زوج يورو/دولار EUR/USD: المخاطر المتعلقة بالديون الحكومية تتزايد – كومرتس بنك

في الأسابيع الأخيرة، حول سوق صرف العملات الأجنبية انتباهه إلى استدامة ديون دول مجموعة العشرة. فرنسا مرة أخرى تحت الأضواء، حيث سقط رئيس وزراء آخر ضحية للوضع المالي الصعب. ومع ذلك، فإن هذه ليست قضية تؤثر فقط على فرنسا. في المملكة المتحدة، سيتم تقديم ميزانية جديدة في نهاية نوفمبر، والأسواق بالفعل متوترة بشأن النتائج المحتملة. في الليلة الماضية، تلقت الأسواق أخبارًا من مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي تفيد بأن العجز الأمريكي من المحتمل أن يبقى مرتفعًا عند 1.8 تريليون دولار هذا العام، كما يشير محلل الفوركس في كومرتس بنك، ميخائيل فيستر.

الاقتصاد الأمريكي يضعف رغم العجز القياسي المرتفع

“لكن لماذا هذا مهم لأسعار الصرف؟ كما جادلنا عدة مرات من قبل، لم يول سوق صرف العملات الأجنبية الكثير من الاهتمام للديون العامة في السنوات الأخيرة، على الأقل فيما يتعلق بدول مجموعة العشرة. ومع ذلك، فقد تغير هذا الآن. سلسلة التأثيرات ليست سهلة الفهم. قد يتذكر بعض القراء أنه عندما ظهرت التقارير الأولية عن حزمة التحفيز الألمانية في نهاية فبراير وارتفع اليورو بشكل كبير، نشرنا هنا مخططًا يقارن الإنفاق الأخير بالنمو. كانت الدول التي أنفقت المزيد من المال خلال الجائحة عادةً ما تُكافأ بنمو أقوى.”

“الخطوة التالية - الرابط بين النمو الأقوى والعملات - ليست مباشرة تمامًا. هناك قناتان بارزتان للتأثير: النمو الأقوى يمنح البنك المركزي الفرصة لإيلاء المزيد من الاهتمام للتضخم، على سبيل المثال. في الأساس، يمكنه اتباع سياسة نقدية أكثر تقييدًا مما سيكون ممكنًا مع النمو الضعيف، مما يفيد العملة. ثانيًا، يؤدي النمو الأقوى إلى عملة أقوى إذا كانت الاستثمارات في البلد المعني أكثر ربحية. لقد رأينا هذا في الولايات المتحدة لفترة طويلة: أدى ارتفاع سعر الفائدة الحقيقي بشكل كبير في النهاية إلى زيادة الطلب على الدولار الأمريكي لأن الجميع أراد الاستفادة من النمو القوي.”

“يبدو من المعقول أن نفترض أن السوق ستتحمل فقط قدرًا معينًا. العجز بالفعل مرتفع للغاية، ومع ذلك لا تزال الحكومات غير قادرة على إدارتها. علاوة على ذلك، لم يعد الإنفاق بالضرورة يدفع النمو. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، يضعف الاقتصاد رغم العجز القياسي المرتفع، مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه تجاهل ذلك ويجب أن ينفذ سياسة نقدية أقل تقييدًا. الاستقرار أيضًا مهم جدًا بالنسبة لسوق الصرف الأجنبي ليتجاهل النزاعات داخل الحكومات الغربية حول السياسة المالية. من المحتمل أن يشغلنا هذا في الأشهر القادمة. إن حقيقة أن سوق الخيارات أصبحت أكثر توترًا بشأن الميزانية القادمة للحكومة البريطانية توضح ذلك بشكل مثير للإعجاب.”