بنك اليابان يستعد للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير مع تقييم الأسواق لتوقيت الرفع التالي

• من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 1.00٪ بعد رفع تكاليف الاقتراض في يونيو/حزيران.
• أدت التدخلات المشتبه بها من جانب السلطات اليابانية إلى ارتفاع حاد في الين الياباني قبيل قرار السياسة.
• سيراقب المستثمرون المحافظ كازو أويدا بحثًا عن مؤشرات حول ما إذا كانت زيادة أخرى في أسعار الفائدة قد تعزز انتعاش الين الياباني.

يتجه المستثمرون إلى إعلان السياسة النقدية لبنك اليابان (BoJ) يوم الجمعة، بعد أن شهد الين الياباني (JPY) انتعاشًا حادًا خلال الجلسة الأمريكية يوم الخميس. وجاءت هذه الحركة وسط تكهنات متزايدة بأن السلطات اليابانية تدخلت في سوق صرف العملات الأجنبية بعد أن هبط زوج دولار/ين USD/JPY من فوق 163.00 إلى ما دون 158.00 في غضون دقائق.

وفي حين لا يزال من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 1٪، فإن الارتفاع المفاجئ في قيمة الين الياباني قد غيّر خلفية السوق قبيل الاجتماع. وسيركز المستثمرون الآن على التوقعات الاقتصادية المحدّثة والمؤتمر الصحفي للمحافظ كازو أويدا لتقييم ما إذا كانت آفاق سياسة البنك المركزي قد تعزز تعافي العملة اليابانية.

ويأتي هذا القرار بعد رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في يونيو/حزيران، ما منح صانعي السياسة مجالًا لتقييم آثار الأوضاع المالية الأكثر تشددًا. وعلى الرغم من أن أي خطوة فورية أخرى تبدو غير مرجحة، فإن الأسواق لا تزال تتوقع مزيدًا من التشديد قبل نهاية العام، مع بقاء أكتوبر/تشرين الأول وديسمبر/كانون الأول المرشحين الرئيسيين.

ماذا نتوقع من قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة؟

من المتوقع أن يُبقي بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي عند 1٪ بعد اختتام اجتماعه الذي يستمر يومين. ومن المرجح أن يحظى القرار بدعم أغلبية واسعة من مجلس السياسة، إذ يقوم المسؤولون بتقييم البيانات الواردة بعد رفع الفائدة في يونيو/حزيران.

وسينشر البنك المركزي أيضًا تقرير التوقعات الفصلي، بما في ذلك التقديرات المحدّثة للنمو الاقتصادي والتضخم. وقد يراجع صانعو السياسة توقعات النمو بالرفع، مدعومة بمرونة النشاط المحلي وقوة الطلب المرتبط باستثمارات الذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، قد تُعدّل تقديرات التضخم العام قليلًا بالخفض بسبب الدعم الحكومي وأسعار الطاقة الأضعف.

ولا يعني خفض توقعات التضخم بالضرورة تبني موقف أكثر تيسيرًا في السياسة. ولا يزال من المتوقع أن يحذر بنك اليابان من أن الضغوط السعرية الأساسية قد تبقى أقوى من المتوقع، لا سيما مع انتقال ارتفاع تكاليف الواردات والمنتجين تدريجيًا إلى المستهلكين.

كما أظهر أحدث مسح تانكان الصادر عن البنك المركزي الياباني أن الشركات لا تزال تتوقع أن يبقى التضخم فوق هدف بنك اليابان البالغ 2٪ خلال السنوات المقبلة. وهذه التوقعات، إلى جانب ارتفاع الأجور واستمرار تضخم الخدمات، تعزز ثقة صانعي السياسة بأن دورة مستدامة بين الأجور والأسعار بدأت تتشكل.

ولا يزال ضعف الين الياباني اعتبارًا مهمًا آخر. فضعف العملة يرفع تكلفة السلع المستوردة والطاقة، ما قد يفاقم الضغوط التضخمية. وعلى الرغم من أن التدخل المشتبه به من جانب السلطات اليابانية قد خفف مؤقتًا الضغط على الين الياباني بعد أشهر من الضعف المستمر، فإن الاتجاه قد يستأنف، كما حدث بعد التدخل السابق في أبريل/نيسان. ولا يستهدف بنك اليابان أسعار الصرف بشكل مباشر، لكن المحافظ أويدا قد يؤكد أن صانعي السياسة يراقبون عن كثب تأثير تحركات العملة على آفاق التضخم.

ومن المرجح أن يحافظ بنك اليابان على ميل تدريجي نحو التشديد دون الالتزام صراحة بتوقيت خطوته التالية. وتشير تسعيرات السوق إلى أن المستثمرين يتوقعون زيادة إضافية واحدة على الأقل بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام، رغم أن التوقعات لا تزال منقسمة بين اجتماعي أكتوبر/تشرين الأول وديسمبر/كانون الأول، وفقًا لرويترز.

