برنت: مؤشرات الديزل تشير إلى ارتفاع الأسعار - سوسيتيه جنرال

يبرز محللو سوسيتيه جنرال مايكل هاي وجيريمي سيلم تباعدًا حادًا بين خام برنت الفعلي والعقود الآجلة، مع تداول خام برنت المؤرخ بعلاوة كبيرة. ويشيرون إلى أن قوة الديزل تعني أن خام برنت ينبغي أن يكون فوق 150 دولارًا للبرميل لاستعادة اقتصاديات التكرير التاريخية. ويؤكد التقرير أن ندرة النفط الخام الفوري تتفاقم مع تعمق شح المنتجات.

العلاوات الفعلية وإشارات الديزل

"ارتفع خام برنت مؤخرًا إلى ما يقرب من 110 دولارات للبرميل مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية عقب الهجمات على البنية التحتية للطاقة في السعودية في 10 سبتمبر/أيلول. ومع تجاوز عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مستوى 5٪، تحولت أولويات ترامب بشكل متزايد من الضغط الجيوسياسي إلى الاستقرار الاقتصادي، وحاول التحدث بخفض أسعار النفط، بما يشير إلى إحراز تقدم في إنهاء الحرب."

"أبرز ما يميز سوق النفط اليوم ليس المستوى المطلق لخام برنت، بل التباعد بين أسعار النفط الخام الفعلية والمالية. فمنذ عام 2017، كانت علاوة خام برنت المؤرخ تتذبذب عمومًا حول الصفر، مع ارتفاعات مؤقتة فقط خلال اضطرابات الإمدادات الكبرى. لكن في سبتمبر/أيلول 2026، قفزت العلاوة فوق 20 دولارًا للبرميل، لتصل إلى أحد أعلى مستوياتها في العقد الماضي."

"تسارع هذا التباعد بشكل حاد خلال الصيف. وبين أوائل أغسطس/آب ومنتصف سبتمبر/أيلول، ارتفع خام برنت المؤرخ من نحو 92 دولارًا للبرميل إلى 127 دولارًا للبرميل، بينما ارتفع خام برنت للعقد الأقرب استحقاقًا من نحو 89 دولارًا للبرميل إلى 105 دولارات للبرميل. ونتيجة لذلك، اتسعت العلاوة من نحو 3.5 دولار للبرميل في أغسطس/آب إلى أكثر من 21 دولارًا للبرميل اليوم."

"عمليًا، يعني هذا أن سعر النفط الخام الذي يدفعه المصافي أعلى بكثير من سعر برنت الرئيسي المعروض على الشاشات المالية. ويمنح السوق علاوة متزايدة للتوافر الفعلي الفوري، وهي علامة كلاسيكية على تشديد الأرصدة الفورية."

"لكن استنادًا إلى العلاقة التاريخية، نقدر أن خام برنت ينبغي أن يتداول فوق 150 دولارًا للبرميل لكي يتماشى مع الاقتصاديات التقليدية لنشاط التكرير. ونرى أن استعادة هذه العلاقة كانت محركًا رئيسيًا للارتفاع الأخير في أسعار النفط الخام مقارنة بالمنتجات، وأنه كلما طال أمد الصراع، زادت ندرة النفط الخام لتتلاقى مع ندرة الديزل المسعرة بالفعل في السوق."

(أُنشئ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين.)