البنك المركزي الأوروبي: يبدو أن خفض أبريل محتمل – ستاندرد تشارترد

قد يكون اجتماع السياسة للبنك المركزي الأوروبي في أبريل/نيسان قرارًا صعبًا، لكننا نميل نحو خفض بمقدار 25 نقطة أساس. في الوقت الحالي، حالتنا الأساسية هي التثبيت في يونيو/حزيران، لكننا نرى مخاطر متزايدة لخفض آخر نظرًا لتهديدات التعريفات. يعني التحفيز المالي وعدم اليقين بشأن التعريفات وجود سيناريوهات متنوعة لسياسة البنك المركزي الأوروبي، كما يشير محللو ستاندرد تشارترد كريستوفر غراهام وسابير سالاد.

المخاطر المتعارضة – التعريفات مقابل التحفيز المالي

نتوقع أن يقدم البنك المركزي الأوروبي (ECB) خفضًا سابعًا متتاليًا بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سياسته الأسبوع المقبل (17 أبريل/نيسان). البيانات الاقتصادية الأخيرة - ولا سيما الانخفاض الأكبر من المتوقع في تضخم خدمات مارس/آذار - والتعليقات المتشائمة من أعضاء مجلس الإدارة تعزز هذا الرأي. ومع ذلك، فإن الإعلان عن فترة إمهال مدتها 90 يومًا بشأن التعريفات الجمركية المتبادلة الأمريكية في 9 أبريل/نيسان يعني أن الخفض بعيد عن أن يكون مضمونًا، حيث قد يدفع بعض الصقور في المجلس الآن بقوة أكبر نحو التوقف.

إذا خفض البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل، فقد يوفر اجتماع يونيو/حزيران فرصة للتثبيت، وهو ما يمثل حاليًا حالتنا الأساسية. ستصبح المناقشة حول المعدل المحايد أكثر وضوحًا مع انخفاض معدل الإيداع أكثر، حيث يصبح كل من الصقور والمعتدلين أكثر مقاومة لمزيد من التيسير دون مبرر اقتصادي واضح. ومع ذلك، قد يتزايد هذا المبرر على مدار الأسابيع القادمة اعتمادًا على أي تطورات إضافية بشأن التعريفات الأمريكية وتقدم (إن وجد) مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بحلول ذلك الوقت؛ كتبنا بالأمس عن الصعوبات المرتبطة بالتوصل إلى اتفاق تجاري شامل.

ومع ذلك، بحلول اجتماع يونيو/حزيران، يجب أن نحصل أيضًا على وضوح أكبر بشأن خطط التحفيز المالي في ألمانيا، بالإضافة إلى الزيادات الأوسع في الإنفاق الدفاعي عبر الاتحاد الأوروبي؛ يجب أن تعكس التوقعات المحدثة للبنك المركزي الأوروبي الآثار المتعلقة بالنمو والتضخم لكليهما. من الواضح أن درجة عدم اليقين الاقتصادي مرتفعة، ويعني الجمع بين المخاطر الصعودية من التحفيز المالي والمخاطر الهبوطية من عدم اليقين بشأن التعريفات أن سيناريوهات متنوعة لمعدلات البنك المركزي الأوروبي لا تزال ممكنة؛ نتوقع أن ينعكس ذلك في تعليقات لاغارد خلال المؤتمر الصحفي.