الدولار الأمريكي: مخاطر تداول الأساس الهش تضغط – كومرتس بنك

يشرح فولكمار باور من كومرتس بنك كيف أن التعليقات الغامضة لوزير الخزانة الأمريكي بشأن العقوبات الثانوية، إلى جانب انخفاض عوائد السندات الأمريكية، جعلت الدولار يستقر لكنه يظل عرضة للضغط. ويشير إلى صفقات الأساس ذات الرافعة المالية التي ينفذها صندوق التحوط في سندات الخزانة الأمريكية، ويستحضر أحداثًا مثل "يوم التحرير" حيث تزامن ارتفاع العوائد مع ضعف الدولار، ليخلص إلى أن ارتفاع الدين الأمريكي وتغير قاعدة المستثمرين لا يدعمان الدولار.

صفقات الأساس وهشاشة الدولار

"لم يقدم المؤتمر الصحفي لوزير الخزانة الأمريكي يوم الاثنين سوى القليل من التفاصيل بشأن البلدان التي قد تتأثر بالعقوبات الثانوية المحتملة - أو إلى أي مدى. وربما الأهم من ذلك: لم يُذكر أي جدول زمني لتنفيذها. ونتيجة لذلك، استقر الدولار الأمريكي مجددًا خلال تداولات أمس."

"من حيث المبدأ، ينبغي أن تدعم أسعار الفائدة المرتفعة الدولار الأمريكي، بينما تميل الأسعار المنخفضة إلى الضغط عليه. ومع ذلك، أظهرت الاضطرابات في الأشهر الأخيرة أن العكس يمكن أن يكون صحيحًا أيضًا."

"لذلك، فإن النسبة المرتفعة حاليًا لصناديق التحوط بين مستثمري سندات الخزانة الأمريكية قد تؤدي إلى تقلبات حادة ومفاجئة في سوق السندات تتعزز ذاتيًا مع اضطرار صفقات الأساس إلى التفكيك وتعرض سندات الخزانة الأمريكية لضغوط بيع."

"ومن هذا المنظور، لم يكن التدخل الأمريكي في الين وتوسيع برنامج إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل غير السائلة معروفًا لليابان أو مجرد يد مساعدة صغيرة للسوق، بل كانا تدخلين في السوق اتُخذا كإجراء احترازي لمنع نتائج أسوأ. المشكلة: أظهر الأسبوع الماضي أن التدخلات في سوق السندات تميل إلى أن تأتي على حساب الدولار الأمريكي."

""أما "يوم التحرير"، فقد أظهر بدوره أن الارتفاعات المفاجئة في أسعار الفائدة يمكن أن تؤدي أيضًا إلى ضعف الدولار في البيئة الحالية. وفي الوقت نفسه، يواصل الدين الأمريكي الارتفاع، ويجب العثور على مشترين جدد لسندات الخزانة الأمريكية. إذن، ليست بيئة مواتية للدولار الأمريكي."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)