نصف التدخل القياسي في الين الياباني قد تبخر بالفعل

• يتداول زوج دولار/ين USD/JPY عند 159.50، وهو نقطة المنتصف الدقيقة لحركة التدخل.
• نحو 13.75 تريليون ين من عمليات الشراء الرسمية، وقد تم بالفعل استرداد نصفها.
• معدل السياسة النقدية الياباني عند 1.00% مقابل تضخم سجل آخر قراءة عند 1.7%.

يتداول الدولار مقابل الين عند 159.50 يوم الخميس، مرتفعًا بشكل طفيف خلال الجلسة داخل نطاق لا يتجاوز 55 نقطة تقريبًا. وتكتسب هذه المستويات أهمية أكبر من الحركة نفسها، لأن 159.50 تقع تقريبًا في منتصف الطريق بين الذروة التي سبقت التدخل بقليل من 164.00 والقاع الذي يقع فوق 155.00 بقليل، والذي اشترت عنده طوكيو وواشنطن معًا في بداية الشهر.

بعد سبع جلسات من أكبر عملية شراء للين على الإطلاق، تم التخلي عن نصفها. ولم يُعلن عن أي عملية جديدة ولم تكن هناك حاجة إليها، لأن السوق تراجع عن الحركة دون أن يقف أحد في طريقه.

أغلى أرضية في التاريخ تبخّر نصفها

تُقدّر العمليات الفردية الافتتاحية بنحو 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة، وهي الأكبر على الإطلاق، مع نحو 5.3 تريليون أخرى في اليوم التالي إلى جانب وزارة الخزانة الأمريكية. وكانت تلك المرحلة الثانية أول عملية شراء مشتركة للين مع واشنطن منذ 1998، وقال العاصمتان بعد ذلك إنهما لن تترددا في تكرارها.

وأدى الأثر المشترك إلى هبوط من ما دون 164.00 بقليل إلى ما فوق 155.00 بقليل، أي بنحو تسعة ينات داخل جلستين. ويتداول الزوج الآن عند 159.50، ما يعني أن أربعة ونصف من تلك التسعة ينات عادت إلى أيدي الأشخاص الذين استهدفتهم العملية. لقد اشترت عمليات التدخل مستوى سعريًا، لا اتجاهًا.

ولن يكون الإجمالي نفسه متاحًا للعامة لمدة أسبوعين آخرين. وتنشر وزارة المالية اليابانية إجماليات التدخل شهريًا مع موعد إغلاق يقارب 28 من الشهر، لذا ستصل فاتورة العملية في نهاية أغسطس/آب. وسيقرأ المتداولون هذا الرقم بينما يكون سعر الصرف أقرب إلى المستوى الذي بدأ عنده الشراء منه إلى المستوى الذي توقف عنده.

وكان أحد التفاصيل في الإعلان يستحق اهتمامًا أكبر مما ناله. فقد أشارت طوكيو إلى أنها ستمول العمليات المستقبلية عبر مرفق الريبو التابع للاحتياطي الفيدرالي للسلطات النقدية الأجنبية بدلًا من بيع سندات الخزانة، وهو ما يزيل القيد الذي كان يحد تاريخيًا من حجم ما يمكنها إنفاقه. لم تكن الأموال يومًا هي القيد هنا، وهذا ما يجعل عملية تم استرداد نصفها نتيجة محرجة إلى هذا الحد.

جلسة سلبية للدولار ومع ذلك خسر الين

جاء مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو/تموز دون تغيير على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.2%، مع تراجع المعدل السنوي إلى 4.7% من 5.5% وارتفاع القراءة الأساسية 0.2% مقابل 0.3%. وجاءت مطالبات البطالة الأولية عند 209 ألفًا مقابل توقعات عند 202 ألفًا و200 ألف سابقًا. وكل قراءة من هذه القراءات تدعم ضعف الدولار.

وتضع العقود الآجلة لأسعار الفائدة الآن احتمال تثبيت 16 سبتمبر/أيلول عند 65.2%، تاركة ذيلًا لرفع الفائدة بنسبة 34.8% في اجتماع كان أشبه برمية عملة في 10 أغسطس/آب. ويمنح 9 ديسمبر/كانون الأول النطاق الحالي فرصة 34.1% للصمود حتى نهاية العام، بينما خانة الخفض فارغة في كل اجتماع من اجتماعات 2026. وقد مُنح الدولار مسارًا أكثر ليونة في ذلك اليوم، ومع ذلك خسر الين أمامه.

