البنك المركزي الأوروبي يستعد لرفع أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات

• من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الخميس.
• سيركز المستثمرون على ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيشير إلى إمكانية تشديد إضافي في الأشهر المقبلة.
• لا يزال الأفق مشوشًا بسبب الحرب في الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار الطاقة، وضعف نمو منطقة اليورو.

من المقرر أن يعلن البنك المركزي الأوروبي (ECB) عن قراره بشأن السياسة النقدية في الساعة 12:15 بتوقيت غرينتش عقب اجتماعه في يونيو/حزيران. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي معدلات الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس، مما يرفع سعر مرفق الإيداع إلى 2.25% من 2%. وستكون هذه الخطوة أول زيادة في أسعار الفائدة منذ سبتمبر/أيلول 2023 وتعكس تزايد قلق صناع السياسة بشأن التأثير التضخمي لصدمة الطاقة الناجمة عن الحرب في إيران وتعطيل طرق الشحن في الشرق الأوسط.

ستعقد رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد مؤتمرًا صحفيًا بعد الإعلان مباشرة، في الساعة 12:45 بتوقيت غرينتش، حيث سيبحث المستثمرون عن توجيهات حول ما إذا كان يونيو يمثل بداية دورة تشديد أوسع أو مجرد تعديل احترازي. ومن المتوقع أن ينشر البنك المركزي الأوروبي توقعات محدثة للموظفين إلى جانب القرار، مع توقع الاقتصاديين ارتفاع توقعات التضخم وتراجع تقديرات النمو مقارنة بتوقعات مارس/آذار.

بينما تم تسعير زيادة أسعار الفائدة إلى حد كبير في الأسواق المالية، لا يزال عدم اليقين مرتفعًا. يجب على صناع السياسة موازنة خطر استمرار التضخم مقابل خطر المزيد من ضعف اقتصاد منطقة اليورو الهش بالفعل. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يكون التواصل بشأن الخطوات السياسية المستقبلية هو المحرك الرئيسي للسوق.

ما الذي يمكن توقعه من قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة؟

يدخل البنك المركزي الأوروبي اجتماع يونيو/حزيران في ظل بيئة مختلفة بشكل كبير عما كانت عليه قبل بضعة أشهر فقط. تسارع التضخم في منطقة اليورو إلى 3.2% على أساس سنوي في مايو/أيار من 3% في أبريل/نيسان، في حين ارتفع التضخم الأساسي إلى 2.5%، مما يعكس الانتقال التدريجي لارتفاع أسعار الطاقة إلى فئات أسعار أوسع.

أيد عدة أعضاء في المجلس التنفيذي زيادة أسعار الفائدة بشكل علني في الأسابيع الأخيرة. أشار كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي فيليب لين إلى أن توقعات التضخم من المرجح أن تُراجع صعودًا، في حين جادلت عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل بأن البنك المركزي لم يعد بإمكانه ببساطة "تجاهل" صدمة الطاقة. حتى صناع السياسة الذين يميلون تقليديًا إلى التيسير أقروا بأن تشديد السياسة النقدية قد يكون ضروريًا لمنع توقعات التضخم من أن تصبح غير مستقرة.

من المتوقع أن تعزز التوقعات المحدثة للبنك المركزي الأوروبي هذا الرأي حيث تتوقع عدة مؤسسات أن يتم تعديل تقديرات التضخم لعام 2026 لتقترب من 3%، ارتفاعًا من 2.6% في مارس/آذار، في حين من المرجح أن يتم تخفيض توقعات النمو مع تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة على النشاط الاقتصادي. وقد أشارت مؤشرات مديري المشتريات (PMI) الأخيرة بالفعل إلى تدهور ظروف الأعمال، مع بقاء النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو في منطقة الانكماش.

على الرغم من الزيادة المتوقعة، من غير المرجح أن يقدم البنك المركزي الأوروبي توجيهات مستقبلية صريحة. لا يزال صناع السياسة يؤكدون على نهج يعتمد على البيانات واجتماع تلو الآخر، مما يعكس حالة عدم اليقين الاستثنائية المحيطة بالوضع الجيوسياسي وأسعار الطاقة المستقبلية. ويتوقع معظم المحللين أن تحافظ كريستين لاجارد على نبرة متشددة بحذر، معترفة بالمخاطر الصعودية على التضخم مع تجنب أي التزام بشأن توقيت التحركات الإضافية.

النقاش الرئيسي في الأسواق هو ما إذا كان يونيو يمثل بداية دورة تشديد جديدة أو مجرد زيادة تأمينية تهدف إلى الحفاظ على مصداقية البنك المركزي الأوروبي في مكافحة التضخم. بينما تتوقع بعض المؤسسات عدة زيادات خلال الأشهر المقبلة، يرى آخرون أن ضعف النمو، وتشديد الظروف المالية، وقلة الأدلة على تضخم مدفوع بالأجور يجب أن يحد في النهاية من نطاق المزيد من التشديد.

