البنك المركزي الأوروبي: دعم مشروط ومخاطر فرنسية – رابوبنك

تصف كبيرة الاقتصاديين في رابوبنك، مارتجي فيفيلارس، اتساع الفوارق الفرنسية وتشير إلى أن 38% من ديون الشركات الفرنسية عالية الجودة أصبحت الآن تحقق عائدا أقل من السندات الحكومية. وتجادل بأن معظم اتساع الفوارق قد يكون قد انتهى، إذ يُنظر إلى فرنسا على أنها أكبر من أن تفشل، كما أن أدوات البنك المركزي الأوروبي متاحة. كما توضح شروط البنك المركزي الأوروبي الخاصة بأداة TPI وتؤكد حاجة فرنسا إلى ميزانية ذات مصداقية.

فوارق فرنسا وأدوات البنك المركزي الأوروبي

"في أوروبا، ارتفع فارق OAT-Bund إلى ما يقرب من ذروة الأسبوع الماضي بعد أزمة GFC، وأصبح 38% من ديون الشركات الفرنسية عالية الجودة يقال الآن إنها تحقق عائدا أقل من السندات الحكومية بسبب انخفاض المخاطر الائتمانية المتصورة. ولم تقدم الحكومة الفرنسية حتى الآن تطمينات للأسواق بشأن خطط ميزانيتها وسط الاحتجاجات المتزايدة وعدم اليقين السياسي قبيل الانتخابات الرئاسية العام المقبل."

"ومع ذلك، وعلى الرغم من بقاء المخاطر، يبدو أن معظم اتساع الفوارق قد انتهى في الوقت الحالي. ويبدو أن الفارق أصبح جذابا للمشترين في الديون الفرنسية، بالنظر إلى الاعتقاد بأن فرنسا أكبر من أن تفشل وتوافر، عند الحاجة، الأدوات والبرامج التي أُنشئت منذ أزمة الديون السابقة، بما في ذلك ESM وOMT وTPI. وفي ظل هذه الخلفية، كررت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد أن لدى البنك المركزي الأوروبي أدوات لمواجهة تحركات السوق غير المبررة، بينما قال عضو مجلس المحافظين مولان ووزير المالية الفرنسي ليسكور إن شروط التدخل المباشر غير متوافرة حاليا."

"كانت تعليقات لاغارد متوقعة، كما كتبنا في Credit Compass يوم الاثنين. وفي الوقت الحالي، من المرجح أن يتخذ تحرك البنك المركزي الأوروبي شكل توجيهات، مع بقاء التدخل في السياسة النقدية غير مرجح. وقد تستوفي دول أخرى في منطقة اليورو شروط TPI، لكن التدخل ليس مبررا بعد استنادا إلى الفوارق الحالية."

"ولكي تصبح فرنسا مؤهلة، فمن المرجح أن يطلب البنك المركزي الأوروبي أولا إثباتا على وجود ميزانية ذات مصداقية. وإذا اعتُبرت فرنسا ملتزمة بمسار الإنفاق الهيكلي بموجب قواعد ميزانية الاتحاد الأوروبي، ومع ذلك لم تستجب الأسواق بشكل إيجابي، فقد يتدخل البنك المركزي الأوروبي؛ ولكن فقط بعد استنفاد التدخل اللفظي وإيقاف التشديد الكمي QT."

"أظهر محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر/أيلول أن صانعي السياسة كانوا يوازنون بين رفع آخر لأسعار الفائدة ومخاطر النمو. واعتبروا أن معدل 2.5% محايد، وأشاروا إلى مرونة الاقتصاد، وأبقوا التواصل متعمدا دون التزام واضح. وستأخذ القرارات المستقبلية في الاعتبار العوائد طويلة الأجل، التي قد تؤثر بشكل ملموس على النمو والتضخم وقد ارتفعت منذ الاجتماع."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)