يتعلم مؤشر داو جونز الصناعي من دفع ثمن خفض التضخم

• افتتح مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) عند أعلى مستوى له في الجلسة بالقرب من 53900 ويتداول قرب 53700.
• مبيعات التجزئة في يوليو/تموز -0.6٪ مقابل إجماع عند 0.1٪، ومجموعة المراقبة -0.4٪ مقابل 0.4٪.
• معنويات ميشيجان 51 مقابل 55.2، وتوقعات التضخم لعام واحد ترتفع إلى 4.3٪.

قاد قراءان للتضخم المتراجع السوق الأوسع إلى مستوى قياسي يوم الخميس، حيث دفعا مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فوق 7800 لأول مرة، وقدمت جلسة صباح الجمعة التفسير لمصدر هذا التراجع. انكمشت مبيعات التجزئة في يوليو/تموز بنسبة 0.6٪ مقابل إجماع على ارتفاع بنسبة 0.1٪، وجاءت معنويات المستهلك الأولية لشهر أغسطس/آب عند 51 مقابل إجماع عند 54.5. افتتح مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) عند أعلى مستوى له في الجلسة بالقرب من 53900 ولم يتداول عنده مجددًا منذ ذلك الحين.

جاء الانحسار التضخمي مع فاتورة

كانت مفاجأة مبيعات التجزئة واسعة النطاق وليست مجرد بند ضعيف واحد. فقد تراجعت المبيعات الرئيسية بنسبة 0.6٪ بينما كان الإجماع يشير إلى ارتفاع بنسبة 0.1٪، وانخفضت المبيعات باستثناء السيارات بنسبة 0.3٪ مقابل إجماع عند 0.2٪، كما تراجعت مجموعة المراقبة التي تغذي تقدير الاستهلاك في الناتج المحلي الإجمالي (GDP) بنسبة 0.4٪ بعد ارتفاع بنسبة 0.4٪ في الشهر السابق. إن الفجوة البالغة 0.7 نقطة مئوية في القراءة الرئيسية ليست مجرد ضوضاء حول ربع سنوي جيد بخلاف ذلك.

وأزال الإصدار بعد تسعين دقيقة أي قراءة مطمئنة لذلك. فقد سجلت معنويات المستهلك الأولية لشهر أغسطس/آب 51 مقابل إجماع عند 54.5 و55.2 في يوليو/تموز، أي أقل بنحو 8٪ على أساس شهري، لتتراجع مكاسب شهرين من التحسن دفعة واحدة، بينما هبط مكون التوقعات إلى 50.6 من 55.4. وارتفعت توقعات التضخم لعام واحد في الاتجاه الآخر إلى 4.3٪ من 4.2٪. انكمش الإنفاق، وتراجعت الثقة، وارتفعت بدلاً من ذلك توقعات الأسعار التي يُفترض أن تنخفض معها.

أخذ المنحنى القراءة على محمل الجد

قامت سندات الخزانة قصيرة الأجل بالعمل الصادق خلال الجلسة. فقد تداول العائد على السندات لأجل عامين لفترة وجيزة دون 4.10٪، وهو أدنى مستوى له منذ 30 يونيو/حزيران، مع فقدان حالة رفع الفائدة في سبتمبر/أيلول التي كانت تدور حول احتمالات متساوية في منتصف الأسبوع لركيزة أخرى. أما عوائد السندات لأجل 10 سنوات و30 سنة فكانت أعلى بشكل طفيف خلال اليوم، لذا كان هذا إعادة تسعير للطرف القصير من المنحنى وليس ذعراً على النمو ممتداً عبر المنحنى بأكمله.

يحمل انحدار المنحنى على خلفية قراءة ضعيفة للمستهلك رسالة محددة. فهو يقول إن اللجنة ستتوقف بفعل ضعف الطلب قبل أن تشعر بالرضا بشأن التضخم، ما يترك مخاطر التضخم لدى من يملك السندات طويلة الأجل. قضى مستثمرو الأسهم يومي الأربعاء والخميس يتعاملون مع القراءات الأضعف على أنها تصريح، بينما تعامل الطرف القصير يوم الجمعة مع القراءات نفسها على أنها دليل على أن هذا التصريح كان مكلفًا.

الحجة الصعودية تحتاج إلى بقاء المضيق مغلقًا

تعتمد أهداف المؤشرات لنهاية العام المتداولة هذا الأسبوع على مجموعة غير معتادة من الشروط: بقاء نمو الأرباح قرب المستويات الحالية، وإبقاء البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على السياسة دون تغيير، وبقاء النفط الخام فوق مستوى 80.00 دولار مع استمرار إغلاق مضيق هرمز. ويستحق الشرط الأخير قراءة ثانية، لأن الحجة الصعودية للأسهم أصبحت الآن رهانًا صريحًا على استمرار الحرب بدلًا من كونها حجة على انتهائها.

