الدولار الأمريكي: ضغوط هيكلية مقابل صبر الاحتياطي الفيدرالي – BBH

يلاحظ إلياس حداد من بنك براون براذرز هاريمان (BBH) أن الدولار بدأ الأسبوع بشكل أضعف بعد حكم المحكمة العليا الأمريكية بشأن التعريفات الجمركية، لكنه يؤكد أن هذه الخطوة ليست حاسمة بعد. يحتفظ البنك برؤية هبوطية هيكلية للدولار لأسباب تتعلق بالمالية والتجارة، بينما يبقى محايدًا دوريًا حيث يتداول الدولار وفقًا لفروق أسعار الفائدة. لا تزال العقود الآجلة للأموال الفيدرالية تسعر 50 نقطة أساس من التيسير النقدي بحلول نهاية العام، مع توقع أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من البقاء صبورًا.

رؤية هبوطية هيكلية ولكن حيادية دورية

“يعزز حكم المحكمة العليا بشأن التعريفات رؤيتنا الهبوطية الهيكلية للدولار لأن ذلك يهدد بتفاقم مصداقية المالية العامة الأمريكية ويخاطر بتغذية الاحتكاكات التجارية. دوريًا، نبقى محايدين تجاه الدولار لأن الدولار يتداول وفقًا لفروق أسعار الفائدة.”

“الخطر هو أن الضغوط الهيكلية على الدولار تفوق الخلفية الدورية المحايدة للدولار وتدفع الدولار للانخفاض بعيدًا عن فروق أسعار الفائدة، كما حدث في الربع الثاني من العام الماضي.”

“تستمر العقود الآجلة للأموال الفيدرالية في تسعير إجمالي 50 نقطة أساس من التيسير بحلول نهاية العام. وهذا يبقى معقولًا لأن الطلب على العمالة في الولايات المتحدة ضعيف، والمخاطر الصعودية للتضخم تتلاشى، والطلب الأساسي في القطاع الخاص المحلي يتراجع.”

“ومع ذلك، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يتحمل الانتظار قبل استئناف التيسير النقدي. من المتوقع أن يكون هناك دفعة مالية كبيرة خلال الربع الأول تعكس تعزيزًا من القانون الواحد الكبير الجميل (OBBBA)، ولا توجد حلقة تسريح قيد التنفيذ، وقد ظل التضخم الأساسي للخدمات باستثناء الإسكان عند مستويات ثابتة بين 3.2% و 3.4% منذ مارس/آذار 2025.”

(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتم مراجعتها من قبل محرر.)