هل يمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يمنع ارتفاع سعر صرف زوج يورو/دولار EUR/USD؟ - كومرتس بنك

في الأيام الأخيرة، أعرب عدد من أعضاء مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي عن قلقهم بشأن قوة اليورو (EUR). وهذا يمثل نغمة جديدة من صناع السياسة النقدية. بعد كل شيء، لم يكن ذلك منذ وقت طويل، حيث كانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد تقريبًا مسرورة بتطور العملة الموحدة التي تعكس زيادة الثقة في اقتصاد اليورو، وما إلى ذلك. ولكن حاليًا، لا يشعر مراقبو العملات بالسعادة بشأن ارتفاع اليورو بعد كل شيء. حتى أن نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي دي غويندوس ذكر مستوى سعر صرف محدد: فإن سعر صرف EUR/USD فوق حاجز 1.20 سيكون "مشكلة"، كما تشير رئيسة أبحاث العملات الأجنبية والسلع في كوميرزبانك ثو لآن نغوين.

البنك المركزي الأوروبي لا يمكنه منع اليورو من الارتفاع فوق 1.20

“بالطبع، لا يسعى البنك المركزي الأوروبي لتحقيق هدف سعر صرف محدد، حيث إن ذلك سيخالف اتفاق مجموعة العشرين بشأن سياسة سعر الصرف. ما يعنيه دي غويندوس بهذا ليس المستوى نفسه، ولكن السرعة التي يصل بها سعر الصرف إلى هذا المستوى. إن التحركات السريعة والواضحة في سعر الصرف هي التي يمكن أن تؤثر على أمان تخطيط الشركات وبالتالي تصبح ذات صلة بالاقتصاد الحقيقي. حتى الآن، ارتفع سعر صرف اليورو المعدل تجاريًا بأكثر من 7% منذ أدنى مستوى له في فبراير. وهذا بالفعل حركة كبيرة في فترة زمنية قصيرة كهذه. في توقعاتها الأخيرة، يتوقع البنك المركزي الأوروبي فقط قيمة متوسطة أعلى قليلاً لمقياسه المفضل. إذا استمر اتجاه الارتفاع، فسيتعين عليه تعديل توقعاته، أي افتراض تضخم أكثر اعتدالًا، من بين أمور أخرى. وهذا، بدوره، سيفتح المجال لسياسة نقدية أكثر توسعية.”

“لقد رسم دي غويندوس خطًا واضحًا إلى حد ما بالإشارة إلى حاجز 1.20. المشكلة مع الحدود هي أنها تميل إلى أن يتم اختبارها. لذا إذا تمكن زوج EUR/USD من اختراق هذا الحاجز قريبًا، فإن السوق ستنتظر بفارغ الصبر رد البنك المركزي الأوروبي. إذا ظل غير نشط، فقد يرتفع اليورو بشكل أقوى. إذا خفضت أسعار الفائدة استجابة لذلك (تدخلات سوق الصرف الأجنبي مستبعدة نظرًا لاتفاق مجموعة العشرين)، فقد يؤدي ذلك في البداية إلى إبطاء الارتفاع، ولكن من غير المحتمل أن يتسبب في انخفاض كبير مقابل الدولار الأمريكي. بعد كل شيء، يعرف الجميع أنه لا يمكنه خفض سعر الفائدة الرئيسي إلى ما لا نهاية.”

“المشكلة الرئيسية، مع ذلك، هي أن ارتفاع سعر صرف EUR/USD لا يعود إلى تباين في السياسة النقدية بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، ولكن بشكل أساسي إلى السياسات الأمريكية التي تضر بالدولار الأمريكي. مدى ارتفاع سعر صرف EUR/USD يعتمد إلى حد كبير على ما يأتي به بعض الأشخاص في البيت الأبيض. للأسف، لاجارد وزملاؤها ليس لديهم تأثير على ذلك. لذلك أشك في أنهم سيتمكنون من منع الارتفاع فوق 1.20 - على الأقل إذا كان مدفوعًا بضعف الدولار الأمريكي.”