل عائقًا رئيسيًا أمام المعدن الذي لا يدر عائدًا.
• تدعم التوترات المتجددة بين الولايات المتحدة وإيران الطلب على الملاذات الآمنة، لكنها تزيد أيضًا من مخاطر التضخم.

ارتدت الفضة (زوج الفضة/الدولار XAG/USD) يوم الاثنين وتتداول قرب 66.70 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير، مرتفعة بنسبة 0.40% خلال اليوم. ولا يزال العائق الرئيسي أمام تعافٍ أقوى للفضة يتمثل في تغير التوقعات المحيطة بالسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed). وقد اتخذ رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش نبرة أكثر تشددًا يوم الجمعة في ندوة جاكسون هول، مؤكدًا أن صناع السياسة لا يزال لديهم "عمل يجب القيام به" إذا لم تتراجع الضغوط التضخمية الأساسية بما يكفي.

دفعت هذه التعليقات المستثمرين إلى رفع توقعات التشديد النقدي بشكل ملحوظ. ووفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، ترى الأسواق الآن احتمالًا بنحو 61% لرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر/أيلول، مقارنة بنحو 35% قبل خطاب وارش. وقد يضغط احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول على الفضة، التي لا تقدم عائدًا.

ومع ذلك، يستفيد المعدن الأبيض من تراجع طفيف في الدولار الأمريكي (USD)، مما يساعد على دعم الارتداد يوم الاثنين. وبعد أن تعزز يوم الجمعة مع إعادة تقييم الأسواق لتوقعات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، يفقد الدولار الأمريكي بعض الزخم، مما يوفر بعض الارتياح للمعادن الثمينة المقومة بالدولار الأمريكي.

كما توفر التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط دعمًا للفضة من خلال تعزيز الطلب على أصول الملاذ الآمن. وتبادل كل من الولايات المتحدة وإيران ضربات جديدة بعد أكثر من شهر من هدنة هشة. فقد هاجمت القوات الأمريكية منشآت إيرانية في جزيرة لارك يوم الأحد، بينما قالت طهران لاحقًا إنها استهدفت منشآت عسكرية أمريكية في الأردن والإمارات العربية المتحدة.

غير أن هذا التصعيد له تأثير مختلط على الفضة. فارتفاع أسعار النفط وسط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يزيد من مخاطر التضخم وقد يعزز مبررات الاحتياطي الفيدرالي للإبقاء على موقف السياسة النقدية التقييدي، وهو عامل سلبي للمعادن غير المدرّة للعائد.

يتحول الاهتمام الآن إلى البيانات الاقتصادية الأمريكية المقبلة، بما في ذلك استطلاعات معهد إدارة التوريدات (ISM) وتقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) لشهر أغسطس/آب يوم الجمعة. وقد تؤدي العلامات المستمرة على الضعف في سوق العمل إلى كبح التوقعات بشأن ارتفاع أسعار الفائدة ودعم الفضة، في حين أن البيانات القوية أو تجدد الضغوط التضخمية قد يعزز مبررات التشديد النقدي في سبتمبر/أيلول.

البيانات الأمريكية في دائرة الضوء مع تحويل الفيدرالي نظره من الوظائف إلى التضخم

يشير محللو رابوبنك إلى جدول بيانات أمريكي مزدحم، يبدأ بتقرير الوظائف الشاغرة ومعدل دوران العمالة (JOLTS) لشهر يوليو/تموز. ويلاحظون أنه "عادة لا يكون محركًا للسوق، لكنه قد يسلط مع ذلك مزيدًا من الضوء على التباطؤ الأخير في نمو الوظائف"، مما يوفر سياقًا إضافيًا قبل صدور التقرير الرئيسي لسوق العمل في وقت لاحق من الأسبوع.

وبالانتقال إلى مؤشرات النشاط، يشير محللو رابوبنك إلى أن "مجرد انخفاض طفيف في مسح ISM الصناعي الأمريكي لشهر أغسطس/آب (وفقا للتوقعات) قد يفسره السوق على أنه علامة على أن النشاط الصناعي في الولايات المتحدة، وكذلك على الصعيد العالمي، يتعافى رغم المخاوف المستمرة بشأن التوترات في الشرق الأوسط."

ويؤكد البنك أن "بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية وأرقام البطالة هي أبرز أحداث اليوم"، مع "توقعات السوق بإضافة صافية قدرها 55 ألف وظيفة في أغسطس/آب، بعد تراجع غير متوقع في يوليو/تموز." ومع ذلك، يحذرون من أنه "على الرغم من أن تقرير الوظائف دائما ما يكون محركا للسوق، فإن تعليقات رئيس الفيدرالي وارش في جاكسون هول تشير إلى أن تركيز البنك الاحتياطي الفيدرالي أصبح الآن منصبا على المسار القريب للتضخم بدلا من سوق العمل"، مما قد يخفف من الآثار السياسية لأي مفاجأة في الأرقام الرئيسية.