إن الحسابات المادية وراء هذا الرهان تتآكل. فقد حذرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) يوم الأربعاء من أن إعادة فتحه أصبحت ملحة مع قيام العالم بسحب مخزوناته، مع بقاء نحو 8.3 مليون برميل يوميًا من إنتاج الخليج مغلقًا، واستمرار الإمدادات العالمية عند مستوى أقل بـ 6.3 مليون برميل يوميًا مقارنة بمستويات العام الماضي. وقد هبطت مخزونات النفط الخام الأمريكية إلى ما دون 300 مليون برميل لأول مرة منذ أكثر من أربعة عقود.

يتداول خام برنت بالقرب من 87.00 دولار وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) بالقرب من 81.50 دولار، وهو ما يبدو هادئًا إلى أن يُذكر مصدر هذا الهدوء. فقد تراجعت الدبلوماسية هذا الأسبوع إلى الوراء، إذ كرر الرئيس يوم الأربعاء أن واشنطن تملك السيطرة الكاملة على الممر المائي، فيما ردت طهران بأن هذا الادعاء يستند إلى إخفاقات استخباراتية، وأعادت قوات الحرس الثوري التأكيد على أن أي سفينة لا تمر دون إذنها. إن برميلاً تُثبِّطه المخزونات التي لا يستطيع أحد تعويضها ليس هو نفسه برميلًا تُثبِّطه السلام.

ما الذي يجب أن يجيب عنه الأسبوع المقبل

تضع الأجندة الحجة مباشرة أمام الشركات التي تبيع للمستهلك الذي توقف للتو عن الإنفاق. ستصدر نتائج هوم ديبوت (HD) يوم الثلاثاء وولمارت (WMT) يوم الخميس، وكلاهما من داخل المؤشر، وكلاهما يغطي الربع الذي خفضت فيه سلسلة مبيعات التجزئة هذه التوقعات الآن. كما ستصدر بيانات بدايات الإسكان وتصاريح البناء في اليوم نفسه الثلاثاء مقابل قراءات سابقة عند 1.427 مليون و1.374 مليون، إلى جانب المتوسط لأربعة أسابيع لمقياس التوظيف الخاص عند قراءة سابقة بلغت 8.25 ألف، انخفاضًا من 15 ألفًا قبل شهر.

ستُنشر محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) من اجتماع يوليو/تموز يوم الأربعاء عند 18:00 بتوقيت غرينتش، متضمنة أول معارضة ثلاثية في اتجاه واحد منذ عام 2016، بينما يجلب يوم الجمعة القراءات الأولية لمؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر أغسطس/آب مقابل قراءات سابقة عند 53.9 للتصنيع و54.6 للخدمات. وبين هذين الموعدين تبرز المسألة التي افتتحت بها هذه الجلسة، وهي ما إذا كان تراجع التضخم الذي اشترته السوق ناتجًا عن تعافي جانب العرض أم عن تعثر جانب الطلب.

المستويات

المقاومة: تُعد منطقة 53,800 الخط الأول، وهي مستوى دافع عنه المؤشر منذ أوائل أغسطس/آب وأصبحت الآن تحد من الصعود من الأعلى، مع تسجيل 53,900 كأعلى مستوى عند الافتتاح خلال الجلسة. وفوق ذلك، تُعد 54,100 الحافة المسجلة في أوائل أغسطس/آب، بينما يمثل المستوى القياسي الذي يقل قليلًا عن 54,750 سقفًا على الرسم البياني. وقد ارتفع مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية اليومي (Stoch RSI) بالقرب من 76 إلى النطاق العلوي دون أن يسجل المؤشر قمة جديدة، وهو ما يعكس زخمًا بلا سعر يثبت ذلك.

الدعم: تمثل منطقة 53,700 أدنى مستوى للجلسة، وأي كسر دونها يفتح الطريق نحو 53,500، وهو أول مستوى خلفه عمل حقيقي. ودون ذلك، يخف السيولة في الاتجاه نحو 53,200، نقطة الانطلاق للارتفاع في أوائل أغسطس/آب، مع عدم وجود بنية فنية مهمة حتى المتوسط المتحرك الأسي الصاعد لمدة 50 يومًا (EMA) بالقرب من 52,400.

التحيز: هبوطي ما دامت منطقة 53,800 تحد من الصعود. فالمؤشر الذي يفتتح عند أعلى مستوى للجلسة ولا يستطيع العودة إليه، في ظل بيانات تشكك في الفرضية الكاملة للأسبوع، يكون في مرحلة توزيع لا هضم. الأهداف عند 53,500 ثم منطقة 53,200، ويُبطل هذا السيناريو بإغلاق يومي مجددًا فوق 53,900.

الرسم البياني اليومي لمؤشر داو جونز