المركزي الأوروبي: تقييم مخاطر رفع الفائدة في سبتمبر – سوسيتيه جنرال

يتوقع أناتولي أنينكوف من سوسيتيه جنرال عدم حدوث أي تغيير في السياسة في اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) الأسبوع المقبل، مع تأكيد البنك المركزي على نهجه المعتمد على البيانات، واجتماعًا تلو الآخر. ولم تُحدث البيانات الأخيرة في منطقة اليورو، بما في ذلك ألمانيا وفرنسا، تغييرًا كبيرًا في التوقعات. ويرى أنينكوف أن رفعًا في سبتمبر/أيلول ممكن ومحايد إلى حد كبير، لكنه أقل اقتناعًا بمزيد من التشديد بعد ذلك.

موقف البنك المركزي الأوروبي، مخاطر الركود، رفع في سبتمبر/أيلول

"لا يُتوقع حدوث أي تغيير في السياسة في اجتماع الأسبوع المقبل، ومن المرجح أن يؤكد البنك المركزي الأوروبي مجددًا نهجه المعتمد على البيانات، واجتماعًا تلو الآخر. ولم تفعل البيانات الأخيرة الكثير لتغيير التوقعات، رغم أننا نقيّم الآن خطر الدخول في ركود فني في ألمانيا وفرنسا هذا العام على أنه أقل. وعلى الرغم من تجدد التوترات في الخليج، فإن سيناريو التوقعات الأكثر اعتدالًا لشهر يونيو/حزيران لا يزال يبدو قائمًا."

"هذا يترك الباب مفتوحًا أمام مزيد من الرفع في سبتمبر/أيلول، كما تسعّره الأسواق بالكامل، رغم أننا أقل اقتناعًا بمزيد من التشديد بعد ذلك. وسيُبقي رفع سبتمبر/أيلول موقف السياسة النقدية محايدًا إلى حد كبير، مع تجنب تأخر الاستجابة السياسية، ما يتيح وقتًا لتقييم مدى تأثيرات الأجور غير المباشرة ومن الدرجة الثانية لاحقًا هذا العام."

"استنادًا إلى البيانات الحالية، قد يحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى خفض توقعاته للتضخم العام لهذا العام بسبب انخفاض أسعار الطاقة، بينما قد يكون النمو أضعف أيضًا هذا العام، بسبب تقلب البيانات الأيرلندية. وقد تراجعت المخاطر الصعودية للتضخم، لكن حالة عدم اليقين لا تزال مرتفعة."

"وبما أن تلك التأثيرات قد لا تظهر إلا بعد فترة من التأخر، فإن انتظار دليل واضح قد يترك البنك المركزي الأوروبي متأخرًا عن المنحنى. لذا فإن المحفز للتحرك يوجد أساسًا في التوقعات والسيناريوهات - ما يفرض قرارًا على أسس احترازية، أو استباقية (أو قائمة على المخاطر؟)، بدلًا من الاعتماد على البيانات المتحققة."

"ومن الصعب في هذه المرحلة الحكم على ما إذا كان رفع يونيو/حزيران، وربما رفع سبتمبر/أيلول، قد ثبت أنه ‘صحيح’ أم لا، إذ لا نعرف بعد مدى التأثيرات غير الخطية غير المباشرة وتأثيرات الدرجة الثانية (وهذا يتعقد بالطبع أكثر بسبب صعوبة تحديد ما إذا كانت البيانات المستقبلية ستتأثر بتغييرات السياسة الحالية)."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين.)