ستكون رسالة أويدا بالتالي حاسمة. إن التركيز الأقوى على مخاطر التضخم الصعودية أو نمو الأجور أو التداعيات الاقتصادية لضعف الين الياباني قد يعزز التوقعات برفع سعر الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول. وعلى العكس، فإن التقييم الحذر للاستهلاك والطلب العالمي قد يشجع المستثمرين على دفع تلك التوقعات نحو ديسمبر/كانون الأول.

كيف يمكن أن يؤثر قرار السياسة النقدية لبنك اليابان على USD/JPY؟

يدخل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني USD/JPY اجتماع بنك اليابان BoJ في ظروف مختلفة تمامًا بعد هبوطه بأكثر من 2٪ يوم الخميس وسط تكهنات بأن السلطات اليابانية تدخلت لدعم الين الياباني. ومع كون قرار الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير مسعّرًا بالفعل إلى حد كبير، فإن الحركة التالية للزوج ستعتمد على ما إذا كان المحافظ أويدا سيعزز التوقعات برفع آخر لسعر الفائدة في وقت لاحق من هذا العام.

قد يدعم موقف متشدد، بما في ذلك تحذيرات أقوى بشأن التضخم أو إشارة واضحة إلى أن رفعًا آخر لسعر الفائدة قد يأتي في وقت مبكر من أكتوبر/تشرين الأول، الين الياباني ويدفع USD/JPY إلى الانخفاض. وقد تفسر الأسواق مثل هذه اللغة على أنها دليل على أن بنك اليابان مستعد لمواصلة تضييق فجوة أسعار الفائدة بين اليابان والاقتصادات الكبرى الأخرى.

في المقابل، قد تترك رسالة محايدة أو حذرة الين الياباني عرضة للضغط. وإذا شدد أويدا على المخاطر السلبية للنمو أو تجنب الحديث عن توقيت الزيادة التالية في سعر الفائدة، فقد يرتد USD/JPY مع تراجع المستثمرين عن توقعات التشديد القريب.

يشير الانخفاض الحاد يوم الخميس إلى أن مخاوف التدخل ربما تكون قد تحققت بالفعل. وعلى الرغم من أن السلطات اليابانية لم تؤكد أي إجراء بعد، فإن الارتفاع المفاجئ في الين الياباني يحمل سمات التدخلات السابقة، مما يحول تركيز المستثمرين إلى ما إذا كانت هذه الحركة يمكن أن تستمر بدعم من بنك اليابان الأكثر تشددًا أم أنها ستثبت أنها مؤقتة فقط دون دعم إضافي من السياسة.

لا يزال مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) جزءًا من المعادلة أيضًا بعد أن أبقى أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء للاجتماع الخامس على التوالي. وعلى الرغم من أن القرار جاء متوافقًا مع توقعات السوق، فإن الدولار الأمريكي (USD) ضعف مع تراجع المستثمرين عن رهانات رفع مفاجئ لسعر الفائدة. وقد يوفر هذا الضعف في الدولار الأمريكي بعض الدعم الإضافي للين الياباني، ما يعني أن أي إشارة متشددة من بنك اليابان قد يكون لها تأثير أكبر على USD/JPY إذا ظل الدولار الأمريكي تحت الضغط.

في الرسم البياني اليومي، يتداول USD/JPY مباشرة دون المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم (SMA) عند 160.08، والذي يحد من الاتجاه الصاعد ويبقي التحيز قصير الأجل هبوطيًا قليلاً رغم الاتجاه الصاعد الأوسع. ويستقر السعر فوق منطقة دعم كثيفة يحددها القاع الأفقي حول 158.00، والمتوسط المتحرك البسيط 200 يوم الصاعد عند 157.94، ودعم خط الاتجاه الصاعد حول 157.77، مما يشير إلى أن محاولات الهبوط قد تتوقف مبدئيًا في هذه المنطقة. وقد انزلق مؤشر القوة النسبية (RSI) نحو 30، ما يلمح إلى ظروف تشبع بيعي ناشئة قد تخفف ضغط البيع لكنها لا تعني بعد انعكاسًا صعوديًا حاسمًا ما دام الزوج يتداول دون المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم.

على الجانب الصاعد، تظهر المقاومة الفورية عند المتوسط المتحرك البسيط 100 يوم عند 160.08، تليها العقبة الأفقية حول 160.60، بينما تظهر عقبة أبعد عند قمة الدورة عند 163.99، والتي ستدخل حيز التنفيذ في حال حدوث تعافٍ مستدام. وعلى الجانب الهبوطي، فإن أول منطقة يجب مراقبتها هي منطقة المحور الحالية حول 159.43، مع دعم إضافي عند 158.00، مدعومًا بالمتوسط المتحرك البسيط 200 يوم قرب 157.94 ودعم خط الاتجاه عند 157.77. وسيؤدي الإغلاق اليومي دون هذه المجموعة إلى تعزيز النبرة الهبوطية وفتح الباب أمام مرحلة تصحيح أعمق.