الدولار: السير على حبل مشدود – كومرتس بنك

من المحتمل أن تكون الأسابيع القادمة، وربما حتى الأشهر، عبارة عن مشي على حبل مشدود بالنسبة للدولار في ظل موقف البنك الاحتياطي الفيدرالي المعدل. كان اقتصاديونا يتوقعون تخفيضات في أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر منذ بعض الوقت، بالضبط لأنهم توقعوا أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ورئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول سيحاولون تخفيف الضغط السياسي إلى حد ما من خلال خفض أسعار الفائدة بشكل معتدل. في هذا الصدد، لا يشعر خبراؤنا بالدهشة بشكل خاص من تغيير نبرة باول في مؤتمر جاكسون هول، كما تشير محللة الفوركس في كوميرزبانك أنجيه بريفكه.

قد تبقى الأوقات صعبة ومتقلبة بالنسبة للدولار

“من الواضح أن باول كان عليه تقديم حجج صحيحة لتخفيضات أسعار الفائدة المحتملة. ونظرًا لأن المخاطر الصعودية للتضخم الناتجة عن التعريفات الأمريكية موجودة بالتأكيد، ولكن لن يتضح إلا بعد بضعة أشهر ما إذا كان التأثير سيكون مؤقتًا كما هو متوقع، كان عليه التركيز أكثر على المخاطر السلبية للاقتصاد وسوق العمل. لذلك، ستظل المخاطر بالنسبة للدولار موزعة بشكل غير متساوٍ. إذا استمر الاقتصاد وسوق العمل في القوة، وكان تأثير التعريفات على التضخم مؤقتًا، فقد تكون هناك تخفيضات أقل في أسعار الفائدة مما يتوقعه السوق. في هذه الحالة، سيكون من الممكن تمامًا حدوث تصحيح صعودي في الدولار، كما رأينا الأسبوع الماضي. ومع ذلك، فإن المخاطر السلبية للدولار تهيمن. ستعزز البيانات الاقتصادية الأضعف أو حتى تعزز التوقعات بتخفيضات أسعار الفائدة، على سبيل المثال في اتجاه تحركات بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر. وهذا سيؤثر سلبًا على الدولار.”

“إذا، من ناحية أخرى، ظلت البيانات الاقتصادية قوية نسبيًا، ولكن التضخم، وقبل كل شيء، توقعات التضخم ارتفعت، بينما لا يزال البنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو متساهلاً، فقد يتم التشكيك في وظيفة استجابة البنك الاحتياطي الفيدرالي في رد الفعل 'بشكل مناسب' على مخاطر التضخم. وهذا، بدوره، سيُنظر إليه سلبًا من قبل السوق بالنسبة للدولار. بعد كل شيء، يجب على البنك المركزي أن يستجيب بشكل مناسب لمخاطر التضخم من خلال سياسته النقدية، وإلا ستعاقب العملة. مثال مثير للإعجاب على ذلك هو الليرة التركية.”

“بقدر ما هو صعب على باول التنقل بين متطلبات السياسة النقدية 'الصحيحة' والمطالب السياسية، ستظل الأوقات صعبة ومتقلبة بالنسبة للدولار. على وجه الخصوص، من المحتمل أن يتم تفسير معظم التطورات بشكل سلبي. لا أستطيع حاليًا التفكير في سيناريو يمكن أن يرتفع فيه الدولار فجأة بشكل كبير ويستعيد 'قوته القديمة' (أيضًا بسبب عوامل هيكلية – فكر في النقاش حول استقلال البنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي اكتسب زخمًا مرة أخرى مع القضية المحيطة بالحاكمة ليزا كوك، أو الوضع المالي للولايات المتحدة، الذي سيتدهور مع خطط ترامب). ولكن مرة أخرى، لم يكن بإمكان أحد تخيل جائحة أيضًا.”