لا تحتاج تجارة المناقلة إلى أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. فهي تحتاج إلى بقاء سعر الفائدة الحقيقي في اليابان سلبيًا، ومع وجود السياسة عند 1.00% مقابل تضخم سجل آخر قراءة عند 1.7%، فإنه يبقى كذلك بشكل مريح. إن ربع نقطة مئوية في واشنطن يغيّر حجم تلك الفجوة ولا يغيّر شيئًا على الإطلاق في اتجاهها.

تقوم الطاقة ببقية العمل ضد هذه العملة. المباحثات بشأن إعادة فتح مضيق هرمز وصلت إلى طريق مسدود، إذ مرت ثماني سفن يوم الثلاثاء مقابل نحو 130 قبل الحرب، وتستورد اليابان تقريبًا كل النفط الخام الذي تحرقه. إن صدمة الطاقة هي ضريبة على شروط التبادل التجاري بالنسبة إلى دولة مستوردة صافية، وهو الحجة الهبوطية الوحيدة للين التي لا يمكن لأي قدر من الشراء الرسمي أن يمسها.

ما الذي يأتي بعد ذلك

يوم الجمعة تصدر بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر يوليو/تموز في الساعة 12:30 بتوقيت جرينتش، مع توقع أن يأتي المؤشر الرئيسي عند ٪0.1 مقابل ٪0.2 سابقًا، تليها في الساعة 14:00 بتوقيت جرينتش القراءة الأولية لمؤشر ثقة جامعة ميشيغان عند 54.5 مقابل 55.2. وتكتسب مكونات توقعات التضخم أهمية أكبر من المؤشر الرئيسي بالنظر إلى موقع تسعير سبتمبر/أيلول الآن.

يحمل جدول اليابان نفسه وزنًا أكبر. تصدر القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثاني في وقت متأخر من يوم الأحد 16 أغسطس/آب عند 23:50 بتوقيت جرينتش، مع توقع نمو فصلي بنسبة ٪0.5 ومعدل سنوي عند ٪2 مقابل ٪1.8 سابقًا. وتتبع ذلك أرقام التجارة لشهر يوليو/تموز في 19 أغسطس/آب والتضخم الوطني في 20 أغسطس/آب، حيث سجل المؤشر الرئيسي آخر قراءة عند ٪1.7 والمقياس باستثناء الأغذية الطازجة عند ٪1.6.

تحدد أرقام التضخم تلك ما إذا كان لدى بنك اليابان غطاء لمواصلة خطوة يونيو/حزيران إلى ٪1.00 بخطوة أخرى. إن قراءة قريبة من ٪1.7 تترك المعدل الحقيقي سلبيا بعمق وتترك وزارة المالية تدافع عن مستوى لا يساعدها بنكها المركزي نفسه على الدفاع عنه. كما تقع محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 19 أغسطس/آب ضمن الإطار الزمني نفسه.

المستويات

المقاومة: المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 50 يومًا، الواقع دون مستوى 160.50 بقليل، هو السقف الأول وهو يتراجع نحو السعر، مع مستوى 160.00 كعلامة تحته. وفوق ذلك، تبقى القمة السابقة للتدخل، الواقعة دون مستوى 164.00 بقليل، البنية الوحيدة المتبقية على الرسم البياني.

الدعم: صمدت منطقة 159.00 خلال الجلسة، مع 158.00 والمتوسط المتحرك الأسي الصاعد لمدة 200 يوم مباشرة أسفلها كطبقة الدعم التالية. وتحت ذلك يقع قاع التدخل فوق مستوى 155.00 بقليل، وهو الأرضية التي دفعت العملية ثمنها.

التحيز: صعودي ما دام مستوى 158.00 صامدًا، مع 160.50 كهدف، وإغلاق يومي فوقه يعيد فتح منطقة 162.00. ويُبطل هذا السيناريو إغلاق يومي دون 158.00، وهو ما سيضع التعافي مجددًا في يد الجهات الرسمية. ويشير الزخم اليومي إلى التحلي بالصبر بدلًا من مطاردة الحركة، مع مؤشر ستوكاستيك القوة النسبية (Stoch RSI) قرب 24 ويتراجع بينما يواصل السعر الارتفاع ببطء.

الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني