بنك انجلترا: تساؤلات حول تقارب السياسة بعد رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي - ستاندرد تشارترد

يفحص كريستوفر غراهام من ستاندرد تشارترد ما إذا كان بنك إنجلترا سيشعر بضغط لاتباع رفع معدلات الفائدة الذي أجراه الاحتياطي الفيدرالي Fed في سبتمبر/أيلول. ويشير إلى أن تشديد السياسة من جانب الاحتياطي الفيدرالي Fed وحده لا يجبر بنك إنجلترا BoE على التحرك، ويؤكد على دور البيانات البريطانية ومصداقية السوق. وتُظهر الأدلة التاريخية زيادة في تقارب السياسات، لكن الدورات السابقة تثبت أن تحركات بنك إنجلترا BoE ليست تلقائية.

تحرك الاحتياطي الفيدرالي Fed وحساسية سياسة بنك إنجلترا BoE

"رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC معدلات سياستها بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر/أيلول، وهو أول رفع منذ أغسطس/آب 2023. وفي اليوم التالي أبقى بنك إنجلترا (BoE) سعر الفائدة على سياسته عند 3.75٪، دون تغيير منذ أواخر العام الماضي. والسؤال الذي طُرح علينا مؤخرًا هو ما إذا كان بنك إنجلترا BoE سيشعر بأنه مضطر إلى تشديد السياسة لمجرد قرار الاحتياطي الفيدرالي Fed، خاصةً بالنظر إلى توقعنا برفع إضافي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC في ديسمبر/كانون الأول (انظر FOMC – Moderate statement, hawkish presser’)."

"تشير الأدلة إلى زيادة تقارب السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي Fed وبنك إنجلترا BoE منذ مطلع الألفية؛ ويمكن تفسير ذلك بتزايد أهمية العوامل العالمية. وفي خطاب ألقته في وقت سابق من هذا العام، أشارت عضوة لجنة السياسة النقدية MPC ميغان غرين إلى أن "عامل المعدل العالمي" فسر ما يزيد قليلًا على 10٪ من التباين في معدلات السياسة المحلية بين 1970 و1999، لكن هذه النسبة ارتفعت إلى 38٪ منذ 1999". وتُعد دورات الرفع قبل الأزمة المالية العالمية GFC وبعد كوفيد-19 أمثلة واضحة على هذا التقارب، لكن بنك إنجلترا BoE تحرك أولًا في كلتا الحالتين."

"ومع ذلك، تُظهر دورة رفع الاحتياطي الفيدرالي Fed بين 2016-19 أن التقارب ليس تلقائيًا: فقد خفض بنك إنجلترا BoE معدلات الفائدة بعد بريكست بسبب المخاوف بشأن الطلب، قبل أن يرفعها بشكل طفيف بعد عام."

"إن تشديد الاحتياطي الفيدرالي Fed، بحد ذاته، لا يجبر بنك إنجلترا BoE على اتباعه. ومع ذلك، لا ينبغي الاستهانة بأهمية قناة مصداقية السوق. وفي نهاية المطاف، فإن تدفق البيانات البريطانية هو العامل الحاسم؛ وفي الوقت الحالي، يدفعنا ذلك إلى تفضيل إبقاء بنك إنجلترا BoE على معدلات الفائدة دون تغيير، لكن القرار ليس سهلًا"

"يمكن تفسير الأساس الاقتصادي الكلي لحساسية بنك إنجلترا BoE تجاه تشديد الاحتياطي الفيدرالي Fed على أفضل وجه عبر قناة سعر الصرف. فارتفاع معدلات الفائدة الأمريكية يجذب تدفقات رأسمالية، مما يؤدي إلى ضعف نسبي في الاسترليني GBP وزيادة في التضخم المستورد."

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من قبل محرر. اعرف المزيد.)