كيف يمكن أن يؤثر اجتماع البنك المركزي الأوروبي على زوج يورو/دولار EUR/USD؟

قبل القرار، قامت الأسواق إلى حد كبير بتسعير زيادة في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يعني أن رد فعل اليورو الفوري قد يعتمد أكثر على تواصل البنك المركزي الأوروبي ECB منه على القرار نفسه.

رسالة أكثر تشديدًا من المتوقع من كريستين لاجارد، خاصة إذا أشارت إلى أن المزيد من رفع أسعار الفائدة قد يكون مبررًا في يوليو/تموز أو سبتمبر/أيلول، من المرجح أن تدعم اليورو (EUR) بدفع توقعات أسعار الفائدة الأوروبية إلى الأعلى. يمكن أن تعزز مراجعة تصاعدية لتوقعات التضخم التي تبرز ضغوط الأسعار المستمرة هذا الرد بشكل أكبر.

وعلى العكس، إذا أكد البنك المركزي الأوروبي ECB على المخاطر الهبوطية للنمو وأشار إلى أن يونيو/حزيران لا ينبغي تفسيره كبداية لدورة تشديد عدوانية، فقد يواجه العملة المشتركة صعوبة في اكتساب الزخم على الرغم من زيادة سعر الفائدة. من المرجح أن يفسر المتداولون مثل هذا التواصل على أنه تأكيد على أن المزيد من التشديد المحدود فقط هو المرجح.

ستظل فروقات أسعار الفائدة محركًا رئيسيًا لزوج يورو/دولار EUR/USD. في حين من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي ECB أسعار الفائدة هذا الأسبوع، من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي Fed السياسة دون تغيير في اجتماعه القادم، حتى مع بدء الأسواق في توقع رفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. قد يوفر هذا التباين دعمًا قصير الأجل لليورو إذا تبنى البنك المركزي الأوروبي ECB نبرة تشديد كافية.

ومع ذلك، تظل الموضوعات الأوسع نطاقًا في السوق ذات تأثير كبير، حيث يمكن أن تستمر التطورات في الصراع في الشرق الأوسط، وأسواق الطاقة، والمعنويات العالمية للمخاطر في السيطرة على حركة أسعار زوج يورو/دولار EUR/USD. ونتيجة لذلك، ما لم يغير البنك المركزي الأوروبي ECB بشكل كبير التوقعات بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة، قد يظل الزوج مدفوعًا بقدر ما بالتطورات الجيوسياسية كما هو مدفوع بالسياسة النقدية نفسها.

منذ أوائل يونيو/حزيران 2025، يتداول زوج يورو/دولار EUR/USD ضمن نطاق أفقي واسع، مع عدم وجود اتجاه واضح. في الرسم البياني اليومي أعلاه، يحافظ زوج يورو/دولار EUR/USD على نبرة هبوطية على المدى القريب حيث يظل السعر الفوري مرسوخًا دون المتوسطات المتحركة البسيطة (SMA) لمدة 50 يومًا و200 يوم و100 يوم، والمتجمعة بين نحو 1.1670 و1.1692. 

يستمر خط الاتجاه المقاوم الهابط، الذي تقاطع مؤخرًا عند حوالي 1.1704، في تأطير الميل الأوسع نحو الهبوط. في الوقت نفسه، يشير مؤشر القوة النسبية RSI عند 38.9 إلى زخم ضعيف لكنه لا يصل إلى منطقة التشبع البيعي، مما يشير إلى أن البائعين يحتفظون بالسيطرة، وإن كان ذلك مع إشارات محدودة على الإرهاق الفوري.

على الجانب العلوي، يظهر أول مستوى مقاومة عند المتوسط المتحرك البسيط 50 يومًا بالقرب من 1.1670، يليه عن كثب المتوسط المتحرك البسيط 200 يوم عند حوالي 1.1678، مما يخلق نطاق عرض كثيف فوق السعر مباشرة. أي تحرك فوق هذه المستويات سيكشف بعد ذلك عن المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 1.1692 قبل مستوى خط الاتجاه عند حوالي 1.1704. 

على الجانب السفلي، يأتي الدعم الأول عند المستوى النفسي 1.1500، بالقرب من أدنى مستوى يوم الاثنين. قد يعزز كسر هذا المستوى الضغط الهبوطي ويفتح الباب لتحرك نحو 1.1400، وهي منطقة دعم رئيسية تقع بالقرب من أدنى مستويات 13 مارس/آذار و1 أغسطس/آب. سيؤدي الانخفاض المستمر دون 1.1400 إلى تعزيز النظرة السلبية وكشف مستويات أدنى لم تُرَ منذ يونيو/حزيران 2025.

(تم كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي.)