لا اختراق ولا انعكاس: ما تتوقعه OCBC وكومرتس بنك وING من الدولار الأمريكي

تتفق ثلاثة بنوك على أن الدولار الأمريكي (USD) يقف على أرض صلبة في الوقت الحالي، لكن أيا منها لا يتوقع اختراقًا حاسمًا أو انعكاسًا حادًا قريبًا. وترى OCBC وكومرتس بنك وING أن دعم الدولار الأمريكي يعود إلى ارتفاع أسعار النفط، وثبات عوائد السندات الأمريكية، واستمرار توقعات التشديد من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed). كما تحذر هذه البنوك من أن الارتفاع يبدو ممتدًا وأن الحركة الكبيرة التالية ستحتاج إلى محفز واضح. ويظل الاختبار الأكثر إلحاحًا هو بيانات التضخم الأساسي المقبلة لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI).

مدعوم لكن محدود: كيف ترى البنوك الخطوة التالية للدولار الأمريكي

تتفق البنوك الثلاثة بشكل عام على أن الانخفاض في الدولار الأمريكي يبدو محدودًا، لكن صعوده محدود أيضًا في الوقت الحالي. وتتمثل الحالة الأساسية لدى OCBC في دولار أمريكي مدعوم جيدًا لكنه يتحرك ضمن نطاق، وتقول إن قراءة التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك عند 0.4% على أساس شهري أو أعلى فقط هي التي ستغير ذلك. وتقول كومرتس بنك إن مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي، التي عززها رفع سعر الفائدة الشهر الماضي، هي الركيزة وراء تعافي الدولار الأمريكي. أما ING فتقر بأن الدولار الأمريكي مبالغ في قيمته مقابل معظم عملات مجموعة العشر G10 وأن المراكز ممتدة، لكنها لا ترى محفزًا لانعكاس الاتجاه.

OCBC: التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك هو المفتاح لاختراق الدولار الأمريكي

يشير الاستراتيجيان في OCBC سيم موه سيونغ وكريستوفر وونغ إلى أن الأسواق تتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر قبل رفع كامل المسعّر بمقدار 25 نقطة أساس (bp) في ديسمبر. وتشير توقعات الإجماع إلى تضخم رئيسي أكثر صلابة بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، بينما من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي محتوى نسبيًا. وسيؤدي هذا المزيج إلى تقليص الرهانات على مزيد من التشديد والحد من المجال أمام المزيد من مكاسب الدولار الأمريكي.

"إذا اعتدل التضخم الأساسي كما هو متوقع، فقد تقلص الأسواق أكثر توقعاتها بشأن مزيد من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يحد من نطاق المزيد من مكاسب الدولار الأمريكي. وفي رأينا، قد يتطلب الأمر قراءة للتضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك عند 0.4% على أساس شهري أو أعلى لتغيير تسعير السوق بشكل ملموس وتعزيز الحجة لصالح تحرك الاحتياطي الفيدرالي في وقت أبكر. وحتى ذلك الحين، من المرجح أن يظل الدولار الأمريكي مدعومًا لكنه لن يخترق صعودًا بشكل حاسم."

كومرتس بنك: مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي أهم من تحول توجيهات وارش

كومرتس بنك تشير ثو لان نغوين إلى أن الدولار الأمريكي تعرض لضغوط خلال الصيف، عندما توقف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش عمدًا عن تقديم توجيهات واضحة بشأن مسار أسعار الفائدة. ومن المرجح أن هذه الخطوة أثارت مخاوف من أن الإدارة الأمريكية كانت تؤثر في البنك المركزي الأمريكي. ومنذ ذلك الحين، ارتفعت توقعات أسعار الفائدة الأمريكية بشكل ملحوظ وتعافى الدولار الأمريكي، على الرغم من أن وارش لم يغير موقفه بشأن التوجيهات المستقبلية. وترى نغوين أن العملة تعتمد أكثر على مصداقية البنك المركزي من اعتمادها على أدوات الاتصال الخاصة به.

"عزز الاحتياطي الفيدرالي هذه الثقة تحديدًا من خلال رفع سعر الفائدة الشهر الماضي. والجدير بالذكر أن وارش نفسه دعم القرار. وطالما أن الأسواق تعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ القرار الصحيح بشأن السياسة عندما تكون الأهمية في ذروتها، فإنها تبدو مستعدة لتجاهل حقيقة أن رئيسه متردد في الالتزام بمسار مستقبلي محدد لأسعار الفائدة."

ING: ارتفاع ممتد لا يزال يفتقر إلى محفز انعكاس

ING يقول الاستراتيجيون فرانشيسكو بيسولي وفرانسيستيك تابورسكي وكريس تيرنر إن ارتفاع أسعار النفط، عقب زيادة النشاط العسكري في الخليج، أبقى الدولار الأمريكي على أرضية صلبة في بداية الأسبوع. ويُظهر نموذج التقييم قصير الأجل لديهم أن الدولار الأمريكي مبالغ في قيمته مقابل كل عملات مجموعة العشر باستثناء الجنيه الإسترليني (GBP)، حيث يقع عند القيمة العادلة. وعلى أساس متساوي الأوزان، فإن الدولار الأمريكي مبالغ في قيمته بنسبة 1.1٪ مقابل مجموعة العشر. ومع ذلك، يذكرون أنه في مارس 2025 تطلبت صدمة بيع أمريكا لإفشال الدولار الأمريكي المفرط الشراء.

"هناك حاجة إلى محفز كلي أو سوقي واضح للانعكاس، ونحن لا نرى واحدًا. لا تزال توقعات التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي أكثر رسوخًا من تلك الخاصة بمعظم البنوك المركزية الأخرى، مما يحد من هبوط الدولار الأمريكي حتى لو تراجعت أسعار النفط. وفي الوقت نفسه، يستمر الضعف في أسواق السندات العالمية في دعم الطلب على عملة دفاعية سائلة."

الخلاصة

لا يزال التحيز قصير الأجل للدولار الأمريكي داعمًا، لكن الاختراق ليس هو الحالة الأساسية. المحفز التالي الذي يجب مراقبته هو مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة. وقد تؤدي قراءة عند أو فوق عتبة OCBC البالغة 0.4٪ على أساس شهري إلى تقديم رهانات تشديد الاحتياطي الفيدرالي ودفع الدولار الأمريكي للخروج من نطاقه. أما القراءة الأضعف فستحد من المكاسب دون أن تؤدي بالضرورة إلى انعكاس. وعلى المدى الأبعد، تشير ING إلى انتخابات التجديد النصفي الأمريكية باعتبارها خطرًا أقل تقديرًا إلى حد ما على الدولار الأمريكي. وتضيف أن الأسواق سعرت منذ فترة طويلة احتمال خسارة الجمهوريين للكونغرس، وأن التموضع الاحترازي الذي قد يضغط على الدولار الأمريكي قد لا يظهر حتى أواخر أكتوبر.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)