HUF: معدل ثابت لا يعني استقرار الفورنت - كومرتس بنك

من المقرر أن يترك البنك المركزي المجري (MNB) سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 6.50٪، للشهر التاسع على التوالي، اليوم. كان هذا واضحًا من خطاب لجنة السياسة النقدية المستمر، والآن تم تأكيده من خلال التوقعات بالإجماع بين المحللين. وقد كرر المحافظ ميهالي فارجا في كل فرصة أن السياسة النقدية يجب أن تظل "صادقة وحذرة" حيث إن معركة التضخم لم تنته بعد. من المتوقع أن تظل التوجيهات المستقبلية سليمة أيضًا، دون أي تخفيضات في الأسعار في الأفق قبل نهاية العام، ولكن أيضًا دون أي إشارة إلى أن _الزيادات_ قد تكون قيد النظر، كما يشير محلل الفوركس في كوميرزبانك تاثا غوز.

الفلورين المجري يبقى عرضة للاختبار

"استأنف التضخم الرئيسي والأساسي تراجعه التدريجي على مدار الشهرين الماضيين. ولكن، قد يكون هذا التخفيف في التضخم قد أصبح الآن قديمًا بعض الشيء: حيث أشار وزير الاقتصاد مارتون ناجي على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن الحرب بين إسرائيل وإيران قد تعيد الضغوط التضخمية عبر الطاقة. في حال عاود التضخم التسارع، قد لا يوفر سعر السياسة، رغم أنه لا يزال مرتفعًا من حيث القيم المطلقة، معدل فائدة حقيقي إيجابي بوضوح عند قياسه باستخدام الاتجاهات الأساسية على أساس شهري. هذه هي نقطة الضعف الرئيسية في المجر، من وجهة نظرنا."

"من غير المرجح أن يتطرق فارجا كثيرًا إلى هذا السيناريو السلبي اليوم، خاصةً مع البيانات الأخيرة التي تسمح للبنك المركزي بالقول إن التضخم ضمن نطاق التوقعات وأن التوقعات بدأت في التخفيف. لكن سوق الفوركس ستركز على مثل هذه السيناريوهات. كما لاحظنا سابقًا، ما ينقص هو إشارة مقنعة بأن البنك المركزي المجري سيكون مستعدًا لرفع السعر إذا انخفض الفلورين بشكل حاد في بيئة تجنب المخاطر. الفلورين هو عملة عالية بيتا، وظروف السوق العالمية لا تزال متقلبة. إن النظرة السلبية لوكالة S&P على المجر، وضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول، وتوقع صندوق النقد الدولي المتشائم لنمو 2025 (1.4٪) جميعها تشير إلى أبعاد مختلفة فيما يتعلق بالاحتمالات السلبية؛ وما هو أكثر من ذلك، عندما تتصاعد التوترات، يميل رئيس الوزراء أوربان إلى الانغماس في المواقف الجيوسياسية المعاكسة مقارنة بالاتحاد الأوروبي، مما يؤثر أيضًا على تصور المخاطر."

"من المتوقع أن يظل سعر الفائدة الأساسي ثابتًا اليوم، وعلى الرغم من أن هذا بالتأكيد إيجابي مقارنة بالبدائل التي تتضمن تخفيضات في الأسعار، إلا أنه لا يفي، من وجهة نظرنا، بخلق حماية من الجانب السلبي لسعر الصرف. بدون وظيفة رد فعل مقنعة من البنك المركزي المجري - واحدة تتضمن إمكانية رفع الأسعار - يبقى الفلورين عرضة للاختبار."