البنك المركزي الأوروبي: مخاطر المزيد من الزيادات تميل إلى الصعود – Nomura

يتوقع استراتيجيو نومورا أن يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) برفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ليرفع معدل الإيداع إلى 2.50%، وأن يبقيه عند هذا المستوى في المستقبل المنظور. كما يتوقعون رفعًا آخر بعد خفض في 2025 إلى المستوى المحايد لمواجهة مخاطر التضخم المرتبطة بالحرب في إيران، ولا يتوقعون أي تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في السنوات المقبلة.

من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ويبقيها مرتفعة

"نتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة هذا الأسبوع، بعد رفعه في يونيو. ونعتقد أن البنك المركزي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى بعد خفضها إلى نحو المستوى المحايد في 2025، للإشارة إلى أنه سيواجه أي آثار تضخمية من الدرجة الثانية ناجمة عن الحرب في إيران. ولا نتوقع المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بعد سبتمبر/أيلول، لكننا نؤكد أن المخاطر التي تواجه توقعاتنا تميل بشكل واضح نحو المزيد من الرفع بسبب التوترات المستمرة في الشرق الأوسط، ولا نتوقع أي تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في السنوات المقبلة."

"كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو قريبًا من المستوى المحتمل خلال الأرباع الأخيرة. وإذا استبعدنا أيرلندا المتقلبة من حسابات الناتج المحلي الإجمالي، فقد ظل مستقرًا إلى حد كبير عند حوالي 0.3% على أساس ربع سنوي منذ بداية 2024. ويتماشى هذا المعدل من النمو مع النطاق المعقول لتقديرات النمو الاقتصادي المحتمل (0.27-0.33% على أساس ربع سنوي)، وهو ما نعتقد أنه يزيد من أسباب رفع معدل الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي."

"ومع ذلك، شهدت التقديرات الخاصة بالنطاقات الاسمية المحايدة من قبل البنوك المركزية تحولًا مؤخرًا، حيث ارتفع تقدير البنك المركزي الأوروبي من نحو 1.25%-2.50% في النصف الثاني من 2023 إلى 1.75%-2.50% في 2026 (أي حد أدنى أعلى ونقطة وسطية أعلى)، بينما جاء تقدير البنك المركزي السويدي Riksbank أقل من السنوات الأخيرة (رغم تحديثه بشكل غير متكرر) عند 1.50%-3.00%. وبالتالي، ومع تشابه النقاط الوسطية الآن، شهد البنكان المركزيان بطبيعة الحال معدلات سياسة نقدية أكثر تقاربًا في السنوات الأخيرة، في حين أن الحد الأدنى في السويد - الذي أصبح الآن دون مستوى البنك المركزي الأوروبي - يفسر انخفاض معدل السياسة النقدية لدى البنك المركزي السويدي حاليًا."

"ورغم أن معدلات سياستهما النقدية تحركت أحيانًا بشكل متقارب، فإن البنك المركزي السويدي Riksbank والبنك المركزي النرويجي Norges Bank والبنك الوطني السويسري SNB لا يتبعون بالضرورة سياسة البنك المركزي الأوروبي. وجميع هذه البنوك المركزية الأوروبية تواجه حاليًا آثار صدمة أسعار الطاقة العالمية بسبب الحرب في إيران، ما يجعلها أكثر ميلًا إلى رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن اختلاف خلفيات التضخم القائمة مسبقًا، ومستويات أسعار الفائدة مقارنة بالمستوى المحايد، وتحركات أسعار الصرف، وآليات انتقال أسعار السياسة النقدية، إلى جانب أسباب هيكلية أخرى، تخلق ردود فعل مختلفة لدى صناع السياسات."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)